“阿里巴巴”并購“餓了么”案例分析

阿里巴巴并購“餓了么”案例分析CONTENT目錄01并購背景03并購過程02并購動機04并購績效分析05并購啟示PART01并購背景一、并購背景阿里95億美元收購“餓了么”：互聯網史上最大現金收購案并購方：阿里巴巴集團控股有限公司

阿里巴巴集團（AlibabaCorporation）始于1999年的B2B互聯網貿易市場平臺，由馬云領導的團隊一手創辦，現已成為中國境內最大網絡公司和世界第二大網絡公司，并與2014年9月19日在紐約證券交易所正式掛牌上市。一、并購背景被并購方:上海拉扎信息科技有限公司（餓了么）“餓了么”網站上線于2009年4月，是一家國內較早的在線外賣訂餐平臺，整合了線下餐飲品牌和線上網絡資源，建立了完善的外賣商業生態體系，搭建了外賣物流配送網絡，用戶可以方便通過手機、電腦搜索周邊，在線訂餐、享受美食。并購金額：阿里巴巴將聯合“螞蟻金服”以95億美元的金額全資收購“餓了么”，長達兩年之久。行業：互聯網一、并購背景（1）事件回顧：4月2日,阿里巴巴正式官宣確認這筆中國互聯網史上最大一筆現金收購——95億美金現金收購餓了么，交易完成后餓了么會融入阿里生態，并進一步得到阿里巴巴在新零售基礎設施、產品、技術、組織等方面的全力支持，繼續保持獨立品牌、獨立運營。同時，餓了么創始人張旭豪辭去餓了么CEO職位，交由阿里健康原CEO王磊接任。（2）并購分析：阿里最近幾年的投資并購動作一直是在不斷擴大新零售版圖，此前耗資數百億美元入股大型百貨商超，包括新華都、聯華超市、高鑫零售、盒馬鮮生等，但阿里想要擴大版圖，就必須將觸角伸到更多的細分場景，而餓了么正是新零售外賣領域的關鍵一環，阿里收購完成后，可將餓了么與口碑整合為阿里新零售版圖形成閉環，而餓了么也獲得了更充足的資金保障。本次收購對雙方來說，實屬雙贏。PART02并購動機二、并購動機阿里巴巴并購動機：（1）外賣市場的巨大吸引力近幾年來在線餐飲業發展迅速，截止到2017年底，我國在線餐飲外賣市場規模增長到了2052.7億元，打破2000億元關口，增速為23.5%，2018年更是有望突破2400億元。我國在線外賣市場近5年來發展速度驚人，市場規模及用戶規模都在不斷擴大，市場潛力較大。與此同時，“餓了么”在收購百度外賣之后占據了外賣市場的主要份額。阿里收購完成后，憑借著“餓了么”的市場影響力，將會在零售業市場上得到進一步發展。(2)服務于“阿里巴巴”新零售的戰略布局阿里巴巴”從很早就提出了新零售的概念，對阿里來說，餐飲業對于阿里發展零售的重要性不言而喻。由于“阿里巴巴”擁有龐大的客戶資源，因此阿里在金融領域發展較為迅速，但相對于騰訊和百度來說，阿里在O20領域做的并.不出色。“阿里巴巴”在接連錯失本地服務和在線旅游服務的狀況下，也嘗試著打造本地生活APP，但在點評網中的口碑網的市場份額遠遠不及新美大。因此,阿里如果想繼續發展本地生活服務業務，完善自己的新零售布局，“餓了么”是一個很好的戰略選擇對象。并購“餓了么”之后，阿里可以在餐飲業打開本地服務的落腳點，發展自己的外賣服務業務。二、并購動機（3）“餓了么”擁有龐大的用戶資源及全國物流配送“阿里巴巴”最近幾年一直花費大量資金做門店配送業務,通過菜鳥物流服務，“阿里巴巴”不僅成功實現了半小時達的盒馬鮮生和二十四小時的家庭救急服務,而且發展了一小時達的天貓超市服務和兩小時達的線上下單門店發貨服務，但是從整體來說由于線下門店的數量限制，“阿里巴巴”的整體服務范圍仍然不.夠細致，很需要更加迅速的配送隊伍。“餓了么”接受并購的動機（1）獲得雄厚的資金保障根據“阿里巴巴”發布的2018財年Q4及全年業績報告顯示:“阿里巴巴”2018財年收入突破IPO以來的最高增速，同比增長58%，達到了2502.66億元，其中核心電商業務收入同比增長了60%，達到了2140.2億元，阿里可謂是富可敵國，按照GMV來計算已經是全球比較大的經濟體之一。由此可見，阿里在整個中國市場甚至是全球市場都有很重要的地位，因此“阿里巴巴”收購“餓了么”之后，“餓了么”可以獲得“阿里巴巴”雄厚的資金支持,其實早在2017年“餓了么”收購百度外賣的時候，“阿里巴巴”便是“餓了么”此次收購活動背后支持者。因此，通過此次并購，從此“餓了么”背后會有“阿里巴巴”作為.資金保障，未來發展速度會更快。二、并購動機（2）進一步提高自己的競爭優勢現如今“餓了么”雖然占領這我國絕大部分的外賣市場份額,但它整體業務發展仍然存在著不足之處。一方面，“餓了么”整體的業務范圍較為狹窄，“餓了么”主要從事在線餐飲業務，在后期發展業務中也是和餐飲脫不了關系。對比美團外賣，美團外賣不僅具有餐飲業務，它也包括了旅游和酒店業務，因此從整體業務范圍來說，“餓了么”遠遠不如美團外賣:從另一方面來說，“餓了么”的資源供給不足，相較于美團，美團在加入騰訊之后，整體的業務經營有了進一步發展，無論是資金安排還是人員發展,背后都有騰訊集團作為美團強大的支撐對象。因此，“餓了么”雖然在外賣市場上獨占-地，但它所面臨的競爭壓力也在不斷增大。從兩者共同的角度來看，阿里巴巴副總裁王磊、原阿里巴巴健康CEO出任餓了么CEO能夠實現兩者技術、管理、資源的融合，能夠優勢互補，彌補缺陷。同時也在品牌效應、技術、企業文化等方面也實現協同，為兩者帶來規模經濟效益，為新零售計劃的開展提供了經濟力量支持。在此并購基礎之上，餓了么也可以利用阿里巴巴的資金支持，使餓了么月初巨大的補貼損失由阿里巴巴來彌補。PART03并購過程三、并購過程

2018年4月，“阿里巴巴”、“螞蟻金服”和“餓了么”宣布公告，“阿里巴巴”將聯合“螞蟻金服”以95億美元的價格全資收購“餓了么”。“阿里巴巴”并購“餓了么”并不是突然的事件，從2016年開始，“阿里巴巴”就不斷向“餓了么”融入資金，經過三輪融資后，最終在2018年4月以95億美元的價格全資收購“餓了么”，具體的收購過程如下：2016年4月：阿里向“餓了么”投資12.5億美元；2017年4月“餓了么”獲得阿里和“螞蟻金服”投資的4億美元；2017年6月“餓了么”獲得阿里領投的10億美元的戰略投資；2018年4月，阿里全資收購“餓了么”。PART04財務績效分析四、財務績效分析（一）財務報表分析1.資產負債表

從總資產來看，阿里巴巴在2018年末比年初增加了404.57億美元，比年初增長了55.01%，這與在2017年阿里巴巴并購餓了么有關，表明企業占有的經濟資源在大幅增加，經營規模在擴大，而在2019年末比年初增加25.97%，表明企業在2019年的經濟資源也在逐漸擴大。

從權益項目來看，負債總額在2018年末比年初增加176.27億美元，增幅為66.5%，2019年末比年初增加了17.9%。從理論上講，流動負債風險大于非流動負債，流動負債的上升意味著企業財務風險增大。但結合流動資產的變動，可以看出流動資產的絕對額增加大于流動負債絕對額的增加，即流動資產大于流動負債，所以該企業的財務風險并沒有增加。

從總體上看，企業的資產總額增加，所有者權益也在增加，表明該企業的規模在加大，財務風險控制在合理的范圍內，該企業財務狀況良好。四、財務績效分析2.利潤表分析

由以上利潤表可知，阿里巴巴在2018年實現營業收入為377.62億美元，比年初增加了60.54%，而在2019年實現營業收入為561.49億美元，比年初增長了48.69%，可見該公司的經營業績好，營業收入在逐年增長。同時，阿里巴巴在2018年的營業成本比年初增長了80.55%，在2019年末的營業成本比年初增加了87.12%，表明該公司的營業成本在逐年增加，主要是由銷售管理及行政費用的增長引起的。

從凈利潤的角度分析，阿里巴巴在2018年實現凈利潤96.55億美元，比2017年增長了31.64%，在2019年實現凈利潤為130.52億美元，比2018年增長了35.18%，表明該企業盈利能力較強，發展潛力可觀。

綜上所述，阿里巴巴在增加營業收入、經營業績方面取得了一定成效，但在銷售管理及行政費用控制方面還需進一步加強管理。四、財務績效分析（二）指標分析1.短期償債能力分析項目（單位：億美元）201720182019流動資產262.49405.63399.22流動負債136.06215.86309.02流動比率1.931.881.29

流動比率反應了企業中比較容易實現的流動資產對流動負債的保障情況，一般認為合理流動比率為2。由圖可知，阿里巴巴2017年、2018年、2019年的流動比率依次為1.93、1.88、1.29.這三年的指標均大于1且前兩年接近2，說明流動資產大于流動負債，短期償債能力較強。（1）流動比率四、財務績效分析（2）速動比率項目（單位：億美元）201720182019流動資產262.49405.63399.22減：非速動資產3.957.2112.7速動資產258.54398.42386.52流動負債136.06215.86309.02速動比率1.901.851.25由于存貨存在變現能力差的特點，有可能市價和成本價不符等因素，為了進一步評價流動資產的總體變現能力，我們把存貨從流動負債中剔除來評價短期償債能力。由圖可知，阿里巴巴2017年、2018年、2019年年的速動比率依次為1.90、1.85、1.25。說明流動負債有較多的速動資產作保證；企業有足夠的能力償還流動負債；企業擁有較多現金；企業的應收款項周轉速度可能較快。企業的短期償債能力較強。四、財務績效分析2.長期償債能力分析（1）資產負債率項目（單位：億美元）201720182019負債總額265.08441.35520.33資產總額735.481140.051436.16資產負債率36.04%38.71%36.23%

資產負債率是指公司年末的負債總額與資產總額的比率。它是評價公司負債水平的綜合指標，也是衡量公司利用債權人資金進行經營活動能力的指標。對企業來說，資產負債率在40%～60%之間比較好。從上面的數據可以看出，阿里巴巴的資產負債率屬于正常偏低的水平，說明這家企業的償債能力比較強,銀行的信貸力比較好。四、財務績效分析3.營運能力分析（1）應收賬款周轉率項目2017年2018年2019年營業成本（億美元）94.74171.05320.07存貨（億美元）3.957.2112.70存貨平均余額（億美元）3.965.589.96存貨周轉率23.9230.6532.15存貨周轉天數15.0511.7511.20（2）存貨周轉率存貨周轉率=銷售成本/平均存貨從計算結果得出，阿里巴巴存貨周轉率2017-2019年總體處于上升趨勢，2018年比2017年增長了6.73，2019年比2018年增長了1.5，而存貨周轉天數有所縮短，說明該公司的存貨管理水平提高，存貨轉化為現金或應收賬款的速度加快，這樣會增強企業的短期償債能力和獲利能力。項目（單位：億美元）201720182019營業收入235.22377.62561.49應收賬款32.4145.6556.59應收賬款平均余額29.3539.0351.12應收賬款周轉率8.019.6810.98應收賬款周轉天數44.9237.2132.78

從計算結果來看，阿里巴巴2019年應收賬款周轉率較2017年有明顯的提高，表明該公司在2017-2019年期間回收應收賬款的速度加快，應收賬款周轉天數在縮短，但仍然不樂觀，周轉天數較長。四、財務績效分析（3）流動資產周轉率項目（單位：億美元）2017年2018年2019年營業收入235.22377.62561.49流動資產262.49405.63399.22流動資產平均余額253.86334.06402.43流動資產周轉率0.931.131.40流動資產周轉天數388.53318.47258.02流動資產周轉率（次）=主營業務收入凈額/平均流動資產總額從計算結果得出，阿里巴巴2017-2019年三年的流動資產周轉率不斷穩步提高，流動資產周轉天數在縮短，說明公司流動資產的利用效率提高，營運能力增強。四、財務績效分析4.盈利能力分析（1）銷售毛利率項目（單位：億美元）2017年2018年2019年營業收入235.22377.62561.49營業成本94.74171.05320.07銷售毛利140.48206.57241.42銷售毛利率62.42%57.23%45.09%銷售毛利率=（銷售凈收入－產品成本）/銷售凈收入×100%

計算結果得出，阿里巴巴2017-2019年的銷售毛利率有所下降，表明公司盈利狀況好，盈利能力有所減弱。但營業收入、毛利率總體都是呈上升趨勢，表明企業的盈利能力有所增長。（2）銷售凈利率項目（單位：億美元）2017年2018年2019年營業收入235.22377.62561.49凈利潤64.9196.55130.52銷售凈利率26.05%24.54%21.29%銷售凈利率=凈利潤/營業收入計算結果得出，阿里巴巴的銷售凈利率在2017-2019年總體上呈下降趨勢，但下降幅度較小，說明企業的銷售獲利能力較弱，但是企業的營業收入和凈利潤都是增加的，盈利能力較強。整體看，阿里巴巴的銷售獲利能力在增強，獲利水平也有所上升。四、財務績效分析5.發展能力分析（1）銷售增長率（單位：億元）項目2017年2018年2019年本年營業收入總額235.22377.62561.49上年營業收入總額154.82235.22377.62本年營業收入增長額80.4142.4183.87銷售增長率51.93%60.54%48.69%

從上表可看出，阿里巴巴在2017-2018年的銷售增長率在逐年上升，表明在這期間公司利潤增長速度在加快，經營狀況良好。但2019年銷售增長率有所下降，表明公司在完成并購后利潤增長速度下降。（2）資產增長率（單位：億元）項目2017年2018年2019年資產總額年初數557.73735.481140.05資產總額年末數735.481140.051436.16本年資產增長額177.75404.57296.11資產增長率31.87%55.01%25.97%資產增長率是衡量企業資產擴張的重要指標。從上面數據可以看出，阿里巴巴在2017年-2018年的資產增長率有所上升，表明阿里巴巴在此期間資產規模增長速度加強，企業競爭力增強。并購完成后，2019年資產增長率下降到25.97%，企業競爭力有所減弱。四、財務績效分析（3）利潤增長率（單位：億元）項目2017年2018年2019年本年利潤總額89.21151.5143.37上年利潤總額122.1189.21151.5本年利潤增長額-32.962.29-8.13利潤增長率-36.88%41.12%-5.67%阿里巴巴在2017年的利潤增長率為負，說明企業的檔