江蘇金租：基礎類衍生產品交易業務可行性研究報告

江蘇金融租賃股份有限公司基礎類衍生產品交易業務可行性研究報告隨著業務的不斷發展，公司的業務模式和融資渠道也日益豐富，從本幣業務擴展到外幣業務，從境內融資發展到跨境融資。在利率市場化不斷加深和人民幣外幣匯率雙向波動的宏觀環境下，為做好公司流動性管理，規避和防范利率及匯率風險，公司擬開展基礎類衍生產品交易業務，以滿足多渠道融資和穩健經營的需求，具體的業務品種包括遠期、掉期、互換、期權及其產品組合。一、衍生產品交易業務的宏觀環境近年來，國際政治經濟格局深刻調整，利率、匯率、商品等各類資產價格大幅波動，不確定性顯著增加。中國經濟發展正處于加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。在此背景下的中國企業，尤其是金融行業企業，需要面對的是來自全球和中國市場的機遇、挑戰和風險，應對“不確定性”成為新時代背景下發展的關鍵。樹立良好的風險管理意識、建立健全內部風險管理機制，合理使用適當衍生產品對企業投融資、生產經營、財務管理等活動中面臨的金融市場價格變動風險進行套期保值，有利于企業行穩致遠，適應環境變化，控制相關風險。二、衍生產品交易業務的必要性分析隨著公司業務的不斷拓展，公司面臨包括境內外幣融資的流動性管理、資產采用浮動計息導致的利率風險、以及使用外幣計價和結算的匯率風險等多重風險，資金、利率和匯率等市場的波動將對公司的穩健經營產生越來越顯著的影響，公司迫切需要通過套期保值類衍生產品交易來規避相關（一）公司面臨的風險分析公司外幣融資的需求不斷增加，面臨的外幣流動性風險也不斷增加。通過掉期等衍生產品，公司可以提高外幣資金頭寸的管理能力，降低因外幣資產負債錯配帶來的階段性或時點性流動性風險。公司的主要利率敏感性資產為應收租賃款，期限多為2-5年，主要利率敏感性負債包括拆入資金、短期/長期借款、應付債券等，其中最主要的拆入資金期限為1年以內。同時隨著公司業務種類的豐富，以及市場利率波動水平的提高，資產與負債錯配導致的利率風險也在增加。公司可通過利率互換等衍生產品，有效管理利率風險。目前公司的日常經營中已經包括了跨境船舶租賃、境外借款、銀團貸款等多個以外幣計價的業務場景，未來還可能涉及海外發債等更多新的業務模式和融資方式。人民幣與外幣之間的匯率波動會導致包括交易風險、會計風險、經濟風險等多種類型的匯率風險。公司可通過遠期、期權等衍生產品來管理外匯敞口、規避匯率風險。（二）風險管理意義和衍生產品需求上述流動性風險、利率風險和匯率風險會影響公司經營的各個方面，通過衍生產品進行套期保值，進行有效的管理和控制，對于公司而言，具有極其重要的意義和現實的需求。一是可以降低經營以及利潤的不確定性，如果因為匯率波動導致公司相關業務產生重大損失或未能達到預期，將會對公司產生重要影響。二是可以減少對會計報表和關鍵財務指標的沖擊，尤其是對于高標準、嚴監管的金融企業而言，需要嚴格把控風險，滿足監管要求。三是可以平滑和保護公司的現金流，通過平滑匯率和利率的變化對公司經營的影響，降低預期成本，可以有效對沖風險，提高經營水平。三、衍生產品交易業務的原則和工具選擇公司將根據經營目標、資本實力、管理能力和衍生產品的風險特征，確定衍生產品的交易品種和規模。擬開展的基礎類衍生產品交易業務應與基礎業務密切相關，嚴格遵循衍生產品交易業務與基礎業務在品種、規模、方向、期限等具體要素上的相互匹配。在具體產品的選擇上，公司將主要選擇如遠期、掉期和互換等基礎合約，盡量避免復雜的衍生產品組合，以鎖定風險、套期保值為唯一目標，不以獲取收益或多重目的來開展四、衍生產品交易業務的資格審批和準備工作2025年2月24日，公司收到《江蘇金融監管局關于江蘇金融租賃股份有限公司開辦基礎類衍生產品交易業務的生產品交易業務。為滿足開辦衍生產品交易業務的要求，公司制定和修訂了一系列管理制度，建立了健全的組織架構，實現前中后臺分離，還配備了專業人員并進行了培訓，設立了獨立交易場所，為穩健開展衍生產品交易做好了準備。五、面臨的風險及控制措施（一）面臨的主要風險在衍生產品交易業務中，公司面臨的主要風險包括市場風險、操作風險和法律風險等。市場風險方面，可能因衍生產品市場在短時間內的大幅不利波動導致公司的衍生產品合約出現大幅估值虧損，如公司無法及時采取如追加授信額度或追加保證金等措施，就可能出現因衍生產品合約被強行平倉而產生的實際損失。操作風險方面，因衍生產品的結構及要素相較普通融資的復雜程度更高，公司可能因業務人員的操作失誤或主觀原因導致與交易對手達成不可撤銷的錯誤交易，也可能因交易設備場所的問題導致交易指令未能準確及時的傳達。法律風險方面，公司可能因未能準確的識別交易對手衍生產品協議或其產品組合中包含的不利條款、極端情形，導致未能正確使用衍生產品進行套期保值，甚至陷入法律糾紛。（二）風險控制措施針對上述風險，公司制定了專項管理辦法，建立了對衍生產品交易從產品準入到后評估的審批制度，并將衍生產品業務納入整體風險管理的范圍。市場風險方面，公司根據業務發展的實際情況，結合市場分析和未來方向，定期對相關風險因素進行量化評估，對存續期的衍生產品及其被套期保值的資產負債項目定期進行市值評估和套保有效性的分析，做好風險管理和監控。操作風險方面，公司計劃嚴格按照風險隔離的要求，負責衍生產品業務人員不得相互兼任，并設立獨立的交易場所。公司定期對衍生交易業務人員的業務資格、業務技能進行審核評估，科學制定衍生產品交易人員與風險管理人員的激勵約束機制，降低操作風險。法律風險方面，公司除了嚴格審核衍生產品協議文本之外，還計劃從公司長期合作的同業伙伴中謹慎選擇交易對手，同時優先選擇簡明易懂的產品方案，避免復雜的產品結構。六、交易對手和展業計劃公司已經與國內主要的商業銀行、證券公司建立了長期合作關系，后續公司可在其中選擇衍生產品的交易能力強、服務價格好的交易對手進行合作。七、結論外部環境方面，經濟形勢變幻莫測，各類金融市場的波動也有所加大，公司面臨的以流動性、利率和匯率為代表的風險因素有所增加，急需通過衍生產品進行套期保值，降低相關風險因素對公司經營、監管指標的影響。市場環境方面，整個衍生產品市場的制度建設日趨完善，利率市場化水平不斷提高，人民幣匯率市場化機制逐漸形成，可交易的衍生產品種類大大豐富，為公司開展衍生產品交易業務提供了良好的條件。實際需求方面，公司已經開展了包括跨境船舶融資、外幣借款等多種涉外業務，需要通過衍生產品進行套期保值，規避相關風險。自身準備方面，公司已經獲批基礎類衍生產品交易業務的資格，并制定和修訂了一系列管理制度，配備了專業人員，設立了獨立交易場所，為開展衍生產品交易做好了準