第5章基金市場

1、LOGO基金市場基金市場第五章第五章本章目錄本章目錄第一節第一節 基金市場概述基金市場概述第二節第二節 基金市場運行基金市場運行第三節第三節 基金的投資、收益與評價基金的投資、收益與評價本章目錄本章目錄第二節第二節 基金市場運行基金市場運行第三節第三節 基金的投資、收益與評價基金的投資、收益與評價證券投資基金證券投資基金 v 證券投資基金是一種利益共存、風險共擔的集合證券投資集合證券投資方式，即通過發行基金份額，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進行分配的一種間接投資方式。基金的誕生和發展

2、基金的誕生和發展v P149 了解證券投資基金證券投資基金 的性質的性質v 1. 證券投資基金體現了信托關系：委托代理關系；v 2. 證券投資基金是一種間接投資工具投資基金的特征投資基金的特征：集合投資，體現規模優勢集合投資，體現規模優勢組合投資，分散非系統性風險組合投資，分散非系統性風險專業性投資管理專業性投資管理監管嚴格，信息披露透明監管嚴格，信息披露透明資產管理和財產保管相分離資產管理和財產保管相分離投資基金證券與股票、債券投資基金證券與股票、債券 都是虛擬資本的存在形式都是虛擬資本的存在形式 都是證券市場或金融市場的買賣交易對象都是證券市場或金融市場的買賣交易對象 發行人不同發行人不同

3、 所有權性質不同所有權性質不同 投資風險不同投資風險不同 相相同同點點 不不同同 點點 投資基金的作用：投資基金的作用：中小投資者和資本市場的金融媒介中小投資者和資本市場的金融媒介有利于證券市場的穩定和發展有利于證券市場的穩定和發展間接推動社會經濟的增長間接推動社會經濟的增長推動資本市場的國際化推動資本市場的國際化投資基金的種類投資基金的種類v 1根據組織形式分為公司型基金和契約型基金公司型基金和契約型基金，v 2.根據基金運作方式不同，分為開放型（開放型（Open-endOpen-end）和封閉型（和封閉型（Close-endClose-end）兩種。v 2根據投資目標，可分為收入型基金、成

4、長型基金和收入型基金、成長型基金和平衡型基金平衡型基金。 v 3根據地域不同，可分為國內基金、國際基金（區域國內基金、國際基金（區域基金和環球基金）、離岸基金、海外基金基金和環球基金）、離岸基金、海外基金。v 4按投資對象細分，基金又大致可分為股票基金、債股票基金、債券基金、貨幣市場基金、專門基金、衍生基金和杠桿券基金、貨幣市場基金、專門基金、衍生基金和杠桿基金、對沖基金與套利基金、雨傘基金（基金、對沖基金與套利基金、雨傘基金（Umbrella Umbrella FundsFunds）及基金中的基金（）及基金中的基金（Funds of FundsFunds of Funds）等八種。 契約型基

5、金契約型基金v 契約型基金契約型基金又稱為單位信托基金，是指把投資者、管理人、托管人三者作為基金的當事人，通過簽訂基金契約簽訂基金契約的形式，發行受益憑證而設立的一種基金。契約型基金起源于英國，后在香港、新加坡、印度尼西亞等國家和地區十分流行。 v 契約型基金是基于契約原理基于契約原理而組織起來的代理投資行為，沒有基金章程，也沒有董事會，而是通過基金契約基金契約來規范三方當事人的行為?；鸸芾砣素撠熁鸬墓芾聿僮鳌；鹜泄苋俗鳛榛鹳Y產的名義持有人，負責基金資產的保管和處置，對基金管理人的運作實行監督。 公司型基金公司型基金v 公司型基金公司型基金是按照公司法以公司形態組成的，該基金公司以發行

6、股份的方式募集資金，一般投資者則為認購基金而購買該公司的股份，也就成為該公司的股東股東，憑其持有的股份依法享有投資收益。這種基金要設立董事會，重大事項由董事會討論決定。 v 公司型基金的特點是：基金公司的設立程序類似于一般股份公司，基金公司本身依法注冊為法人，但不同于一般股份公司的是，它是委托專業的財務顧問或管理公司來經營與管理；基金公司的組織結構也與一般股份公司類似，設有董事會和持有人大會，基金資產由公司所有，投資者則是這家公司的股東，承擔風險并通過股東大會行使權利。契約型基金與公司型基金的不同點契約型基金與公司型基金的不同點v （1）法律依據不同。契約性基金是依照基金契約組建，信托法信托法

7、是其設立的依據，基金本身不具有法律資格。公司型基金是按照公司法公司法組建的，具有法人資格。 v （2）資金的性質不同。契約型基金的資金是通過發行基金份額籌集起來的信托財產信托財產；公司型基金的資金是通過發行普通股票籌集的公司法人的資本公司法人的資本。 v （3）投資者的地位不同。契約型基金的投資者購買基金份額后成為基金契約的當事人之一，投資者既是基金的委投資者既是基金的委托人托人，即基于對基金管理人的信任，將自己的資金委托給基金管理人管理和營運，又是基金的受益人，即享有基金的受益權；公司型基金的投資者購買基金的股票后成為該成為該公司的股東公司的股東。因此，契約型基金的投資者沒有管理基金資產的權

8、力，而公司型基金的股東通過股東大會享有管理基金公司的權力。 v （4）基金的營運依據不同。契約型基金依據基金契約基金契約營運基金；公司型基金依據基金公司章程基金公司章程營運基金。 v 對投資者來說，投資于公司型基金和契約型基金并無多大區別，它們的投資方式都是把投資者的資金集中起來，按照基金設立時所規定的投資目標和策略，將基金資產分散投資于眾多的金融產品上，獲取收益后再分配給投資者。v 我國目前的基金均為契約型基金。例如：國泰基金、南方基金、華夏基金、華安基金、博時基金、鵬華基金、嘉實基金、長盛基金、大成基金、富國基金、易方達基金、契約型基金與公司型基金的不同點契約型基金與公司型基金的不同點基金

9、當事人基金當事人v 公司型基金當事人：基金股東、董事會、基金管理人、基金托管人。v 契約型基金當事人：基金持有人、基金管理人、基金托管人投資基金的種類投資基金的種類v 1根據組織形式分為公司型基金和契約型基金公司型基金和契約型基金，v 2.根據基金運作方式不同，分為開放型（開放型（Open-endOpen-end）和封閉型（和封閉型（Close-endClose-end）兩種。v 2根據投資目標，可分為收入型基金、成長型基金和收入型基金、成長型基金和平衡型基金平衡型基金。 v 3根據地域不同，可分為國內基金、國際基金（區域國內基金、國際基金（區域基金和環球基金）、離岸基金、海外基金基金和環球基

10、金）、離岸基金、海外基金。v 4按投資對象細分，基金又大致可分為股票基金、債股票基金、債券基金、貨幣市場基金、專門基金、衍生基金和杠桿券基金、貨幣市場基金、專門基金、衍生基金和杠桿基金、對沖基金與套利基金、雨傘基金（基金、對沖基金與套利基金、雨傘基金（Umbrella Umbrella FundsFunds）及基金中的基金（）及基金中的基金（Funds of FundsFunds of Funds）等八種。 封閉式基金與開放式基金封閉式基金與開放式基金v封閉式基金是指基金的發起人在設立基金時，限定了基金單位的發行總額，籌集到這個總額后，基金即宣告成立，并進行封閉，在一定時期內不再接受新的投資。

11、又稱為固定型投資基金。v基金單位的流通采取在證券交易所上市證券交易所上市的辦法，投資者日后買賣基金單位都必須通過證券經紀商在二級市場上進行競價交易。封閉式基金與開放式基金封閉式基金與開放式基金v開放式基金是指基金管理公司在設立基金時，發行基金單位的總份額不固定總份額不固定，可視投資者的需求追加發行。v投資者也可根據市場狀況和各自的投資決策，或者要求發行機構按現期凈資產值扣除手續費后贖回股份或受益憑證，或者再買入股份或受益憑證，增持基金單位份額。v為了應付投資者中途抽回資金，實現變現的要求，開放式基金一般都從所籌資金中撥出一定比例，以現金形式保持這部分資產。這雖然會影響基金的盈利水平，但作為開放

12、式基金來說，這是必需的。 投資基金的種類投資基金的種類v 1根據組織形式分為公司型基金和契約型基金公司型基金和契約型基金，v 2.根據基金運作方式不同，分為開放型（開放型（Open-endOpen-end）和封閉型（和封閉型（Close-endClose-end）兩種。v 2根據投資目標，可分為收入型基金、成長型基金和收入型基金、成長型基金和平衡型基金平衡型基金。 v 3根據地域不同，可分為國內基金、國際基金（區域國內基金、國際基金（區域基金和環球基金）、離岸基金、海外基金基金和環球基金）、離岸基金、海外基金。v 4按投資對象細分，基金又大致可分為股票基金、債股票基金、債券基金、貨幣市場基金、

13、專門基金、衍生基金和杠桿券基金、貨幣市場基金、專門基金、衍生基金和杠桿基金、對沖基金與套利基金、雨傘基金（基金、對沖基金與套利基金、雨傘基金（Umbrella Umbrella FundsFunds）及基金中的基金（）及基金中的基金（Funds of FundsFunds of Funds）等八種。 交易所交易基金（交易所交易基金（ETF）v 交易所交易基金（ETFs, Exchange-Traded Funds）指的是可以在交易所交易的基金。交易所交易基金從法律結構上說仍然屬于開放式基金，但它主要是在二級市場上以競價方式交易；并且通常不準許現金申購及贖回，而是以一籃子股票來創設和贖回基金單位

14、。對一般投資者而言，交易所交易基金主要還是在二級市場上進行買賣。v 基礎指數選擇及模擬:v 為實現模擬指數的目的，發起人將組合基礎指數的成分股票，然后將構成樣本的股票種類及權數交付受托機構形成信托資產。當指數編制機構對樣本股票或權數進行調整時，受托機構必須對信托資產進行相應調整，同時在二級市場進行買進或賣出，使ETF的凈值與指數始終保持聯動關系。交易所交易基金（交易所交易基金（ETF）v 構造單位的分割 指數型ETF的發起人將組成基礎指數的股票依照組成指數的權數交付信托機構托管成為信托資產后，即以此為實物擔保通過信托機構向投資者發行ETF。ETF的發行量取決于每構造單位凈值的高低。通過這種股票

15、組合資產分割程序，使ETF的單位凈值與損益變化和股價指數的走勢相聯系。一個構造單位的價值應符合投資者的交易習慣，不能太高或太低，通常將一個構造單位的凈值設計為標準指數的某一百分比。構造單位的分割使投資者買賣ETF的最低投資金額遠遠低于買入個指數成份股所需的最低投資金額，實現了以較低金額投資整個市場的目的，并為投資者進行價值評估和市場交易提供了便利。交易所交易基金（交易所交易基金（ETF）v 構造單位的申購與贖回 ETF的重要特征在于它獨特的雙重交易機制。ETF的雙重交易特點表現在它的申購與贖回與ETF本身的市場交易是分離的，分別在一級市場和二級市場進行。也就是說，ETF同時為投資者提供了兩種不

16、同的交易方式：一方面投資者可以在一級市場交易ETF，即進行申購與贖回；另一方面，投資者可以在二級市場交易ETF，即在交易所掛牌交易。交易所交易基金（交易所交易基金（ETF）上證50ETFv 上證50指數是境內首只交易型開放式指數基金（ETF）的跟蹤標的。上市開放式基金（上市開放式基金（LOF）v 深交所上市開放式基金(Listed Open-end fund，LOF)是指在深交所發行和上市交易的開放式證券投資基金。上市開放式基金不但具有一般開放式基金長期投資的特征，還具有交易方式多樣，結算效率高以及套利機會等優勢，具體地說，它的主要特點有:(1)上市開放式基金本質上仍是開放式基金，基金份額總額

17、不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購、贖回。(2)上市開放式基金發售結合了銀行等代銷機構與深交所交易網絡二者的銷售優勢。銀行等代銷機構網點仍沿用現行的營業柜臺銷售方式，深交所交易系統則采用通行的新股上網定價發行方式。(3)上市開放式基金獲準在深交所上市交易后，投資者既可以選擇在銀行等代銷機構按當日收市的基金份額凈值申購、贖回基金份額，也可以選擇在深交所各會員證券營業部按撮合成交的價格買賣基金份額。(4)投資者可以通過跨系統轉托管實現在深交所交易系統買賣和在銀行等代銷機構申購、贖回基金份額兩種交易方式的轉換。上市開放式基金（上市開放式基金（LOF）與交易所交易基金（）與交易所交易基

18、金（ETF）的異同）的異同v 相似之處：都同跨兩級市場，由于理論上都存在套利的機會,所以基金折價和溢價幅度都較小，二者的流動性也由于二級市場的可交易性而比一般的開放式基金要高。v 區別： （1）基金投資策略不同。ETF通常采用完全被動式管理方法，以擬合某一指數為目標；LOF則是普通的開放式基金增加了交易所的交易方式，它可以是指數基金，也可以是主動管理型基金。 （2）申購和贖回的標的不同。ETF與投資者交換的是基金份額與一籃子股票，而LOF的申購和贖回是基金份額與現金的對價。 （3）一級市場的參與門檻不同。只有資金龐大的投資者（基金份額通常要求在100萬份以上）才能參與ETF一級市場的申購、贖回

19、交易；LOF在此方面沒有特殊要求，中小投資者均可參與。本章目錄本章目錄第一節第一節 基金市場概述基金市場概述第二節第二節 基金市場運行基金市場運行第三節第三節 基金的投資、收益與評價基金的投資、收益與評價我國設立證券投資基金的條件我國設立證券投資基金的條件 主要發起人主要發起人為按照國家有關規定設立的證券公司、信為按照國家有關規定設立的證券公司、信托投資公司和基金管理公司托投資公司和基金管理公司 每個發起人的每個發起人的實收資本實收資本不少于不少于3億元，主要發起人有億元，主要發起人有3年以上從事證券投資經驗，連續盈利的紀錄，但是基金管年以上從事證券投資經驗，連續盈利的紀錄，但是基金管理公司除

20、外理公司除外 發起人、基金托管人、基金管理人有健全的發起人、基金托管人、基金管理人有健全的組織機構組織機構和管理制度，財務狀況良好，經營行為規范和管理制度，財務狀況良好，經營行為規范 基金托管人、基金管理人有符合要求的基金托管人、基金管理人有符合要求的經營場所、安經營場所、安全防范設施和與業務有關的其他設施全防范設施和與業務有關的其他設施 中國證監會規定的其他條件中國證監會規定的其他條件募集證券投資基金的程序、資格要求及各方關系募集證券投資基金的程序、資格要求及各方關系 基金發起人募集基金，首先應向國務院證券監基金發起人募集基金，首先應向國務院證券監管機構提交必要文件，并經管機構提交必要文件，

21、并經國務院批準國務院批準 基金發起人上報主管部門以及批準程序和有關基金發起人上報主管部門以及批準程序和有關事項事項 基金募集申請經基金募集申請經核準核準后，與發行前公布募集說后，與發行前公布募集說明書，并公布具體發行方案，并發售基金份額明書，并公布具體發行方案，并發售基金份額設立程序設立程序證券投資基金的證券投資基金的發行發行 基金的發行是指基金公司或基金管理公司在基金基金的發行是指基金公司或基金管理公司在基金發行申請主管機關批準同意后，發行申請主管機關批準同意后，將基金證券或基金受將基金證券或基金受益憑證向廣大投資者（主要指居民和法人機構）推銷益憑證向廣大投資者（主要指居民和法人機構）推銷出

22、去的經濟活動出去的經濟活動。 具體來說，常見的基金發行方式有以下四種：具體來說，常見的基金發行方式有以下四種： 直接銷售方式直接銷售方式 包銷方式包銷方式 集團銷售方式集團銷售方式 計劃公司方式計劃公司方式封閉式封閉式基金的發售和認購基金的發售和認購v 一般通過證券交易所的網絡系統發售v 發售價格一般為面值加上發售費用。v 例如面值為1元，發售費用為0.01元，則每一份額基金所需認購資金是1.01元。開放式開放式基金的發售和認購基金的發售和認購v 一般不在證券交易所上市，發售通常由基金管理公司負責辦理，可以委托商業銀行、證券公司等機構代理。v 認購采取。v 認購費的支付模式：前端收費、后端收費

23、 不同各類開放基金認購費率是不一樣的：隨風險增加而增加。 貨幣市場基金一般不設認購費，債券型基金認購費率一般低于1%，股票型基金一般可達1.5%。v 開發式基金的認購費用的確認和認購份額的計算方法有兩種： 金額費率法和凈額費率法。Pv 按照規定，證券投資基金的發行只有在符合以下條件時才能： v （1）封閉式基金的募集期限為自該基金批準之日起計算的3個月，只有在募集期限內募集的資金超過該基金批準規模的時，該基金方可成立。 v （2）開放式基金的募集期限也是3個月，在募集期限內凈銷售額超過時，基金方可成立。 v 如果基金的募集未達到上述要求，基金的發行即告失敗，基金發起人應承擔募集費用，并將已募集

24、資金加計銀行活期存款利息于30日內退還給基金認購人。證券投資基金的證券投資基金的交易交易v 開放式基金只能在符合國家規定的場所申購、贖回。v 封閉式基金封閉式基金成立后，基金管理人、基金托管人可以向中國證監會及證券交易所提出基金上市申請基金上市申請?；鹕鲜幸巹t由證券交易所制定，報中國證監會批準。對開放型基金而言對開放型基金而言 對封閉型基金而言對封閉型基金而言 投資者采用向管理公司賣回受益憑證的方式投資者采用向管理公司賣回受益憑證的方式 投資者是采用在證券交易市場轉讓受益憑證的方式投資者是采用在證券交易市場轉讓受益憑證的方式 投資基金的購回與轉讓投資基金的購回與轉讓封閉式基金封閉式基金 交易

25、交易v 與股票交易類似v 封閉式基金價格經常偏離其份額凈值v 折價率（P163）開放式基金交易開放式基金交易v 開放式基金的交易價格即為申購、贖回價格申購、贖回價格。開放式基金申購和贖回的價格是建立在每份基金凈值每份基金凈值基礎上的，以基金凈值再加上或減去必要的費用，就構成了開放式基金的申購和贖回價格。 v 基金的申購價格，是指基金申購申請日當天每份基金單位凈資產值再加上一定比例的申購費所形成的價格，它是投資者申購每份基金時所要付出的實際金額。 金額費率法和凈額費率法（P164）v 基金的贖回價格，是指基金贖回申請日當天每份基金單位凈資產值再減去一定比例的贖回費所形成的價格，它是投資者贖回每份

26、基金時可實際得到的金額。 （P164） 基金的凈資產價值（基金的凈資產價值（NAV），），是指某一時點上某是指某一時點上某一證券投資基金每一單位（或每一股份）實際代表的一證券投資基金每一單位（或每一股份）實際代表的價值估算，它是衡量一個基金經營好壞的主要指標，價值估算，它是衡量一個基金經營好壞的主要指標，也是基金單位買賣價格的計算依據。也是基金單位買賣價格的計算依據。計算公式：計算公式： 基金的凈資產價值（基金的凈資產價值（NAV）NAV總資產總負債基金單位（股份）總數我國開放式基金我國開放式基金v （一）金額（一）金額認購認購方式：方式：v 認購費用認購金額認購費率v 凈認購金額認購金額認購

27、費用v 認購份數凈認購金額每份基金單位v 例例：某投資者投資萬元：v 認購費用100001%=100(元)v 凈認購金額10000-1009900(元)v 認購份數9900/1.00=9900(份)我國開放式基金我國開放式基金v (二二)交易交易:金額金額申購申購，未知價申購，未知價申購v 申購費用=申購金額申購金額申購費率v 凈申購額申購金額申購費v 申購份數凈申購額日基金單位凈值v 日基金單位凈值是在當天收市后計算，方法并在日公告我國開放式基金我國開放式基金v （三）（三）贖回贖回金額金額v 贖回總額贖回份數贖回份數日基金單位凈值v 贖回費用贖回總額贖回費率v 贖回金額贖回總額贖回費用證券

28、投資基金的收益、費用和分配證券投資基金的收益、費用和分配v 證券投資基金的收益收益：v 股息收入、利息收入和資本利得等證券投資基金的收益、費用和分配證券投資基金的收益、費用和分配v 證券投資基金的費用費用： 基金管理費用基金管理費用：按照前一個估值日基金凈資產的一定比率（年率）逐日計提，累計至每月月底，按月支付，有的按固定費率加業績提成的方式收取管理費。我國封閉式基金都為股票型，管理費率為1.5%。管理費率由基金管理人確定。 基金托管費基金托管費：按照前一個估值日基金凈資產的一定比率（年率）逐日計提，累計至每月月底，按月支付。一般基金規模越大，托管費率越低，基金風險越大，托管費率越高。我國封閉式基金托管費率為0.25%。 其它費用其它費用：基金買賣證券支付的