20250624華鑫證券東方電熱300217.SZ公司動態研究報告合作上海織識進軍機器人電子皮膚5324kb

證券研20250624日究報 合作上海織識，進軍機器人電子皮膚告 —東方電熱（300217.SZ）公司動態研究報告買入(首次) 投資要點分析師：張涵S1050521110008zhanghan3@聯系人：羅笛簫 分析師：張涵S1050521110008zhanghan3@聯系人：羅笛簫 luodx@公司是國內最大的空調輔助電加熱器制造商、國內前二的新能源汽車PTC電加熱器企業、國內唯一量產動力類預鍍鎳材料的供應商。基本數據 2025-06-23當前股價（元）當前股價（元）總市值（億元）4.9473總股本（百萬股） 1478流通股本（百萬股） 122752周價格范圍（元） 3.35-6.3日均成交額（百萬元） 241.58市場表現(%) 東方電熱 滬深300806040200-20資料來源：Wind，華鑫證券研究相關研究公司研究

公司將聚焦三大業務方向，一是豐富汽車熱管理產品矩陣，由汽車熱管理零配件供應商轉型為集成服務商，大幅提高單車價值量；二是發揮公司在汽車零配件、鋰電池外殼材料方面的技術積累和渠道優勢，聚焦機器人零部件、機器人材料兩大核心方向，與頭部技術團隊合作，打造拳頭產品；三是開發固態電池材料。2025年公司預計整體保持穩健，其中家電電加熱板塊保持平穩，新能源汽車PTC板塊保持高速增長，工業裝備板塊有所下滑，新材料板塊扭虧為盈。▌合作上海織識，拓展機器人電子皮膚業務公司近日與上?？椬R智能簽署戰略合作協議，就拓展柔性織物壓力傳感在汽車出行領域的應用和機器人電子皮膚的研發達成一致意向。上?？椬R以柔性織物壓力傳感技術為核心，致力于為智能汽車、醫療護理、體育運動、機器人等領域客戶提供涵蓋傳感器設計、軟硬件研發以及算法輸出的一站式解決方案。上?？椬R是國內唯一一家耐久性實現車規級、精度實現儀器級的柔性織物傳感器企業，相比競爭對手具有明顯先發優勢。公司將戰略入股上?？椬R智能，合作領域包括拓展柔性織物壓力傳感在汽車出行領域的應用、推進具身智能機器人電子皮膚的研發。▌盈利預測2025-202738.21、41.34、45.16億元，EPS0.19、0.23、0.24PE分別為25.6、21.8、20.2倍，預計公司2025年業務保持穩健，同時積極拓展機器人業務，家電、汽車業務有望為機器人業務帶來協同作用，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。▌風險提示家電、新能源車、光伏等下游需求不及預期風險、機器人業證券研究報告證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明PAGE2誠信、專業、穩健、高效請閱讀最后一頁重要免責聲明PAGE2誠信、專業、穩健、高效務拓展不及預期風險、原材料價格大幅上漲風險、大盤系統性風險。預測指標2024A2025E2026E2027E主營收入（百萬元）3,7113,8214,1344,516增長率（%）-9.6%3.0%8.2%9.2%歸母凈利潤（百萬元）318286335361增長率（%）-50.6%-10.1%17.4%7.7%攤薄每股收益（元）30.24ROE（%）7.6%6.5%7.3%7.4%資料來源：Wind、華鑫證券研究資產負債表2024A2025E資產負債表2024A2025E2026E2027E流動資產:現金及現金等價物5257369061,048應收款1,8801,9362,0952,288存貨1,5291,6361,7601,928其他流動資產1,1681,1781,2051,238流動資產合計5,1035,4865,9646,502非流動資產:金融類資產849849849849固定資產1,1161,0821,026964在建工程6727114無形資產193183174164長期股權投資59595959其他非流動資產152152152152非流動資產合計1,5871,5031,4211,344資產總計6,6906,9897,3867,846流動負債:短期借款57575757應付賬款、票據9129751,0491,149其他流動負債553553553553流動負債合計2,4762,5682,7222,920非流動負債:長期借款0000其他非流動負債60606060非流動負債合計60606060負債合計2,5362,6282,7822,980所有者權益股本1,4781,4781,4781,478股東權益4,1544,3614,6044,866負債和所有者權益6,6906,9897,3867,846利潤表2024A2025E2026E2027E營業收入3,7113,8214,1344,516營業成本2,8443,0243,2523,564營業稅金及附加18192123銷售費用38384145管理費用177183190199財務費用-20-19-21-23研發費用163168174190費用合計358371384411資產減值損失-75-47-53-58公允價值變動1000投資收益41298營業利潤385350411443加:營業外收入10000減:營業外支出6000利潤總額389350411443所得稅費用56515964凈利潤333299351379少數股東損益15141617歸母凈利潤318286335361現金流量表2024A2025E2026E2027E 資產負債率 37.9% 37.6% 37.7% 38.0%凈利潤333299351379 營運能力少數股東權益15141617 總資產周轉率 0.6 0.5 0.6 0.6折舊攤銷131848177 應收賬款周轉率 2.0 2.0 2.0 2.0公允價值變動1000 存貨周轉率 1.9 1.9 1.9 1.9營運資金變動-208-80-155-196 每股數據(元/股)經營活動現金凈流量272317294277 EPS 0.21 0.19 0.23 0.24投資活動現金凈流量-938747268 P/E 23.0 25.6 21.8 20.2籌資活動現金凈流量877-92-108-117 P/S 2.0 1.9 1.8 1.6現金流量凈額211299257228 P/B 1.8 1.7 1.6 1.5主要財務指標2024A2025E2026E2027E主要財務指標2024A2025E2026E2027E成長性營業收入增長率-9.6%3.0%8.2%9.2%歸母凈利潤增長率-50.6%-10.1%17.4%7.7%盈利能力毛利率23.4%20.9%21.3%21.1%四項費用/營收9.6%9.7%9.3%9.1%凈利率9.0%7.8%8.5%8.4%ROE7.6%6.5%7.3%7.4%償債能力▌電力設備組介紹張涵：電力設備行業首席分析師，金融學碩士，中山大學理學學士，5年證券行業研究經驗，曾獲得2022年第四屆新浪財經金麒麟光伏設備行業最佳分析師，重點覆蓋光伏、風電、儲能、電力設備等領域。臧天律：金融工程碩士，CFA、FRM持證人。上海交通大學金融本科，4年金融行業研究經驗，覆蓋光伏、儲能領域。羅笛簫：歐洲高等商學院碩士，西安交通大學能源與動力工程和金融雙學位，研究方向為新能源風光儲方向。▌證券分析師承諾本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。▌證券投資評級說明投資建議預測個股相對同期證券市場代表性指數漲幅1買入>20%2增持10%—20%3中性-10%—10%4賣出<-10%投資建議行業指數相對同期證券市場代表性指數漲幅1推薦>10%2中性-10%—10%3回避<-10%以報告日后的12個月內，預測個股或行業指數相對于相關證券市場主要指數的漲跌幅為標準。A300▌免責條款證券研究報告證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明PAGE5報告編碼：HX-250624134418誠信、專業、穩健、高效請閱讀最后一頁重要免責聲明PAGE5報告編碼：HX-250624134418誠信、專業、穩健、高效華鑫證券有限責任公司（以下簡稱“華鑫證券”）具有中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格。本報告由華鑫證券制作，僅供華鑫證券的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告中的信息均來源于公開資料，華鑫證券研究部門及相關研究人員力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。我們已力求報告內容客觀、公正，但報告中的信息與所表達的觀點不構成所述證券買賣的出價或詢價的依據，該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同時結合各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就財務、法律、商業、稅收等方面咨詢專業顧問的意本報告中的資料、意見、預測均只反映報告初次發布時的判斷，可能會隨時調整。該等意見、評估及預測無需通知即可隨時更改。在不同時期，華鑫證券可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。華鑫證券沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。本報告版權僅為華鑫證券所有，未經華鑫證券書面授權，任何機構和個人不得以任何形式刊載