20250622國金證券信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)行業(yè)研究AI眼鏡新品迭出ASIC滲透提速推升PCB光模塊用量192mb

PAGE1敬請參閱最后一頁特別聲明PAGE1敬請參閱最后一頁特別聲明本周觀點電子板塊：MetaAIAI/ARMetaOakleyAIOakleyMetaHSTN，AI/登山/Ray-Ban83KAIMetaAI$399AI/ARAIMetaAI/ARGlassesMetaConnect2025GB200CSPASICAIPCBGPUPCBAI-PCBAI通信板塊：MetaAIASICMarvellCustomAIAIASICASICASICGPU板塊再度迎來催化。1）Meta2025-2026AIASICMTIAT-V1，該芯片由博通設(shè)計，規(guī)格或?qū)⒊^RubinAIGPUTPU、AWSTrainium2025-2026ASICCSPASIC2）MarvellCustomAIXPUCSPxAISovereignAI計算機板塊：、穩(wěn)定幣相關(guān)板塊。而多數(shù)大市值龍頭公司，由于收入體量和市占率提升后，跟宏觀環(huán)境關(guān)聯(lián)度高，得看減員降費后，//SaaS轉(zhuǎn)型早的公司經(jīng)營韌性更強。6-72Q業(yè)績沖刺及業(yè)績預(yù)告//TMT的分流。風(fēng)險提示掃碼獲取更多服務(wù)行業(yè)周報掃碼獲取更多服務(wù)行業(yè)周報PAGE10敬請參閱最后一頁特別聲明PAGE10敬請參閱最后一頁特別聲明內(nèi)容目錄一、科技行業(yè)觀點 4二．電子行業(yè)觀點：Meta發(fā)布AI運動眼鏡，建議注AI/AR眼鏡受益產(chǎn)業(yè)鏈 5消費電子：Meta-Oakley全新AI眼鏡推出，下半年產(chǎn)業(yè)催化密集 5PCB：延續(xù)景氣度回暖，判斷景氣度加速向上 5元件：Q2景氣度持續(xù)往上，國產(chǎn)替代穩(wěn)步推進 7IC設(shè)計：持續(xù)看好景氣度上行的存儲板塊 77三.通信行業(yè)觀點：AIASIC集群建設(shè)加速，光模塊板塊再迎催化 10四.計算機行業(yè)觀點：MiniMax開源MiniMax-M1，Midjourney發(fā)布視頻生成型V1 12五、風(fēng)險提示 17圖表目錄圖表1：國金TMT建議關(guān)注標的組合 4圖表2：臺系電子銅箔廠商月度營收同比增速 6圖表3：臺系電子銅箔廠商月度營收環(huán)比增速 6圖表4：臺系電子玻纖布廠商月度營收同比增速 6圖表5：臺系電子玻纖布廠商月度營收環(huán)比增速 6圖表6：臺系覆銅板廠商月度營收同比增速 6圖表7：臺系覆銅板廠商月度營收環(huán)比增速 6圖表8：臺系PCB廠商月度營收同比增速 7圖表9：臺系PCB廠商月度營收環(huán)比增速 710：部分模擬芯片公司已去庫完成，隨地緣政治緊張等因素開始進入主動補庫階段（庫存，單位：億元）8圖表11：國內(nèi)部分數(shù)字芯片公司庫存已筑底回升，隨下游需求好轉(zhuǎn)開始主動補庫（庫存，單位：億元） 8圖表12：盡快25Q1中國大陸半導(dǎo)體設(shè)備出貨量出現(xiàn)下滑，但仍是半導(dǎo)體設(shè)備最大的下游市場 9圖表13：服務(wù)器指數(shù)(8841058.WI)走勢 10圖表14：光模塊(CPO)指數(shù)(8841258.WI)走勢 11圖表15：IDC指數(shù)(866052.WI)走勢 11圖表16：2025年4月電信主營業(yè)務(wù)收入同比增長1.95% 12圖表17：2024年月新興業(yè)務(wù)收入同比增長66.39% 12圖表18：本周通信板塊景氣度 12圖表19：計算機行業(yè)各板塊景氣度情況 13圖表20：2022年至今計算機行業(yè)指數(shù)（申萬）及深漲跌幅15圖表21：2025.6.16-2025.6.20申萬一級行業(yè)指數(shù)漲跌幅排名15圖表22：2025.6.16-2025.6.20計算機行業(yè)跌公司情況16圖表23：A股日均成交量統(tǒng)計（周度） 16圖表24：A股兩融余額統(tǒng)計（周度） 16圖表25：行業(yè)重點事件前瞻 17行業(yè)股票代碼行業(yè)股票代碼公司建議關(guān)注理由電子002475.SZ立訊精密AppleIntelligence重新定義AI邊端，2025年蘋果換機周期可期。軟件方面，6月蘋果首個生成式AI大模型ppeIntellieneApleIntellieiPhone15Pro年蘋果有望發(fā)布17Slim，SlimIDC，20238.43.6是公司超級大客戶，深度受益下游放量。②公司自2020年切入iPhoneiPhoneVisionPro廠，未來有望深度受益產(chǎn)品放量周期。002273.SZ水晶光電（AR+）安防監(jiān)控、車載光電、元宇宙AR/VR等領(lǐng)域。002463.SZ滬電股份高速通信類是保證公司成長的關(guān)鍵。公司高速通信產(chǎn)品主要用于交換機、服務(wù)器、運營商通信，客戶覆蓋包括國內(nèi)外主要的設(shè)備商和云計算廠商，是AAI隨著AITIER1并且依據(jù)多年的技術(shù)積累不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)至覆蓋多類域控制器用HDI智能化趨勢將為公司帶來成長貢獻。計算機002415.SZ?？低晞?chuàng)新業(yè)務(wù)、出海、EBG保持良好增長，SMBG、PBG探底，能力積累扎實，估值回到歷史底部，股息率居于科技龍頭前列。002236.SZ大華股份海外及創(chuàng)新業(yè)務(wù)保持良好增長，與中國移動合作及星漢大模型落地值得期待。688475.SH螢石網(wǎng)絡(luò)智能家居硬件拓新品類和渠道，云服務(wù)增加新功能模塊提升轉(zhuǎn)化和ARPU值，具身智能的探索具備技術(shù)、產(chǎn)品、渠道等扎實積累。688111.SH金山辦公行業(yè)層面：受益于數(shù)字化、正版化、國產(chǎn)化、國際化；公司層面：C端付費率轉(zhuǎn)化還有提升空間，B端受益于行業(yè)信創(chuàng)加速推進，人員增速放緩，費用端壓力下降。688489.SH三未信安主業(yè)穩(wěn)健增長，商密加速全產(chǎn)業(yè)鏈布局，密碼芯片打開第二增長曲線688244.SH永信至誠春秋云境網(wǎng)絡(luò)靶場平臺技術(shù)優(yōu)勢突出，市場份額領(lǐng)先。依托于過去多年深厚技術(shù)積累及豐富實戰(zhàn)經(jīng)驗，發(fā)布了“數(shù)字風(fēng)洞”產(chǎn)品體系，開啟測試評估領(lǐng)域?qū)I(yè)賽道。688083.SH中望軟件員工拓展大幅減緩等因素，23年收入利潤釋放。688777.SH中控技術(shù)收入穩(wěn)定增長，存貨、合同負債預(yù)示在手訂單充足，新產(chǎn)品、新場景、新區(qū)域拓展順利。603171.SH稅友股份G端金稅四期核心地位鞏固，B端提升客戶覆蓋和ARPU值，總體增速有望加速。002990.SZ盛視科技口岸業(yè)務(wù)回暖復(fù)蘇，海南業(yè)務(wù)積極推進鞏固國內(nèi)龍頭地位，海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)業(yè)務(wù)取得突破。持續(xù)積極拓展海外市場，未來有望與華為推動“AI+行業(yè)”合作。300925.SZ法本信息落地、海外拓展值得期待。301382.SZ蜂助手數(shù)字化虛擬商品綜合運營服務(wù)領(lǐng)軍，物聯(lián)網(wǎng)運用、云終端落地值得期待。圖表1：國金TMT建議關(guān)注標的組合002970.SZ銳明技術(shù)產(chǎn)品出海渠道及產(chǎn)能積累扎實深厚，技術(shù)與政策驅(qū)動下保持高增長。002322.SZ理工能科主業(yè)保持良好增長，持續(xù)高分紅。通信601138.SH工業(yè)富聯(lián)公司是全球領(lǐng)先的通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、云服務(wù)設(shè)備、精密工具及工業(yè)機器人專業(yè)設(shè)計制造服務(wù)商，為客戶提供以工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺為核心的新形態(tài)電子設(shè)備產(chǎn)品智能制造服務(wù)。300502.SZ新易盛公司是領(lǐng)先的光收發(fā)器解決方案和服務(wù)提供商，一直專注于光模塊的研發(fā)、制造和銷售；光模塊在光纖終端完成光電信號轉(zhuǎn)換，是光纖傳輸?shù)淖詈诵牟考?；光模塊廣泛應(yīng)用于數(shù)據(jù)寬帶、電信通訊、數(shù)據(jù)中心等行業(yè)。300308.SZ中際旭創(chuàng)公司是全球領(lǐng)先的數(shù)據(jù)中心光模塊供應(yīng)商，主要致力于高端光通信收發(fā)模塊的研發(fā)、設(shè)計、封裝、測試和銷售。公司注重技術(shù)研發(fā)，為云數(shù)據(jù)中心客戶提供、200G400G800G模塊。300394.SZ天孚通信公司是光通信精密元器件一站式解決方案提供商，形成了多個產(chǎn)品系列齊頭并進，互促發(fā)展的綜合布局。公司主營業(yè)務(wù)包括光通信領(lǐng)域光器件的研發(fā)設(shè)計、高精密制造和銷售業(yè)務(wù)，高速光器件封裝ODM/OEM業(yè)務(wù)等。來源：wind，公司公告，國金證券研究所AIAI/AR消費電子：Meta-OakleyAI眼鏡推出，下半年產(chǎn)業(yè)催化密集620MetaEssilorLuxotticaOakleyIOakleyMetaHSTNAI/登山/騎行等運動領(lǐng)域深度應(yīng)用。硬件端針對RayBan8(Ray-Ban4，配合充電盒可使用48OakleyMeta3K(Ray-Ban1080p)。AIAI399OalkeyPRIZM鏡片的限量711499AIAIAIARiPhoneSOCAIFPC3D產(chǎn)業(yè)鏈細分龍頭公司估值合理，2025-2026/端側(cè)模型創(chuàng)新及銷量增長趨勢確16eSlim（輕薄款iPhonePCB：延續(xù)景氣度回暖，判斷景氣度加速向上PCB6AI25Q2圖表2：臺系電子銅箔廠商月度營收同比增速 圖表3：臺系電子銅箔廠商月度營收環(huán)比增速100%80%60%40%100%80%60%40%20%0%-20%15%10%5%0%-5%-10%-15%來源：Wind，國金證券研究所 來源：Wind，國金證券研究所圖表4：臺系電子玻纖布廠商月度營收同比增速 圖表5：臺系電子玻纖布廠商月度營收環(huán)比增速90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

臺系玻纖布-月度營收-YoY

5%0%5%0%5%0%5%0%5%0%5%2211--1-1-20%

臺系玻纖布-月度營收-MoM來源：Wind，國金證券研究所 來源：Wind，國金證券研究所圖表6：臺系覆銅板廠商月度營收同比增速 圖表7：臺系覆銅板廠商月度營收環(huán)比增速70%60%

臺系CCL-月度營收-YoY

臺系CCL-月度營收-MoM12%10%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%40%30%20%10%0%來源：Wind，國金證券研究所 來源：Wind，國金證券研究所圖表8：臺系PCB廠商月度營收同比增速 圖表9：臺系PCB廠商月度營收環(huán)比增速臺系PCB-月度營收-YoY

臺系PCB-月度營收-MoM30%25%20%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%20%15%10%5%0%-5%-10%來源：Wind，國金證券研究所 來源：Wind，國金證券研究所元件：Q2景氣度持續(xù)往上，國產(chǎn)替代穩(wěn)步推進AI，AIMLCC（）WoA（RISCMLCC1uMLCCWoAMLCC5.5~6.5美金。2）面板：LCD面板價格走弱WitsView32/43/55/650、-1、-1美金，6月份后電視面板需求漸弱的趨勢更為明顯，品牌采購態(tài)度趨于保守。OLED：OLED68.6LGA、維信諾。IC設(shè)計：持續(xù)看好景氣度上行的存儲板塊TrendForceDRAMPCDDR4PCDDR418%~23%13%~18%。Q2capexDRAM可控邏輯繼續(xù)加強封測：先進封裝需求旺盛，重視產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。算力需求旺盛，地緣政治因素影響下，AIHBM/數(shù)字芯片公司庫存普遍已筑IC圖表10：部分模擬芯片公司已去庫完成，隨地緣政治緊張等因素開始進入主動補庫階段（庫存，單位：億元）

圖表11：國內(nèi)部分數(shù)字芯片公司庫存已筑底回升，隨下游需求好轉(zhuǎn)開始主動補庫（庫存，單位：億元）卓勝微 圣邦股份 納芯微翱捷科技 思瑞浦 唯捷創(chuàng)匯頂科技 杰華特 南芯科30

紫光國微 兆易創(chuàng)新 北京君正格科微 佰維存儲 江波龍復(fù)旦微電 晶晨股份 802060401020022Q1 22Q3 23Q1 23Q3 24Q1 24Q3

022Q1 22Q3 23Q1 23Q3 24Q1 24Q3 25Q1來源：Wind，國金證券研究所 來源：Wind，國金證券研究所半導(dǎo)體設(shè)備板塊：半導(dǎo)體設(shè)備景氣度穩(wěn)健向上，根據(jù)SEMI2025年6月6日最新發(fā)布的報2521%，320.510.262418%。圖表12：盡快25Q1中國大陸半導(dǎo)體設(shè)備出貨量出現(xiàn)下滑，但仍是半導(dǎo)體設(shè)備最大的下游市場來源：SEMI，國金證券研究所25重點關(guān)注上半年業(yè)績增長確定性方向、AI-PCB及算力硬件、半導(dǎo)體自主可控、蘋果鏈及AI驅(qū)動受益產(chǎn)業(yè)鏈。GB200/3002025、2026ASICAI-PCBGB200ASICAIM8AI細分行業(yè)景氣指標：消費電子（穩(wěn)健向上PCB（加速向上、半導(dǎo)體芯片（穩(wěn)健向上、半導(dǎo)體代工/設(shè)備/材料/零部件（穩(wěn)健向上、顯示（底部企穩(wěn)、被動元件（穩(wěn)健向上、封測（穩(wěn)健向上。三.通信行業(yè)觀點：AIASIC集群建設(shè)加速，光模塊板塊再迎催化本周服務(wù)器指數(shù)+0.08MarvellCustomAI大會，并在會上更新了全球數(shù)據(jù)中心潛在市場規(guī)模（TAM）最新預(yù)期：Marvell2028TAM940750CAGR29%35%，AI從細分市場看，Marvell1）XPUXPU配套組TAM5505年CAGR47%XPUAI25%，MarvellASICMarvell202820%市（13%。）2024TAM37%，Marvell2023-2028CAGR35%。從客戶結(jié)構(gòu)看，MarvellAICSPAIMarvell20253270xAI、蘋果等為代表的科技廠商以及由國家推動的主權(quán)基金（SovereignAIAIAIAI圖表13：服務(wù)器指數(shù)(8841058.WI)走勢來源：wind，國金證券研究所本周光模塊指數(shù)+17.29%MetaAIASICMTIAT-V1RubinAIGPU。TPU、AWSTrainium2025-2026ASICASICASICGPU圖表14：光模塊(CPO)指數(shù)(8841258.WI)走勢來源：wind，國金證券研究所IDC：IDC-0.27%，本月以來，IDC+4.16%MarvellCustomAI94075025%，2023-2028CAGR29%35%建設(shè)加速。圖表15：IDC指數(shù)(866052.WI)走勢來源：wind，國金證券研究所運營商：41516IPTV1239666.397.32%。圖表16：2025年4月電信主營業(yè)務(wù)收入同比增長1.95% 圖表17：2024年12月新興業(yè)務(wù)收入同比增長66.39%1,6001,5501,5001,4501,4001,3501,3001,250

中國:電信主營業(yè)務(wù)收入:當(dāng)月值中國:電信主營業(yè)務(wù)收入:當(dāng)月同比（%）中國:電信主營業(yè)務(wù)收入:當(dāng)月環(huán)比（%）

15%10%5%0%-5%

2,0001,5001,0005000(500)(1,000)

中國:新興業(yè)務(wù)收入:當(dāng)月值（億元）中國:新興業(yè)務(wù)收入:當(dāng)月環(huán)比（%）中國:新興業(yè)務(wù)收入:當(dāng)月同比（%）

600.00%400.00%200.00%0.00%-200.00%-400.00%(1,500) -600.00%來源：wind，國金證券研究所 來源：wind，國金證券研究所圖表18：本周通信板塊景氣度板塊景氣度指標本期景氣度說明運營商穩(wěn)健向上5G投資周期結(jié)束，電信行業(yè)端承壓，但云與IDC業(yè)務(wù)放量接力成長，整體景氣度穩(wěn)健向上。光模塊穩(wěn)健向上MetaAIASICMarvellCustomAIASICASIC塊用量提升，看好頭部光模塊廠商業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)。服務(wù)器穩(wěn)健向上xAIAIAI英偉達服務(wù)器代工廠受益。交換機穩(wěn)健向上數(shù)通交換機量價齊升，園區(qū)交換機持續(xù)承壓，板塊整體穩(wěn)健向上。連接器穩(wěn)健向上MarvellAIIDC加速向上MarvellCustomAI大會上調(diào)全球數(shù)據(jù)中心TAM預(yù)期，預(yù)計全球AIDC建設(shè)將加速向上。物聯(lián)網(wǎng)加速向上Meta攜手Oakley發(fā)布AI智能眼鏡，端側(cè)再迎催化。液冷高景氣維持高功耗數(shù)據(jù)中心帶來散熱需求的增長，液冷成為剛需，業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)。來源：華爾街見聞，環(huán)球網(wǎng)，財聯(lián)社，國金證券研究所四.計算機行業(yè)觀點：發(fā)布視頻6162計劃統(tǒng)一整合國家實驗室等既有合作資源，開發(fā)前沿人工智能能力原型以應(yīng)對關(guān)鍵國家安全挑戰(zhàn)。盡管微軟是主要投資者和云服務(wù)提供商，但此次合作，OpenAl希望擺脫微軟的控制，并轉(zhuǎn)型為一家營利性公司。此外，OpenAI30億美元收購OpenAlWindsurf617啟MiniMaxM1LightningAttention2.0Agent617(北京)2019Linker25-30429甚至超越了人類手指的部分運動能力。即將推出的全新一代開源靈巧手將擁有超過206月18日，Midiourney將自動生成動作提示詞以驅(qū)動圖像運動；手動模式則允許用戶通過文本支持分別適用于靜態(tài)場景和動態(tài)場景的「低運能夠在背景變化的同時保持主體動作的連貫性和流暢性。V1還支持多種藝術(shù)風(fēng)格，包括3D卡通等。許多用戶表示，V1的畫面連貫性和視覺美感都超預(yù)期，性價比也不錯。還是穩(wěn)定幣相關(guān)板塊活躍度提升可能都屬于此。而多數(shù)大市值/saas/saas收/項目制商業(yè)模式的公司6-7/快報披露期，投資者對基本面的關(guān)注度提升，TMT、華為產(chǎn)業(yè)鏈、量子。圖表19：計算機行業(yè)各板塊景氣度情況細分板塊景氣度AI產(chǎn)業(yè)鏈算力高景氣維持應(yīng)用加速向上智能駕駛激光雷達高景氣維持智慧交通底部企穩(wěn)軟件外包穩(wěn)健向上金融IT穩(wěn)健向上工業(yè)軟件略有承壓華為產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)健向上量子計算穩(wěn)健向上數(shù)據(jù)要素穩(wěn)健向上EDA穩(wěn)健向上出海穩(wěn)健向上信創(chuàng)穩(wěn)健向上教育IT拐點向上政務(wù)IT底部企穩(wěn)安防底部企穩(wěn)網(wǎng)安拐點向上企業(yè)服務(wù)拐點向上醫(yī)療IT略有承壓建筑地產(chǎn)IT底部企穩(wěn)來源：國金證券研究所Alcapex應(yīng)用：AIC端有不錯表現(xiàn)，B端/G端也有進展。激光雷達L2月份ADAS激光雷達出貨量同比增速50+%4-5月我國商用車銷量同比持平附近，1-4Capex同比降幅小幅擴張。4-51-4月我國交通公路建設(shè)apex同比降幅小幅擴張。金融IT：C端炒股軟件受益于成交量保持萬億以上水平，B工業(yè)軟件：5邊際企穩(wěn)走平，4-5Capex增速環(huán)比回量子計算：數(shù)據(jù)要素：19:巨頭斷供先進制程產(chǎn)品出口，國產(chǎn)替代機遇明顯。出海：端軟件出海也有良好進展。教育IT：A1+、學(xué)習(xí)機等。政務(wù)IT：受到數(shù)字中國及智慧財政相關(guān)政策影響，政務(wù)行業(yè)信息化需求主要來自于AI智能化轉(zhuǎn)型。安防：企業(yè)服務(wù)：Agent、、、、等產(chǎn)品的應(yīng)用邊界，提值。醫(yī)療建筑地產(chǎn)2025年6月16日至2025年6月20日，計算機行業(yè)指數(shù)（申萬）下跌1.83%，跑輸滬3001.37pcts31圖表20：2022年至今計算機行業(yè)指數(shù)（申萬）及滬深300漲跌幅（%）10%0%-10%-50%滬深300 計算機申萬)來源：iFind，國金證券研究所圖表21：2025.6.16-2025.6.20申萬一級行業(yè)指數(shù)漲跌幅排名（%）4.00%-1.83%3.00%-1.83%2.00%1.00%0.00%-1.00%-2.00%-3.00%-4.00%-5.00%-6.00%綜合房地產(chǎn)電子來源：iFind，國金證券研究所本周計算機板塊漲幅前五的公司分別為楚天龍、新利軟件、四方精創(chuàng)、拉卡拉、金橙子，跌幅前五的公司分別為青木科技、新北洋、ST迪威迅、國聯(lián)股份、匯金股份。圖表22：2025.6.16-2025.6.20計算機行業(yè)漲跌Top5公司情況（%）40%

36.6% 35.0%30%

29.2%20%

19.3% 19.3%0%

-10.1%-11.3%-12.6%-12.7%

-16.0%STST來源：iFind，國金證券研究所iFinD數(shù)據(jù)，202561662051.298.9%2025619日，兩融余額為1.8萬億元，同比上升24.8%，環(huán)比下降0.02%。圖表23：A股日均成交量統(tǒng)計（周度）30,00025,00020,00015,00010,0005,0000

%300%200%100%0%-100%來源：iFind，國金證券研究所圖表24：A股兩融余額統(tǒng)計（周度）( , )%( , )%%20,00015,00010,0005,0000

80%60%40%20%0%-20%-40%來源：iFind，國金證券研究所

6月將有華為開發(fā)者、深圳國際消費電子展覽SCE等主題會議召開，建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈機會。圖表25：行業(yè)重點事件前瞻預(yù)計時間前瞻內(nèi)容2025/6/20~2025/6/22華為開發(fā)者大會HDC召開，預(yù)計發(fā)布HarmonyOS最新版本2025/6/25~2025/6/27深圳國際消費電子展覽SCE來源：HarmonyOS科技公眾號，深圳展會信息，國金證券研究所五、風(fēng)險提示特定行業(yè)下游資本開支周期性波動的風(fēng)險：部分計算機公司系順周期行業(yè)，下游資本開支波動與行業(yè)周期性相關(guān)性較強，或在個別年份對于上游軟件廠商的營收表現(xiàn)產(chǎn)生擾動。政策風(fēng)險：21年以來，互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)的監(jiān)管收緊，若后續(xù)行業(yè)監(jiān)管政策發(fā)生變化則會行業(yè)投資評級的說明：3－615%以上；3－65%－15%；3－6-5%－5%；3－65%以上。特別聲明：國金證券股份有限公司經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。形式的復(fù)制、轉(zhuǎn)發(fā)、轉(zhuǎn)載、引用、修改、仿制、刊發(fā)，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。經(jīng)過書面授權(quán)的引用、刊發(fā)，需注明出處為“國金證券股份有限公司”，且不得對本報告進行任何有悖原意的刪節(jié)和修改。本報告的產(chǎn)生基于國金證券及其研究人員認為可信的公開資料或?qū)嵉卣{(diào)研資料，但國金證券及其研究人員對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告反映撰寫研究人員的不同設(shè)想、見解及分析方法，故本報告所載觀點可能與其他類似研究報告的觀點及市場實際情況不一致，國金證券不對使用本報告所包含的材料產(chǎn)生的任何直接或間接損失或與此有關(guān)的其他任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。且本報告中的資料、意見、預(yù)測均反映報告初次公開發(fā)布時的判斷，在不作事先通知的情況下，可能會隨時調(diào)