20250621五礦期貨碳酸鋰周報警惕走弱風險312mb

警惕走弱風險碳酸鋰周報 2025/06/21曾宇軻（聯系人）

zengyuke@

從業資格號：F03121027吳坤金（有色金屬組） 從業資格號

交易咨詢號：Z0015924CONTENTS周度評估及策略推薦期現市場供給端

需求端庫存成本端周度評估及策略推薦周度要點小結周度要點小結期現市場：6月20日，五礦鋼聯碳酸鋰現貨指數（MMLC）早盤報59961元，本周跌0.17%，其中電池級碳酸鋰均價為60200元。同日廣期所LC2509收盤價58900元，周跌1.51%。供給：本周SMM國內碳酸鋰產量18462噸，環比上周增1.8%。2025年5月國內碳酸鋰產量77080噸，環比-2.3%，同比增15.3%，1-5月累計同比增51.4%。2025年5月中國進口碳酸鋰21146噸，環比減少25.4%，同比減少13.913393噸，從阿根廷進口6628噸。1-51015.3%。562需求：1-5月全球新能源汽車銷量累計同比增26.8%。中汽協口徑，5月國內新能源汽車銷量130.7萬輛，同比增36.9%，環比增6.6%。受以舊換新政策拉動，今年前5月國內新能源汽車累計同比增43.9%。據動力電池創新聯盟，5月我國動力和其他電池合計產量為123.5GWh，環比增長4.4%，同比增長47.9%。1-5月，我國動力和其他電池累計產量為568.1GWh，累計同比增長62.6%。5月中旬美國關稅緩和，正極材料企業生506庫存：6月19日，國內碳酸鋰周度庫存報134901噸，環比上周+1352噸（+1.0%），國內供給連續增加，庫存壓力難以緩解。6月20日，廣期所碳酸鋰注冊倉單2779313.5%。成本：6月20日，SMM澳大利亞進口SC6鋰精礦600-620美元/噸，周內跌0.41%。利潤壓力轉移至礦端，虧損的資源供給比例擴大，后續留意高成本礦山供給擾動。觀點：商品市場持續回暖，本周文華工業品指數漲1.67%，但碳酸鋰基本面未出現實質好轉，周內底部偏弱震蕩。目前供給端出清緩慢，礦價下移利潤分配重塑，國內鋰鹽供給顯現出較強的韌性，周度產量回歸高位。而下游進入傳統年中淡季，邊際增量下移，歷史新高的國內碳國內碳酸鋰供需平衡表國內碳酸鋰供需平衡表類別單位2024年5月6月7月8月9月10月11月12月2025年1月2月3月4月5月E6月E碳酸鋰總供給量噸85570853258894578780736198256183157975008218375961969701014129293991638平衡表碳酸鋰總需求量噸7291766985678517473981359839538707686054840727509189539889259379988888碳酸鋰供需差噸1265318340210944041-7740-1392-391911446-1889870743112487-8602750碳酸鋰進口量噸2456519583241521768516265231961923528035201221232818125283362114618000進出口碳酸鋰出口量噸1533501167235166300218200399417220734287400碳酸鋰凈進口噸2303219082239851745016099228961901727835197231191117905276022085917600碳酸鋰產量總噸6253866243649606133057520596656414069665624606405079065738107208074038其中：鋰輝石噸2780329783303002910028150328503525041000340903539043900367303544035187供給量鋰云母噸164401778015600145801137089601098012280125101340016930175801794018808鹽湖噸1228012980133001287012240119301123096209840969010950120901247013051回收噸60155700576047805760592566806765602055707285741062306992磷酸鐵鋰產量噸213160192010192230216500238670252290264320260300254750218920270910269100286500269500三元材料產量噸5095047420564505826058060569505502055740468704902061350624006105058970其中：3系NCM噸3803803803803803803803803803803803803803805系NCM噸965089309260877089408865879789658190724078407700740072006系NCM噸18065160901848519635230701986019023193751755518655218852202523900225008系NCM噸2176520630269352808524280264552543025630193752137529875308752795027500需求量NCA噸10901390139013901390139013901390137013701370142014201390磷酸錳鐵鋰產量噸870900950105096010089558497016841220132514131450鈷酸鋰產量噸69007760796081208285801081808680852089809570940096209300錳酸鋰產量噸63006100666091609300903090908910862089209080884087208300六氟磷酸鋰噸1490114132139801426314900149001575014602157501575015625155001600015900鋰電碳酸鋰總耗用量噸6991763985648517173978359809538407683054810727209186539859259079985888傳統工碳需求噸30003000300030003000300030003000300030003000300030003000SMM總庫存噸92078108400119207131304124156114068108124108247108097115513128646132033131571其中：冶煉廠庫存噸51652537505759959881558404045134989363473470444777505405103356235庫存其中：正極庫存噸22058260003174533300298633137429913361093505231195391154516941616其中：其他噸18368286502986338123384534224343222357913834139541389913583133720交易所倉單庫存噸24996284443217741908435634485249829533564864145926357823347733457資料來源：Mysteel、SMM、則言咨詢、五礦期貨研究中心產業鏈圖示產業鏈圖示航天航天鋰合金金屬鋰氯化鋰化工丁基鋰回收鋰粘土等鋰云母鹽湖鋰輝石磷酸鐵鋰電動汽車兩輪車等電化學儲能制藥玻璃陶瓷鈷酸鋰消費電池3C數碼儲能電池氟化鋰三元鋰動力電池氫氧化鋰錳酸鋰碳酸鋰02期現市場期現市場圖1：酸鋰貨價格/噸） 圖2：期所酸鋰加權走勢(元/600,000500,000400,000300,000200,000100,0000

上海有色網均價元/噸（左） 五礦鋼聯碳酸鋰指數元/噸（左CIF中日韓美元/kg（右） CIF中日韓高價美元/kg（右）9080706050403020102020-012020-042020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-04資料來：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五貨研究心 資料來：文商品礦期貨究中心6月20日，五礦鋼聯碳酸鋰現貨指數（MMLC）早盤報59961元，本周跌0.17%，其中電池級碳酸鋰均價為60200元。同日廣期所LC2509收盤價58900元，周跌1.51%。4-01-19-02-032-18-0419圖3：主力合約基差（元/噸）4-01-19-02-032-18-0419圖3：主力合約基差（元/噸）圖4：碳酸鋰前十席位凈持倉（手）與合約指數趨勢升貼水高幅 升貼水低幅均值300020001000-1000-2000-3000 -4000-5000資料來源：文華商品、五礦期貨研究中心資料來源：Wind、iFind、五礦期貨研究中心1、交易所標準電碳貿易市場升水均價約為200元。2、碳酸鋰合約持倉凈空頭。圖5：池級酸鋰業級碳鋰現行情元噸） 圖6：池級酸鋰池級氫化鋰貨行元/噸）600,000500,000400,000300,000200,000100,0000

價差：電池級-工業級 工業級碳酸鋰 電池級碳酸

600,000

價差：氫氧化鋰-碳酸鋰 碳酸鋰價格 氫氧化鋰價格100,000500,000400,000500,000400,000300,000200,000100,000060,00040,00020,0000-20,000-40,000-60,000012019-012019-04012019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-04資料來：SMM、五貨研究心 資料來：SMM、五貨研究心1、電池級碳酸鋰和工業級碳酸鋰價格價差為1600元。2、電池級碳酸鋰和氫氧化鋰價差1380元，較上周擴大約1000元。03供給端供給端供給端圖7：內碳鋰周量(噸） 圖8：內碳鋰月量（噸）20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%鋰輝石產碳酸鋰 鋰云母產碳酸鋰 鹽湖產碳酸20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%20000180001600014000120001000080006000400020002023-07-282023-08-182023-07-282023-08-182023-09-082023-09-292023-10-202023-11-092023-12-012023-12-222024-01-112024-02-012024-02-292024-03-212024-04-112024-05-022024-05-232024-06-132024-07-042024-07-252024-08-152024-09-052024-09-262024-10-242024-11-142024-12-052024-12-262025-01-162025-02-132025-03-062025-03-272025-04-172025-05-082025-05-292025-06-19資料來：SMM、五貨研究心 資料來：SMM、五貨研究心1、本周SMM國內碳酸鋰產量18462噸，環比上周增1.8%，國內供給表現出較強的韌性。2、2025年5月國內碳酸鋰產量77080噸，環比-2.3%，同比增15.3%，1-5月累計同比增51.4%。6月鋰鹽廠排產略增。圖9：輝石酸鋰量噸） 圖10：云母酸鋰（噸）2021 2022 2023 2024 20256月 7月 8月 9月 10月 11月 12月40,0006月 7月 8月 9月 10月 11月 12月35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00001月 2月 3月 4月 5月資料來：SMM、五貨研究心 資料來：SMM、五貨研究心1、5月鋰輝石碳酸鋰產量35440噸，環比上月-3.5%，同比增27.5%，1-5月累計同比增86.2%。2、5月鋰云母碳酸鋰產量17940噸，環比上月增2.0%，1-5月累計同比增25.7%。圖11：湖碳鋰產噸） 圖12：收碳鋰產噸）14,000

2021 2022 2023 2024 2025

12,000

2022 2023 2024 202512,00010,0008,0006,0004,0002,000

10,0008,0006,0004,0002,00001月 2

3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12

01月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月資料來：SMM、五貨研究心 資料來：SMM、五貨研究心1、5月鹽湖碳酸鋰產量環比增3.1%至12470噸，1-5月累計同比增26.3%。鹽湖全年生產旺季將來臨，2-3季度供給增長可觀。2、5月回收端碳酸鋰產量7410噸，環增約1.7%,1-4月累計同比增27.5%。圖13：國碳鋰進(噸） 圖14：國和利碳貿易量噸）2021 2022 2023 2024 202530,00025,00020,00015,00010,0005,00001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月資料來：SMM、海五礦期研究心 資料來：SMM、海五礦期研究心1、2025年5月中國進口碳酸鋰21146噸，環比減少25.4%，同比減少13.9%。其中從智利進口碳酸鋰13393噸，從阿根廷進口6628噸。1-5月中國碳酸鋰進口總量約為10萬噸，同比增加15.3%。2、5月智利出口中國碳酸鋰下滑到一萬噸以內，國內6月進口量或下滑至2萬噸以內。04需求端需求端需求端圖15：2024年球鋰結構 圖16：2024年國鋰結構1%電池 陶瓷玻璃 潤滑劑 助熔粉末 空調 醫藥 其他 電池 其他1%1%1%2%1%4%4%87%5%95%資料來：USGS、五貨研究心 資料來：中有色工業協、五期貨中心電池領域在鋰需求中占絕對主導，2024年全球消費占比87%，未來鋰鹽消費主要增長點仍依靠鋰電產業增長，傳統應用領域占比有限且增長乏力。陶瓷玻璃、潤滑劑、助熔粉末、空調和醫藥等領域用鋰占比僅有5%。圖17：球新源汽量(萬） 圖18：內新源汽量（萬）2021 2022 2023 2024 20251801601401201008060402001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月資料來：CleanTechnica、五期貨究中心 資料來：中協、期貨研中心1、中汽協5月國內新能源汽車銷量130.7萬輛，同比增36.9%，環比增6.6%。受以舊換新政策拉動，今年前5月國內新能源汽車累計同比增43.9%。2、1-5月全球新能源汽車銷量累計同比增26.8%。圖19：洲新源汽量(萬） 圖20：國新源汽量（萬）2022年 2023年 2024年 2025年302520151050

2022年 2023年 2024年 2025年1816141210864201月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月資料來：iFind、期貨研中心 資料來：iFind、期貨研中心1、1-4月歐洲新能源汽車總計銷量75.8萬輛，同比去年增27.8%。2、1-5月美國新能源汽車總計銷量64.8萬輛，同比去年增8.9%。圖21：國動電池（GWH) 圖22：國動電池量（GWH)2021 2022 2023 2024 2025

2021 2022 2023 2024 202516月 7月 8月 9月 10月 11月 12月02016月 7月 8月 9月 10月 11月 12月0204060801008060402001月 2月 3月 4月 5月資料來：中動力創新聯、五期貨中心 資料來：中動力創新聯、五期貨中心1、5月，我國動力和其他電池合計產量為123.5GWh，環比增長4.4%，同比增長47.9%。1-5月，我國動力和其他電池累計產量為568.1GWh，累計同比增長62.6%。2、5月，我國動力電池裝車量57.1GWh，環比增長5.5%，同比增長43.1%。1-5月，我國動力電池累計裝車量241.4GWh,累計同比增長50.4%。圖23：內磷鐵鋰(噸） 圖24：內三材料（噸）2,500,0002025202420252024202320221,500,0001,000,000500,00002020 2021資料來：MYSTEEL礦期貨究中心 資料來：MYSTEEL礦期貨究中心則言咨詢5月磷酸鐵鋰產量28.65萬噸，環比增6.4%。中旬美國關稅緩和，正極材料企業生產恢復至高位。6月傳統淡季，預計正極材料產量環比略有下降。圖25：內鈷鋰和鋰月度量(） 圖26：內電液和磷酸鋰度產（噸）鈷酸鋰 錳酸鋰10,0008,00010,0008,0006,0004,0002,0000資料來：MYSTEEL礦期貨究中心 資料來：MYSTEEL礦期貨究中心05庫存庫存庫存圖27：酸鋰度庫噸） 圖28：期所酸鋰倉單量手）160000140000120000100000800006000040000200002023-06-012023-06-222023-07-132023-06-012023-06-222023-07-132023-08-032023-08-242023-09-142023-10-052023-10-262023-11-162023-12-072023-12-282024-01-182024-02-082024-02-292024-03-212024-04-112024-05-022024-05-232024-06-132024-07-042024-07-252024-08-152024-09-052024-09-262024-10-172024-11-072024-11-282024-12-192025-01-092025-01-302025-02-202025-03-132025-04-032025-04-242025-05-152025-06-053-12-26-01-1001-252-09240

庫存總計 鋰鹽廠 正極 其他

60,00050,00040,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000資料來：SMM、五貨研究心 資料來：廣所、期貨研中心1、6月19日，國內碳酸鋰周度庫存報134901噸，環比上周+1352噸（+1.0%）。國內碳酸鋰產量連續增加，庫存壓力難以緩解。2、6月20日，廣期所碳酸鋰注冊倉單27793噸，周內減13.5%。圖29：內磷鐵鋰）和三材料右）庫存(） 圖30：國電月度（GWh）120,000100,00080,00060,00040,00020,0002025-06-192025-05-292025-06-192025-05-292025-05-082025-04-172025-03-272025-03-062025-02-132025-01-162024-12-262024-12-052024-11-142024-10-242024-09-262024-09-052024-08-152024-07-252024-07-042024-06-132024-05-232024-04-252024-04-032024-03-142024-02-222024-02-01

磷酸鐵鋰（左） 三元材料（右

80604020015000120009000600030000

中國動力電池庫存（左） 中國儲能電池庫存（左動力電芯庫銷比（右） 儲能電芯庫銷比（右）

43.532.521.510.52025-052025-042025-052025-042025-032025-022025-012024-122024-112024-102024-092024-082024-072024-062024-052024-042024-032024-022024-012023-122023-112023-102023-092023-082023-072023-062023-052023-042023-032023-02資料來：SMM、五貨研究心 資料來：SMM、五貨研究心1、正極材料庫存周期回到一周左右。2、鋰電池庫銷比處于近期中值。開工率開工率圖31：內上開工率 圖32：內電材料率10090807060504030100908070605040302010090

磷酸鐵鋰開工率 三元材料開工率 鈷酸鋰開工錳酸鋰開工率 六氟磷酸鋰開工率8070605040302025-052025-022024-112024-082024-052024-022023-112023-082023-052023-022022-112022-082022-052022-022021-112021-082021-052021-022025-06-132025-05-232025-052025-022024-112024-082024-052024-022023-112023-082023-052023-022022-112022-082022-052022-022021-112021-082021-052021-022025-06-132025-05-232025-05-022025-04-112025-03-212025-02-282025-02-072025-01-172024-12-272024-12-062024-11-152024-10-252024-10-042024-09-132024-08-232024-08-022024-07-122024-06-212024-05-312024-05-102024-04-192024-03-292024-03-082024-02-162024-01-262024-01-052023-12-152023-11-242023-11-032023-10-132023-09-222023-09-01資料來：SMM、五貨研究心 資料來：SMM、五貨研究心06成本端成本端成本端圖33：SC6鋰礦價勢(美元/噸） 圖34：購礦酸鋰盈虧測（元噸）鋰輝石精礦指數 澳大利亞鋰輝石精礦1,2001,1001,0009008007006002024-01-242024-02-132024-01-242024-02-132024-03-042024-03-242024-04-132024-