行業分析報告 -美國中概股研究報告

2021年美國中概股研究報告2021年12月4.1.14.1.24.1.34.1.4搜狗公司

20

51talk

25

好未來教育

28

泰盈科技

3212%24%TMT資源/能源

金融大消費工業醫藥生物11%33%15%數據來源：NYSE.COM投中研究院，2021.1115%TMT資源/能源

金融2%46%21%大消費工業醫藥生物2% 14%數據來源：NASDAQ.COM投中研究院，2021.1122%38%18%資源/能源

金融大消費工業醫藥生物7%8%數據來源：同花順、Bloomberg投中研究院，2021.11中概股行業總市值占比3.17%6.04%

0.87%7.22%TMT資源/能源金融18.33%大消費64.37%工業醫藥生物投中研究院2021.11chinaventureinaVenture1.3.2中概股企業地域分布〔一〕目前美股中概股企業的地域分布呈現數量上和市值上的雙重集中性，即大局部中概股均成立、運營于東部沿海地區。從數量上看，華北、華東和華南分別分布了47%、26%和18%的中概股企業，剩余地區〔華中、西北及東北等〕數據來源：同花順、Bloomberg投中研究院，2021.11中概股企業地域分布〔數量〕4.40%3.77%東部中部西部91.82%14012010080604020025%30%19%4%10%9%2%7765501027623天使C

輪D

輪E

輪Pre-IPO數據來源：CVSource投中研究院，2021.115%金融18%大消費5%工業72%TMT投中研究院2021.11chinaventureinaVenture9投資人資本來源資本背景DCM中/外資美國IDG

資本中/外資美國紅杉中國中/外資美國晨興資本中/外資美國策源創投外資中國香港金沙江創投中/外資美國阿里巴巴中資中國君聯資本中/外資中國軟銀賽富外資日本數字天空技術外資俄羅斯老虎基金外資美國Integrity外資美國半島資本外資美國鼎暉創投中/外資美國富達亞洲外資美國高盛外資美國戈壁創投外資馬來西亞基巖資本中資中國和通集團外資中國臺灣華登國際中/外資美國華平外資美國上市主板納斯達克紐交所（外國企業）A

股主板股東數量擁有至少

400

個股社會公眾持有的股票發行前股本總額不東，每名持有者持有數目不少于

250

萬股，少于人民幣

3000100股或以上股份，有100

股以上的股東萬元，發行后股本最低公眾持股量為人數不少于

5000

名，不少于

5,000

萬元；110萬股，做市商不公司的股票市值不少上市后社會公眾持低于

3

位，最低招股于1

億美元股需達到股份總數價

5

美元的

25%以上，股本超過

4

億元的需達到

10%以上利潤要求稅前盈利

100

萬美上市前兩年每年稅前當前

3

個會計年度元；收益為200

萬美元，凈利潤均為正數且或稅前盈利無要求；最近一年稅前收益為累計超過人民幣或稅前盈利

7500

萬250萬美元；3000

萬元，凈利潤美元或上市前三年必須全以扣除非經常性損部盈利，稅前收益總益前后較低者為計計為

650

萬美元，最算依據；近一年最低稅前收益當前

3

個會計年度為450

萬美元；經營活動產生的現或上市前一個會計年金流量凈額累計超度市值總額不低于

5過人民幣

5000

萬億美元且收入達到

2元；或者當前

3

個億美元，三年調整后會計年度營業收入凈收益合計2500

萬累計超過人民幣

3美元億元資產負債要求公眾股份市值

800

萬公司的有形資產凈值當前一期末無形資美元，股東權益達到不少于1

億美元產（扣除土地使用1500

萬美元；權、水面養殖權和或公眾股份市值達到采礦權等后）占凈1800

完美眼，股東權資產的比例不高于益達到

3000

萬美元；20%或公眾股份市值達到2000

萬美元，總收入和總資產分別達到7500

萬美元財報披露要求每年的年度財務報表公司經營業務信息披公司經營業務信息必須提交給證券管理露規定要遵守交易所披露規定要遵守交委員會和公司股東的年報、季報和中期易所的年報、季報報告制度，采用會計和中期報告制度，準則美國一般公認會采用國內會計準則計原則（即GAAP）60.058.450.752.745.650.043.640.029.2

29.930.024.920.520.015.010.00.0TMT資源/能源金融工業醫藥生物A

股平均市盈率美股平均市盈率數據來源：同花順投中研究院，2021.11A

股

(Top

100)

行業總市值占比2.83%

5.07%10.74%TMT30.00%資源/能源金融大消費工業1.13%50.23%醫藥生物投中研究院2021.11ChinaVenture美股〔Top100〕行業總市值占比12.35%TMT7.41%資源/能源40.60%金融12.40%大消費工業醫藥生物18.38%8.87%投中研究院2021.11ChinaVenture176.04%

3.17%

0.87%7.22%TMT資源/能源金融18.33%大消費64.37%工業醫藥生物投中研究院2021.11ChinaVenture搜狗公司主要采用VIE

架構來進行此次上市操作：表：搜狗

VIE

架構相關公司信息概覽23公司名稱成立時間成立地點業務性質可變利益實體(VIEs)北京搜狗信息服務有限公司2005.12.28北京互聯網和其他增值電信業務北京世紀思速科技有限公司2009.05.31北京深圳市世紀光速信息技術有限公司2013.09.04深圳成都吉易付科技有限公司2015.01.19成都子公司Sogou

（

BVI

）Limited-英屬維爾京群島投資控股SogouHongKongLimited-香港投資控股Vast

CreationAdvertisingMediaServicesLimited2004.09.17香港廣告服務北京搜狗網絡技術有限公司2012.03.29北京互聯網和技術研發北京搜狗科技發展有限公司2006.02.08北京投資控股融資主體SogouInc.2005.12.23開曼群島投資控股員會〔SEC〕正式提交招股說明書，方案募集約1億美元資金，代碼為COE。摩根士丹利和瑞信證券擔任51talkIPO交易的承銷商。〔二〕VIE架構51Talk主要采用VIE架構來進行此次上市操作：表：51Talk〔COE〕VIE架構相關公司信息概覽〔三〕紐交所上市在中概股處于大規模的回歸潮時，51Talk逆勢而行赴美上市。2021年6月10日，51Talk〔NYSE：COE〕在美國紐交所正式掛牌上市，發行價為每股ADS(美公司名稱成立時間成立地點業務性質可變利益實體(VIE)北京大生知行科技有限公司2011.07北京互聯網在線教育子公司51Talk English PhilippinesCorporation(Philippines

CoI)2012.08菲律賓投資控股China

Online

Education （HK)Limited（COE

HK

CoI）2013.01香港投資控股北京大生在線科技有限公司2013.06北京投資控股China Online InnovationsInc.(PhilippinesCo

II)2014.10菲律賓互聯網和技術研發51TalkEnglish

International

Limited(COE

HK

CoII)2014.10香港互聯網在線教育On

Demand

English

InnovationsInc.(PhilippinesCo

III)2016.01菲律賓互聯網和技術研發融資主體China Online（COE）EducationGroup2012.11開曼群島投資控股由于中國法律限制具有外資背景的企業在中國運營教育類事業，好未來〔學而思〕通過在TAL北京、北京學而思教育科技、學而思網絡科技有限公司和他們各自的股東、子公司及學校之間一系列的控制協議安排，來實現在中國境內教育輔導業務的運營。好未來〔學而思〕通過上述的VIE架構搭建來有效躲避相關監管規定可能涉及到的風險，以順利實現公司的上市目的。〔三〕紐交所上市2021年10月20日，好未來的前身學而思〔NYSE:XRS〕在美國紐交所正式掛牌上市，其發行價為每股ADS(美國存托憑證)10美元，發行數量1200萬股。上市首日，開盤價為14美元，盤中最高至15.74美元，至收盤時報收于15美元，較發行價上漲50%。學而思通過此次IPO順利募集1.2億美元，成為國內30歷史市盈率走勢2012A2013A2014A2015A最新Transcosmos18.924.022.318.019.2Sykes

Enterprises11.213.915.619.719.0TeleTech12.517.118.618.425.6泰盈科技47.2泰盈科技上市后能夠有效利用納斯達克的國際資本和視野，提升公司的價值，實現產業平臺規模的最大化。隨著呼叫中心相關產業鏈的成熟，越來越多互聯網和電商類企業希望將呼叫業務外包，外包的企業和業務規模都在不斷擴大，泰盈科技未來的企業價值還將進一步提高。36序號被投企業上市時間投資輪次投資時間投資人/機構1新浪2000.04.13VC-Series

A1997.10華登國際美洲銀行羅世公司Ivanhoe2網易2000.06.30VC-Series

A1999.12霸菱亞洲高盛Mobius3搜狐2000.07.12Angel1996.11麻省理工學院教授尼葛洛龐帝、愛德華·羅伯特VC-Series

A1998.04Morningside

Ventures英特爾投資IDG

資本4前程無憂2004.09.29VC-Series

A2001.10DCM5金融界2004.10.15VC-Series

A2000.07祥峰集團VC-Series

B2003.05IDG

資本祥峰集團VC-Series

C2004.06海納亞洲6第九城市2004.12.15VC-Series

A2000.04Morningside

VenturesVC-Series

B2002.10Morningside

Ventures7百度2005.08.05VC-Series

A2000.02Integrity半島資本VC-Series

B2000.09Integrity半島資本IDG

資本壹普蘭投資37VC-Series

C2004.06Integrity半島資本華盈創投壹普蘭投資谷歌信中利奧邁資本8新東方2006.09.07VC-Series

A2004.12老虎基金9橡果國際2007.05.03VC-Series

A2005.01軟銀賽富VC-Series

B2005.12軟銀賽富VC-Series

C2007.04深創投10ATA2008.01.29VC-Series

A2005.03軟銀賽富VC-Series

B2005.09軟銀賽富VC-Series

C2006.05軟銀賽富11學大教育2010.11.02(已于

2016年退市)VC-Series

A2008.03鼎暉創投VC-Series

B2009.04鼎暉創投12易車2010.11.17VC-Series

A2006.03君聯資本翱科創投VC-Series

B2006.08NVCCDCM君聯資本翱科創投VC-Series

C2007.10DCM君聯資本和通集團Georgian

PineInvestmentsVC-Series

D2008.06DCM38和通集團VC-Series

E2009.07貝塔斯曼13奇虎

3602011.03.30(已于

2016年退市)VC-Series

A2006.03紅杉中國鼎暉投資IDG

資本經緯創投GMO

Venture

PartnersJoinway

InvestmentsLimitedVC-Series

B2006.11紅杉中國高原資本IDG

資本經緯創投紅點投資VC-Series

C2010.01摯信資本清科創投VC-Series

D2010.04IDG

資本策源創投14世紀互聯2011.04.21VC-Series

A1998.06IDG

資本VC-Series

B2000.07IDG

資本柏瑞15人人2011.05.04VC-Series

A2005.07AccelPartnersVC-Series

B2006.03GADCMTechnology

Crossover

VenturesAccelPartners君聯資本PE-Growth2008.04軟銀集團39JohoCapitalSBI

集團16網秦2011.05.05VC-Series

A2007.06紅杉中國金沙江創投VC-Series

B2007.12斯道資本策源創投紅杉中國金沙江創投VC-Series

C2010.04策源創投金沙江創投Smooth

Flow

LimitedVC-Series

D2010.12宏達直投金沙江創投策源創投紅杉中國高通創投CMC

Capital17鳳凰新媒體2011.05.12VC-Series

A2009.11Morningside

Ventures英特爾投資貝塔斯曼18唯品會2012.03.23VC-Series

A2010.11DCM紅杉中國VC-Series

B2011.04DCM紅杉中國19歡聚時代2012.11.21Angel2005.12雷軍VC-Series

A2007.02Morningside

VenturesVC-Series

B2008.07Steamboat（迪士尼旗下風投機構）Morningside

Ventures402009.04GGVVC-Series

C2011.01老虎基金20蘭亭集勢2013.06.06Angel2007.01徐小平周哲VC-Series

A2008.10策源創投VC-Series

B2009.06金沙江創投策源創投VC-Series

C2010.10策源創投金沙江創投摯信資本VC-Series

D2012.03金沙江創投策源創投2158同城2013.10.31Angel2005.12蔡文勝VC-Series

A2006.02賽富基金VC-Series

B2008.06賽富基金VC-Series

C2010.04DCM賽富基金VC-Series

D2010.04DCM華平58

同城創始人姚勁波VC-Series

E2011.07華平58

同城創始人姚勁波22500彩票網2013.11.22VC-Series

A2007.09海納亞洲IDG

資本紅杉中國VC-Series

B2012.01信中利嘉御基金23汽車之家2013.12.11VC-Series

A2005.12蘭馨亞洲VC-Series

B2006.01明勢資本41薛蠻子蔡文勝24達內科技2014.04.03VC-Series

A2003.12IDG

資本VC-Series

B2008.11IDG

資本集富亞洲VC-Series

C2011.09高盛25途牛2014.05.09VC-Series

A2009.03戈壁創投VC-Series

B2010.01戈壁創投DCMVC-Series

C2011.04紅杉中國高原資本戈壁創投DCMVC-Series

D2013.09淡馬錫DCM紅杉中國26聚美優品2014.05.16Angel2011.04徐小平

等VC-Series

A2011.04險峰長青紅杉中國VC-Series

B2011.11VentechChina徐小平27京東2014.05.22VC-Series

A2007.08今日資本VC-Series

B2009.01今日資本雄牛資本VC-Series

C2010.09高瓴資本VC-Series

D2010.10凱鵬華盈PE-Growth2011.04數字天空技術2011.06數字天空技術Insight

Venture42紅杉中國2012.11安大略教師養老金老虎基金2013.02數字天空技術王國控股集團28智聯招聘2014.06.12(已于

2017年退市)VC-Series

A2000.10蘭馨亞洲VC-Series

B2002.03蘭馨亞洲VC-Series

C2005.07君聯資本智基創投PE-Growth2008.06麥格理

等29迅雷2014.06.24VC-Series

A2003.12IDG

資本Morningside

Ventures周鴻祎VC-Series

B2007.01策源創投谷歌Morningside

VenturesIDG

資本PE-Growth2008.03Morningside

VenturesVC-Series

C2011.04RW

InvestmentsVC-Series

D2012.03春華PE-Growth2013.01信中利VC-Series

E2014.04IDG

資本Morningside

Ventures30阿里巴巴2014.09.19VC-Series

A1999.10高盛富達亞洲匯亞基金銀瑞達VC-Series

B2000.01軟銀集團富達亞洲43匯亞基金華盈創投日本亞洲VC-Series

C2004.03GGV軟銀集團富達亞洲紀源資本華盈創投31陌陌2014.12.11VC-Series

A2012.04紫輝投資經緯創投VC-Series

B2012.07經緯中國數字天空技術VC-Series

C2013.10經緯中國數字天空技術VC-Series

D2014.05紅杉中國云鋒資本老虎基金32寶尊電商2015.05.21VC-Series

A2010.01阿里巴巴VC-Series

B2011.03凱欣亞洲阿里巴巴漢韜投資33泰盈科技2015.12.21PE-Growth2016.03基巖資本3451Talk2016.06.10Angel2013.06真格基金VC-Series

A2013.06DCMVC-Series

B2013.12順為資本DCMYYVC-Series

C2014.07順為資本DCM44YY紅杉中國VC-Series

D2015.08順為資本DCM35中通快遞2016.10.27PE-Growth2013.05紅杉中國2015.08華平2015.12高瓴資本36百勝中國2016.11.01PE-Growth2016.09春華螞蟻金服37信而富2017.04.28VC-Series

A2007.10廣線資本VC-Series

B2015.07廣線資本38金正環保2017.07.28PE-Growth2017.04基巖資本39百世物流2017.09.20VC-Series

A2008.06阿里巴巴富士康VC-Series

B2009.07IDG

資本VC-Series

C2010.04華登國際漢能阿里巴巴鼎暉創投VC-Series

D2011.02嘉石投資華登國際VC-Series

E2012.12崇德投資PE-Growth2015.01阿里巴巴2016.02國開國際2016.09中信產業基金菜鳥網絡科技有限公司40天地薈2017.09.21PE-Growth2017.06基巖資本41紅黃藍教育2017.09.27Angel2004.01包凡徐小平45胡文VC-Series

A2008.09艾威基金VC-Series

B2011.09紀源資本和通集團銀瑞達創投42趣店2017.10.18VC-Series

A2014.08金峰國際源碼資本藍馳創投VC-Series

B2015.06昆侖萬維源碼資本藍馳創投VC-Series

C2015.09螞蟻金服昆侖萬維源碼資本Superb

Bliss

Limited藍馳創投附錄二：美國上市中概股信息一覽表〔截止時間：2021年11月30日〕46代碼名稱所屬行業總市值（億美元）凈利潤（億美元）BABA阿里巴巴IT

軟件與服務4781.4248.62CHL中國移動綜合電信業務2112.25138.43PTR中石油石油與天然氣1248.0226.10LFC中國人壽保險962.1340.32SNP中石化石油與天然氣875.2259.22BIDU百度IT

軟件與服務847.3321.25CEO中海油石油與天然氣604.2623.97JD京東IT

軟件與服務549.221.14NTES網易IT

軟件與服務438.5614.16CHA中國電信綜合電信業務395.3527.81CHU中國聯通香港綜合電信業務357.776.09WB微博IT

軟件與服務256.632.22CTRP攜程酒店與休閑244.392.46YUMC百勝中國酒店與休閑158.444.93TAL好未來消費者服務141.840.88EDU新東方消費者服務139.221.58MLCO新濠博亞娛樂酒店與休閑129.192.66ZTO中通快遞航空貨運114.132.91WUBA58同城IT

軟件與服務111.041.31ACH中國鋁業金屬與采礦102.062.04HNP華能國際獨立生產商98.924.30ZNH南方航空航空公司92.5510.60HTHT華住酒店與休閑81.310.79SINA新浪IT

軟件與服務75.291.11YY歡聚時代IT

軟件與服務70.192.63ATHM汽車之家IT

軟件與服務68.531.91SMI中芯國際半導體產品65.931.32SHI上石化石油與天然氣63.936.16SOGO搜狗IT

軟件與服務50.580.46MOMO陌陌軟件49.631.42VIPS唯品會線上零售47.211.92QD趣店綜合金融服務45.412.44CEA東方航空航空公司43.4711.90HCM和黃醫藥制藥40.790.02WINS穩盛金融抵押信貸機構40.670.20BGNE百濟神州制藥39.600.06BSTI百世物流航空貨運39.56-1.6447GSH廣深鐵路公路與鐵路39.061.34JOBS前程無憂專業服務36.660.10PPDF拍拍貸消費信貸30.27-0.60YERR長江發展房地產管理和開發27.01-0.10YRD宜人貸消費信貸24.111.39NOAH諾亞財富資本市場24.050.92GDS萬國數據信息技術服務23.67-0.32CBPO泰邦生物生物科技22.870.93BITA易車IT

軟件與服務22.64-1.35BEDU博實樂消費者服務21.250.26SFUN房天下IT

軟件與服務20.420.01SOHU搜狐IT

軟件與服務20.00-2.60CYOU暢游IT

軟件與服務19.380.75CMCM獵豹移動IT

軟件與服務17.320.45BZUN寶尊電商線上零售15.860.09HOLI和利時自動化機械制造15.310.21FANH泛華金控保險13.570.48CIFS圣盈信專業服務13.430.08CO中國臍帶血庫醫療保健服務13.100.21ZLAB再鼎醫藥制藥12.75-0.24XNET迅雷IT

軟件與服務12.36-0.42TOUR途牛商業服務11.65-0.88HLG海亮教育集團消費者服務11.060.25CYD玉柴國際汽車零配件10.670.82CSIQ阿特斯太陽能電子設備儀器10.660.38KANG愛康國賓醫療保健服務10.170.04JT簡普科技IT

軟件與服務8.68-0.07EHIC一嗨租車公路與鐵路8.310.09JKS晶科能源電子設備儀器8.160.16VNET世紀互聯IT

軟件與服務7.93-0.29YIN銀科控股資本市場7.820.69TEDU達內科技消費者服務7.560.17HQCL韓華新能源半導體產品6.440.41RENN人人IT

軟件與服務6.40-0.33RYB紅黃藍教育消費者服務6.360.05JP鉅派投資資本市場6.330.48DQ大全新能源半導體產品5.660.59REDU瑞思學科英語消費者服務5.460.14XIN鑫苑置業房地產管理和開發5.300.31XRF信而富消費信貸5.07-1.18JMEI聚美優品線上零售5.030.2048FENG鳳凰新媒體媒體4.860.04NTP南太投資房地產管理和開發4.720.06SVA科興生物生物科技4.55-0.01SECO寺庫專營零售4.50-0.17FEDU四季教育消費者服務4.460.04WBAI500彩票網IT

軟件與服務4.21-0.28NQ網秦IT

軟件與服務4.14-1.28KNDI康迪車業汽車3.53-0.34JASO晶澳太陽能電子設備儀器3.490.28GSUM國雙軟件3.07-0.13CCRC泰盈科技信息技術服務2.770.08DL正保遠程教育消費者服務2.610.09LEJU樂居IT

軟件與服務2.44-1.15CXDC鑫達集團汽車零配件2.440.52COE51talk消費者服務2.41-0.41PME平潭海洋食品2.250.25MOXC魔線IT

軟件與服務1.84-0.11SSC優點互動媒體1.71-0.04CCM泰和誠醫療生命科學工具1.70-0.15UTSIUT

斯達康通信設備1.660.11CAAS中汽系統汽車零配件1.590.20LITB蘭亭集勢線上零售1.45-0.04KGJI金凰珠寶金屬與采礦1.440.16AMCN航美傳媒媒體1.36-0.66SORL瑞立集團汽車零配件1.350.21ATAIAta消費者服務1.17-0.04NEWA煙臺金正環保商業服務1.060.02ZKIN正康國際機械制造0.920.05JMU眾美窩窩IT

軟件與服務0.92-0.15TANH碳博士控股化學制品0.820.04ZX正興集團汽車零配件0.810.01FORK富嶺環球化學制品0.790.05GURE海灣資源化學制品0.780.25PETZ青島天地