CPA財務成本管理第六章期權價值評估相關習題及解析20題

CPA財務成本管理第六章期權價值評估相關習題及解析20題一、單選題1.如果一個期權賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格購買標的資產的權利，則該期權屬于（）。A.看漲期權B.看跌期權C.美式期權D.歐式期權答案：A解析：看漲期權授予權利的特征是“購買”，看跌期權是賦予持有人在到期日或到期日前，以固定價格出售標的資產的權利。歐式期權只能在到期日執行，美式期權可以在到期日或到期日之前的任何時間執行，題干未提及期權類型，主要強調購買權利，所以是看漲期權。2.對于歐式期權，下列說法正確的是（）。A.股票價格上升，看漲期權的價值降低B.執行價格越大，看漲期權價值越高C.到期期限越長，歐式期權的價格越大D.期權有效期內預計發放的紅利越多，看跌期權價值增加答案：D解析：股票價格上升，看漲期權的價值提高，A錯誤；執行價格越大，看漲期權的價值越低，B錯誤；到期期限越長，美式期權的價值越高，歐式期權的價值不一定越大，C錯誤；期權有效期內預計發放的紅利越多，股票價格會因除息而下降，看跌期權價值增加，D正確。3.某期權目前已經到期，如果已知期權的內在價值為5元，則該期權的價值為（）元。A.0B.5C.內在價值加上時間溢價D.無法確定答案：B解析：期權價值＝內在價值＋時間溢價，由于期權目前已經到期，時間溢價＝0，此時期權價值等于內在價值，即為5元。4.如果股價波動率提高，下列說法中正確的是（）。A.看漲期權價值提高，看跌期權價值降低B.看漲期權價值降低，看跌期權價值提高C.無法判斷期權價值的變動趨勢D.期權價值提高答案：D解析：股價波動率越大，時間溢價越大，而期權價值＝內在價值＋時間溢價，所以期權價值越大，無論對于看漲期權還是看跌期權都是如此。5.對股票期權價值影響最主要的因素是（）。A.股票價格B.執行價格C.無風險利率D.股價波動率答案：A解析：在影響期權價值的因素中，股票價格是最主要的因素，它的變動會直接影響期權的內在價值等，其他因素也有影響，但股票價格的影響最為關鍵。6.甲公司股票當前市價為50元，以該股票為標的資產的歐式看漲期權的執行價格為55元，到期時間為6個月。若期權價格為2元，則該看漲期權的內在價值為（）元。A.5B.-5C.0D.2答案：C解析：看漲期權內在價值＝max（股票市價－執行價格，0），本題中股票市價50元小于執行價格55元，所以內在價值為0。7.下列關于期權投資策略的說法中，正確的是（）。A.保護性看跌期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預期值B.拋補看漲期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機構投資者常用的投資策略C.多頭對敲適用于預計市場價格將發生劇烈變動，但不知道升高還是降低的情況D.空頭對敲適用于預計市場價格穩定的情況，最大凈收益是期權費答案：C解析：保護性看跌期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，同時也改變了凈損益的預期值，A錯誤；拋補看漲期權可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，B錯誤；多頭對敲是同時買入看漲期權和看跌期權，適用于預計市場價格將發生劇烈變動，但不知道升高還是降低的情況，C正確；空頭對敲適用于預計市場價格穩定的情況，最大凈收益是收取的期權費，D表述不準確，應該是收取的期權費總額。8.依據布萊克－斯科爾斯期權定價模型，下列各項中，與看漲期權價值負相關的因素是（）。A.標的股票的當前價格B.期權的執行價格C.期權到期日前的時間D.股票回報率的方差答案：B解析：根據布萊克－斯科爾斯期權定價模型，標的股票的當前價格與看漲期權價值正相關；期權的執行價格越高，看漲期權價值越低，二者負相關；對于美式期權，期權到期日前的時間越長，價值越高，對于歐式期權影響不確定，但一般也存在正相關趨勢；股票回報率的方差越大，期權價值越大，與看漲期權價值正相關。9.某股票現行價格為20元，以該股票為標的資產的歐式看跌期權的執行價格為25元，到期時間為3個月，期權價格為4元。則該看跌期權的內在價值為（）元。A.0B.4C.5D.9答案：C解析：看跌期權內在價值＝max（執行價格－股票市價，0），本題中執行價格25元大于股票市價20元，所以內在價值＝25-20=5元。10.下列關于期權到期日價值和凈損益的說法中，錯誤的是（）。A.多頭看漲期權到期日價值＝max（股票市價－執行價格，0）B.空頭看漲期權凈損益＝空頭看漲期權到期日價值＋期權價格C.多頭看跌期權凈損益＝多頭看跌期權到期日價值－期權價格D.空頭看跌期權到期日價值＝max（執行價格－股票市價，0）答案：D解析：空頭看跌期權到期日價值＝－max（執行價格－股票市價，0），所以D選項錯誤。其他選項表述均正確。二、多選題1.下列關于期權的說法中，正確的有（）。A.期權是一種合約B.期權的買方只有權利，沒有義務C.期權的賣方只有義務，沒有權利D.期權到期時雙方一定進行標的物的實物交割答案：ABC解析：期權是一種合約，賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產的權利，A正確；期權買方支付期權費，擁有權利，賣方收取期權費，承擔義務，BC正確；期權到期時雙方不一定進行標的物的實物交割，也可能按價差補足價款，D錯誤。2.利用布萊克－斯科爾斯期權定價模型計算期權價值時，影響期權價值的因素有（）。A.股票回報率的方差B.期權的執行價格C.標準正態分布中離差小于d的概率D.期權到期日前的時間答案：ABCD解析：根據布萊克－斯科爾斯期權定價模型，影響期權價值的因素有標的股票的當前價格、標準正態分布中離差小于d的概率、期權的執行價格、無風險利率、期權到期日前的時間、股票回報率的方差。3.下列有關期權價格表述正確的有（）。A.股票價格波動率越大，看漲期權的價格越高，看跌期權價格也越高B.執行價格越高，看跌期權的價格越高，看漲期權價格越低C.到期時間越長，美式看漲期權的價格越高，美式看跌期權價格也越高D.無風險利率越高，看漲期權的價格越高，看跌期權價格越低答案：ABCD解析：股價波動率越大，時間溢價越大，期權價值越大，所以看漲期權和看跌期權價格都越高，A正確；執行價格與看漲期權價值負相關，與看跌期權價值正相關，B正確；對于美式期權，到期時間越長，未來不確定性越大，時間溢價越大，價值越高，C正確；無風險利率提高，會使執行價格現值下降，導致看漲期權價值增加，看跌期權價值下降，D正確。4.下列投資策略中，屬于期權投資策略的有（）。A.保護性看跌期權B.拋補看漲期權C.多頭對敲D.空頭對敲答案：ABCD解析：期權投資策略包括保護性看跌期權、拋補看漲期權、多頭對敲、空頭對敲等，所以ABCD均正確。5.假設其他因素不變，下列變動中會導致看跌期權價值上升的有（）。A.股票價格上升B.執行價格提高C.股價波動率加大D.預期紅利增加答案：BCD解析：股票價格上升，看跌期權價值下降，A錯誤；執行價格提高，看跌期權內在價值增加，價值上升，B正確；股價波動率加大，時間溢價增加，期權價值上升，C正確；預期紅利增加會使股票價格下降，看跌期權價值上升，D正確。三、計算題1.甲公司股票當前市價為60元，有1股以該股票為標的資產的歐式看漲期權，執行價格為65元，到期時間為6個月，期權價格為2元。若6個月后股票價格為70元，計算該看漲期權的到期日價值和凈損益。答案：-到期日價值＝max（股票市價－執行價格，0）＝max（70-65，0）＝5（元）。-凈損益＝到期日價值－期權價格＝5-2＝3（元）。2.乙公司股票當前價格為45元，有1股歐式看跌期權，執行價格為40元，期權費為3元，到期時間為3個月。若3個月后股票價格為35元，計算該看跌期權的到期日價值和凈損益。答案：-到期日價值＝max（執行價格－股票市價，0）＝max（40-35，0）＝5（元）。-凈損益＝到期日價值－期權價格＝5-3＝2（元）。3.丙公司股票現行市價為52元，以該股票為標的資產的歐式看漲期權和歐式看跌期權的執行價格均為50元，期權費均為3元。投資者同時買入1份看漲期權和1份看跌期權，構建多頭對敲策略。分別計算到期日股票價格為40元、50元、60元時的投資組合凈損益。答案：-當股票價格為40元時：-看漲期權到期日價值＝max（40-50，0）＝0。-看跌期權到期日價值＝max（50-40，0）＝10元。-投資組合到期日價值＝0+10＝10元。-投資組合凈損益＝10-（3+3）＝4元。-當股票價格為50元時：-看漲期權到期日價值＝max（50-50，0）＝0。-看跌期權到期日價值＝max（50-50，0）＝0。-投資組合到期日價值＝0+0＝0元。-投資組合凈損益＝0-（3+3）＝-6元。-當股票價格為60元時：-看漲期權到期日價值＝max（60-50，0）＝10元。-看跌期權到期日價值＝max（50-60，0）＝0。-投資組合到期日價值＝10+0＝10元。-投資組合凈損益＝10-（3+3）＝4元。4.丁公司股票當前價格為30元，有1份歐式看漲期權，執行價格為32元，期權費為2元；同時有1份歐式看跌期權，執行價格為32元，期權費為3元。投資者采用空頭對敲策略，同時賣出1份看漲期權和1份看跌期權。計算到期日股票價格為25元、32元、38元時的投資組合凈損益。答案：-當股票價格為25元時：-看漲期權到期日價值＝max（25-32，0）＝0。-看跌期權到期日價值＝max（32-25，0）＝7元。-空頭看漲期權凈損益＝0+2＝2元。-空頭看跌期權凈損益＝-7+3＝-4元。-投資組合凈損益＝2+（-4）＝-2元。-當股票價格為32元時：-看漲期權到期日價值＝max（32-32，0）＝0。-看跌期權到期日價值＝max（32-32，0）＝0。-空頭看漲期權凈損益＝0+2＝2元。-空頭看跌期權凈損益＝0+3＝3元。-投資組合凈損益＝2+3＝5元。-當股票價格為38元時：-看漲期權到期日價值＝max（38-32，0）＝6元。-看跌期權到期日價值＝max（32-38，0）＝0。-空頭看漲期權凈損益＝-6+2＝-4元。-空頭看跌期權凈損益＝0+3＝3元。-投資組合凈損益＝-4+3＝-1元。5.戊公司股票每股市價為28元，投資者買入1股該股票，并買入1份以該股票為標的資產的看跌期權，執行價格為30元，期權費為3元，構建保護性看跌期權策略。若到期日股票價格為20元、30元、35元，分別計算該投資組合的凈損益。答案：-當股票價格為20元時：-股票凈損益＝20-28＝-8元。-看跌期權到期日價值＝max（30-20，0）＝10元。-看跌期權凈損益＝10-3＝7元。-投資組合凈損益＝-8+7＝-1元。-當股