20250609天風證券消費電子行業研究周報WWDC2025將于本周舉行看好AI全面融入系統級體驗252mb

行業報告行業報告|行業研究周報消費電子消費電子WWDC2025將于本周舉行，看好AI全面融入系統級體驗本周WWC2025：看好AI軟硬件升級開啟創新周期1）蘋果公司將于北京時間6月10日舉行全球開發者大會（WW。線上大會61014日面向全球AppleApple最新工具、技術和功能的深度見解。官方同時公LogoLogoIT2）IT之家資訊，蘋果WWDC25將在AI及軟件方面進行升級：工智能方面：消費者級功能、開發者支持及其他領域。3）根據太平洋科技資訊，蘋果WWDC25或將帶來一系列令人矚目的新硬件：包括搭載M4Ultra芯片的MacPro、第二代AirTag、全新HomePod以及升級版的MagicKeyboard和MagicMouse等一系列新硬件。海外科技：Credo在AI180%。Credo股價的增長主要得益于AI部署的推動以及與客戶關系的深化。Credo的客戶基礎在持續擴大，大客戶需求在穩步增長，并且已經開發出了自己的利基市場。CredoAI、5G與電信等前沿技術領域。根據財報，Credo第四財1.7025.9%179.7%67.2%80403660萬美元。2）博通第二財季AI相關業務的營收同比增長46%44億美元，主要受益于對AI貨其最新的數據中心交換機芯片Tomahawk6，當天，即本周二6月3日博通股價收漲超，創歷史新高，周三又漲逾1.6%，繼續收

證券研究報告投資評級行業評級強于大市(維持評級)上次評級強于大市投資評級行業評級強于大市(維持評級)上次評級強于大市作者潘暕分析師SAC執業證書編號：S1110517070005panjian@許俊峰分析師SAC執業證書編號：S1110520110003xujunfeng@包恒星分析師SAC執業證書編號：S1110524100001baohengxing@行業走勢圖創新高。博通是一家全球領先的技術企業，業務范圍囊括多種半導體、企業用軟件和安全解決方案的設計、開發和供應。第二財季，博 消費電子 滬深300150.0420%49.65134%GAAP77.8744%；調整后每股收益（EPS）1.5844%。3）英偉達5月29日公布了2026財年第一財季財報，英偉達2026財年營收440.62億美元，凈利潤同比增長。GB200英偉達第一財季因H2045Blackwell產品的出貨增長，H20的影響將逐步弱化。4）微軟發布2025財年第3財季財報：營收701億美元，同比增長1%。運營收入為320億美元，增長16（固定匯率增長19%。微軟智能云端營收強勁、I貢獻顯著。5）Meta公布2025財年第1財季財報：營收423.14億美元，同比增長。凈利潤166.44億美元，同比增長35%。Meta公司預計2025年公司全年的總支出將在1140億美元至1190億美元之間，主要用于支持生成式AI和核心業務。AI眼鏡：雷鳥、Rokid、李未可等AI眼鏡發布，看好AIAR頭部企業雷鳥正式發布雙目全彩Micro-LED衍射光波導ARPro鳥X3Pro搭載了驍龍1RayNeo2）RokidRokidGlasses是一款雙目衍射光波導AR眼鏡，搭載了高通驍龍AR1芯片，集成AI多模態識別技術。AR眼鏡市場熱度持續回升，帶動上游近眼顯示項目的投資熱度上升。MicroOLEDMicroOLED的產能。4）5月25日，李未可科技推出了三款AI眼鏡新品，分別定位不同用戶群體的需求。李未可科技以「技術+數據+場景」優勢構建壁壘。DeepSeek：DeepSeek-R1更新，思考更深，推理更強。1）DeepSeekR1模型升級后，在多個基準測評中的整體表現已接近國際頂尖模型。2）DeepSeek-R1更新后，在多個方面取得升級進步。3）DeepSeek-R1-0528模型繼續開源，展現真正可落地的頂級大模型。HUD、疊層OLED等產品創新機遇。電視面板市場供需博弈加劇：品牌廠商自4月起陸續下調采購訂單。2）受益于關稅豁免政策及部分品牌廠商的積極備貨,顯示器面板自35月得以延續。3）筆記本面板市場保持平穩：4）TCL與阿里云宣布達成全棧AI戰略合作。雙方將聚焦半導體顯示、智能終端等領域，基于阿里云全球化的云+I”能力，共同打造垂直領域專業大模型。建議關注：消費電子零組件&密、國光電器、長信科技、舜宇光學科技（（港股、東山精密、德賽電池、欣旺達（與電新組聯合覆蓋、信維通信、科森科技、環旭電子、兆威機電（機械組覆蓋、比亞迪電子（港股、智迪科技、雷柏科技；消費電子材料：創新新材（與金屬材料組聯合覆蓋、思泉新材、中石科技、福蓉科技、世華科技；連接器及線束廠商：連接器及相關：立訊精密、華豐科技、中航光電（與軍工組聯合覆蓋、鼎通科技（通信組覆蓋、博威合金；線束：沃爾核材、新亞電子、兆龍互連、金信諾、電連技術；被動元件：上游原材料：潔美科技、國瓷材料；MLCC：三環集團、風華高科、達利凱普；電感：順絡電子、麥捷科技、鉑科新材（金屬材料組覆蓋；晶振：泰晶科技、惠倫晶體；面板：京東方、T科技、彩虹股份、深天馬A、聯得裝備（、精測電子、奧來德（與機械、化工聯合覆蓋、鼎龍股份（與基礎化工組聯合覆蓋、萊特光電（、清溢光電、菲利華、深科達、頎中科技、匯成股份、新相微、天德鈺、韋爾股份、中穎電子、易天股份；CCL&銅箔&PCB：建滔積層板、生益科技、金安國紀、南亞新材、華正新材、中英科技、嘉元科技（電新組和金屬材料組聯合覆蓋、諾德股份、德福科技、方邦股份、鵬鼎控股、東山精密、深南電路、興森科技、滬電股份（與通信組聯合覆蓋、景旺電子、勝宏科技；消費電子自動化設備：科瑞技術、智立方、思林杰、大族激光、賽騰股份、杰普特、華興源創、博杰股份、榮旗科技、天準科技（組與機械組聯合覆蓋、凌云光、精測電子、博眾精工（機械組覆蓋；品牌消費電子：傳音控股、漫步者、安克創新（與家電組聯合覆蓋、小米集團（港股（與海外、汽車聯合覆蓋；（金屬材料組與機械組聯合覆蓋、精研科技、統聯精密、科森股份、凱盛科技（與建筑建材組聯合覆蓋、長信科技、長陽科技、匯頂科技；汽車電子：電連技術、水晶光電、舜宇光學科技、聯創電子、裕太微、和而泰、科博達、德賽西威（計算機與汽車聯合覆蓋）、菱電電控、美湖股份（與汽車組聯合覆蓋、華陽集團、東軟集團（與計算機組聯合覆蓋（、速騰聚創、禾賽科技、圖達通、四維圖新、百度集團（海外組覆蓋、地平線、黑芝麻智能、經緯恒潤、伯特利（、中鼎股份、天潤工業、中科創達、誠邁科技、小鵬汽車（汽車組與海外組聯合覆蓋、理想汽車（汽車組與海外組聯合覆蓋（汽車組與電新組聯合覆蓋；自動駕駛：禾賽科技、圖達通、四維圖新、百度集團（海外組覆蓋（計算機與汽車聯合覆蓋、華陽集團、東軟集團（與計算機組聯合覆蓋、經緯恒潤、保隆科技（汽車組覆蓋、伯特利（汽車組覆蓋、大華股份、海康威視風險提示：消費電子需求不及預期風險，新產品創新力度不及預期風險；地緣政治沖突風險；消費電子產業鏈外移影響國內廠商份額風險。

45%37%29%21%13%5%-3%-11%2024-06 2024-10 2025-02資料來源：聚源數據相關報告 1《消費電子-行業研究周報:AI眼鏡密集發布，看好軟硬件方案成熟帶動滲透率提升》2025-06-022《消費電子-行業研究周報:小米玄戒O1發布，賦能“人車家”AI生態進階》2025-05-253《消費電子-行業研究周報:關稅協議階段性落地，看好消費電子板塊修復機會》2025-05-22請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1行業報告|行業研究周報行業報告|行業研究周報請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明PAGE2請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明PAGE2內容目錄周觀點：WWDC將于本周舉行，看好AI全面融入系統級體驗 4本周WWDC2025：看好AI軟硬件升級開啟創新周期 4蘋果公司將于北京時間6月10日舉行全球開發者大會（WWDC） 4蘋果WWDC25核心：操作系統革新以及AI方面的升級 4蘋果WWDC25值得期待的硬件新品 5近期Credo、博通等多家海外科技股財報表現亮眼，多家科技巨頭加碼6Credo180% 6博通公布2025財年Q2財報，營收150億，同比增長20%，創季度新高 7英偉達2026財年Q1營收440.62億美元，凈利潤同比增長26% 8微軟發布2025財年第3財季財報：營收701億美元，同比增長13% 9Meta20251423.1416%10近期多個國產AI眼鏡新品發布，AI眼鏡成大模型落地新風口 11頭部企業雷鳥創新舉辦RayNeoX3暨Air3s雷鳥旗艦眼鏡新品發布會 Rokid與高德地圖戰略合作，聯合發布首個全場景智能眼鏡導航應用 12眼鏡市場熱度持續回升，帶動上游近眼顯示項目的投資熱度上升 13李未可科技推出了三款眼鏡新品，分別定位不同用戶群體的需求 14DeepSeek-R1更新，思考更深，推理更強 16DeepSeekR1模型升級后在多個基準測評中的整體表現已接近國際頂尖模型 DeepSeek-R1更新后，在多個方面取得升級進步 17DeepSeek-R1-0528模型繼續開源，展現真正可落地的頂級大模型 17HUD、疊層OLED等產品創新機遇 17面板各應用領域呈現出明顯的分化特征,終端市場差異化需求明顯 17顯示器面板維持上漲行情 18筆記本面板市場保持平穩 18TCL與阿里云宣布達成合作助理中國科技制造業 182.本周（6/2~6/6）消費電子行情回顧 3.風險提示 圖表目錄圖1：蘋果2025全球開發者大會（WWDC25） 4圖2：AppleIntelligence 5圖3：蘋果MacPro 5圖4Cedo合并運營報表摘要（未經審計（除每股數據外，金額單位：千美元） 6圖5：博通公司數據中心交換機芯片Tomahawk6 7圖6：英偉達2026財年第一季度概要 8圖7：NVIDIA創始人兼首席執行官：黃仁勛 9圖8：Microsoft 9圖9：MetaQ1FY25收入報表 10圖10：RayNeo光波導 11圖11：RayNeoX312圖12：RayNeoX3Pro應用虛擬機 12圖13：智能眼鏡RokidGlasses交互實況 13圖14：2025年MicroOLED國內生產項目近況 14圖15：李未可新品發布會 14圖16：第一代驍龍AR1平臺 15圖17：零級智能體ZeroAgent 16圖18：DeepSeek-R1-0528在多個基準測評中與其它模型對比 16圖19：DeepSeek-R1-0528-Qwen3-8B等開源模型的AIME2024對比結果 17圖20：面板分化差異 17圖21：TCL&阿里云全棧AI戰略合作簽約儀式 18圖22：小米天際屏全景顯示 19圖23：申萬電子行業指數和滬深300指數對比 20圖24：道瓊斯工業平均指數和納斯達克綜合指數對比 20圖25：恒生指數與恒生科技指數對比 21圖26：中國臺灣加權指數和中國臺灣電子行業指數對比 21圖27：本周（6/2~6/6）A股各行業行情對比 22圖28：本周（6/2~6/6）電子各子版塊漲跌幅 22表1：本周（6/2~6/6）消費電子行情與主要指數對比 21表2：本周（6/2~6/6）消費電子板塊漲跌幅前十的個股 23行業報告|行業研究周報行業報告|行業研究周報請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明PAGE10請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明PAGE10周觀點：2025級體驗本周WWDC2025：看好軟硬件升級開啟創新周期蘋果公司將于北京時間610日舉行全球開發者大會（WWDC）蘋果公司公布了年度全球開發者大會（WWDC）的日程安排，包括主題演講和PlatformsStatetheUnion。線上大會將于北京時間61014日面向全球Apple開發者社區免費開放，提供關于Apple6月101點WWDC25正式開幕，屆時將首次揭曉將于今年晚些時候登陸Apple各大平6月10日凌晨4lafomsSaefeUinAppleiOS、iPadOS、macOS、tvOS、visionOS和watchOS平臺的諸多優化提升WWDC25期間將舉行百余場技術演講Apple專家向開發者深入介紹最新技術和框架。官方同時公布了本次大會的Logo，可以看出蘋果Logo采用了全新的毛玻璃風格。蘋果計劃在本周的WWDC2025中為旗下多個操作系統帶來“前所未有的視覺設計變革”，將廣泛地運用visionOS風格的半透明毛玻璃效果等設計元素。據ITiOS26iadOS26OS26iiOS26macOS26和acOS2（對應2026年，Luck、Charisma、Discovery、CheerNepali；Mac系統仍延續加州地標命名傳統，新版定名macOSTahoe。圖1：蘋果2025全球開發者大會（WWDC25）資料來源：蘋果官網，天風證券研究所蘋果WWDC25核心：操作系統革新以及AI方面的升級據IT之家資訊，蘋果此次WWDC功能升級、硬件生態升級以及新增應用等方面。界面設計方面：所有系統（含CarPlay）SolariumVisionProvisionOS。核心設計元素為數字玻璃效果，強化光線與透明質感。標簽欄、工具欄、應用圖標及按鈕全面更新，新增彈出式菜單功能（注：iPhone/iPad應用圖標形狀基本保持不變。應用功能升級：1）電話首次大改版，將常用聯系人、最近通話和語音信箱整合為可滾動窗口（支持切換經典視圖2）Safari3）相機簡化操作界面，解決近年新增功能導致的繁雜問題。4）信息方面新增投票功能與同步多設備的聊天背景圖。硬件生態升級：1）VisionPro支持眼動瀏覽，新增第三方“魔杖”控制器兼容（如索尼PSVR控制器多任務功能MacPencil鍵盤支持阿拉伯語/英語雙向切換。4）新增無線網絡憑證跨設備同步功能。新增應用：1）Preview應用：首次登陸iPadOS/iOS，提供PDF管理/批注功能，預裝于設備。2）Games應用：整合游戲下載與AppleArcade，含五個標簽頁（首頁/Arcade/聯機游戲/庫/搜索。此外據IT之家資訊，蘋果此次WWDC1/iPds將新增對話翻譯功能。2）Genmoji升級：支持組合現有表情符號生成新表情（如籃球+垃圾桶生成投籃動畫3）基于AI的電池優化模式（與更輕薄的iPhone17共同開發，適配小容量電池。開發者支持方面：1）首次開放基礎大模型（AppleIntelligence的核心技術。2）Shortcuts模型。3）推出設備端/云端雙版本新基礎模型（開發者可調用設備端版本。4）Xcode改用第三方大模型（SwiftAssistAI幻覺問題推遲的困境。其他領域：1）Siri語音助手升級無限期推遲，重大更新（其內部LLMSiri）1-2年。2）健康應用與AI醫生服務（代號Mulberry）未亮相。3）Gemini與ChatGPT的Siri整合方案暫未公布（需等待美司法部對谷歌搜索協議裁決。圖2：AppleIntelligence資料來源：蘋果官網，天風證券研究所蘋果WWDC25值得期待的硬件新品根據太平洋科技資訊，蘋果WWDC25或將帶來一系列令人矚目的新硬件，包括搭載M4Ultra芯片的MacProAirTagHomePod以及升級版的MagicKeyboard和MagicMouse等一系列新硬件。MacMacPro仍使M2Ultra芯片，更新需求迫切。M4Ultra3nm32核CPU80GPUUltraFusion，性能會十分強勁。對M4UltraMacPro能夠顯著提升工作效率，幫助他們更快地完成高質量的渲染、模擬等任務。圖3：蘋果MacPro資料來源：蘋果官網，天風證券研究所近期CredoAICredoAI美國半導體與光學器件企業CredoTechnology近日公布了截至53注。根據財報，Credo1.7025.9%，同比更是大幅增長179.7%67.2%80403660萬美元，攤薄后每股0.202025532025財年第四季度及全年財務業績報告期末，4.313億美元，財務狀況穩健。全年來看，Credo20254.3682.463712萬美元，凈5.220.29美元。圖：Cdo（（）資料來源：Credo官網，天風證券研究所財報發布后，市場反應迅速。63日，Credo65日收于76.46美元，并仍維持上漲趨勢。過去一年，Credo股價累計上漲超過180%，盡管期間曾有波動，但憑借其技術優勢和市場趨勢的加持，已成為市場中的成長股代表。Credo以其高性能、低功耗的光學器件解決方案而聞名，服務于超大規模數據中心、AI、5G與電信等前沿技術領域。作為高速互聯市場的領導者之一，Credo與英偉達、英特爾等財年第一季度營收將在1.85億至1.9563.4%-65.4%8830萬至9030萬美元之間。Credo股價的增長主要得益于AI部署的推動以及與客戶關系的深化。隨著人工智能技術edo成功抓住了這一市場機遇。此外，公司預計未來季度的營收將進一步增長，表明AI相關基礎設施需求的持續擴大將為其業務帶來更強勁的推動力。同時，Credo的客戶基礎在持續擴大，大客戶需求在穩步增長。盡管公司客戶集中度依然較高，但整體呈現更為均衡的發展態勢。公司在新聞稿中指出I服務，超大規模客戶對我們解決方案的需求正在快速增長，并將在可預見的未來持續下去盡管Credo的規模小得多，并且在高速網絡硅和IP等各個領域面臨來自博通、邁威爾科技、新思科技、鏗騰電子和Alphawave的競爭，但Credo已經開發出了自己的利基市場。沒有競爭對手能大規模地提供與Credo直接等效的AEC解決方案；Credo實際上是這一領域的先驅。AECs已迅速成為AI服務器機架中機架內連接的基本組成部分，Credo在這一新興市場中占據了大部分份額。Credo具有先發優勢，即使是博通等老牌玩家也難以追趕。Credo還采用了一種全棧、垂直整合的商業模式。第一層是SerDes技術，第二層是IC設計，第三層是系統級集成。這三層被捆綁在一起以創建AECsCredo可以比可AECsCredoAECs的部分原因——它不必等待組件的合作伙伴。還需要注意的是，一旦超大規模客戶將Credo的AECs集成到其架構中，就會產生較高的轉換成本。競爭對手需要提供一個明顯更好的Credo。博通公布財年Q2財報，營收億，同比增長20%，創季度新高的設計、開發和供應。博通的類別領先產品組合在許多重要的市場中發揮作用，其中包括云、數據中心、網絡、帶寬、無線技術、存儲，以及工業和企業用軟件。6月5日盤后博通披露了財年第二財季（54日）的業績報告，營收創季度新高，凈利潤迎增長。150.04億美元，同比增長20%GAP下凈利潤為49.65134%；GAAP77.8744%；調整后每股收益（EPS）1.58美元，同比增長約44%。另外，業績報告還披露，普通股季度股息為0.59美元；期內回購并注銷253042.1684.0817%2565.96億美元。博通公司首席財務官KirstenSpears稱：“第二財季的自由現金流創下64億美元的紀錄，同比增長44%。與我們向股東返還多余現金的承諾一致，我們在第二財季通過28億美元的現金分紅派息和42億美元的股票回購向股東返還了70億美元。”博通公司總裁兼CEOckTan（Vae的持續推動下，第二44億美元，網絡的強勁需求博通公司總裁兼EOHokanAI相關業務的營收同比增長%，超過44億美元，主要受益于對AI專用集成電路）市場正經歷著前所未有的增長浪潮。驅動這一市場擴張的主要因素之一，是人工GPU聯網企業選擇增大自研ASIC芯片服務器的部署數量，以降低成本并更好地適配自身業務場景。在這樣的背景下，博通在財報前夕，宣布開始出貨其最新的數據中心交換機芯片Tomahawk6。聲稱其以太網交換容量達到每秒1024太比特，是目前市場上任何以太網交換機帶寬的兩倍。這款芯片專為運行AI處理器集群的數據中心需求而設計。圖5：博通公司數據中心交換機芯片Tomahawk6資料來源：博通公司官網，天風證券研究所Tomahawk6不僅僅是升級——它是一個突破。它標志著AI基礎設施設計的轉折點，將最高帶寬、功率效率和自適應路由功能結合到一個平臺中。該芯片采用臺積電3納米工藝制造，相比前代Tomahawk5的5納米工藝實現了制程升級。博通強調，帶寬翻倍的直接好處是減少了系統所需的網絡設備數量，從而降低功耗并提高可靠性。此外，Tomahawk6基于開放標準構建。這意味著客戶不會被鎖定在專有網絡交換技術中，比如英偉達推廣的那些技術。這一點直擊英偉達封閉生態系統的軟肋。官宣“突破性”數據中心交換機芯片當天，即本周二6月3日，博通股價收漲超3%，創歷史新高，周三又漲逾1.6%，繼續收創新高。英偉達財年Q1營收億美元，凈利潤同比增長英偉達5月29日公布了2026財年第一財季財報。報告顯示，英偉達第一財季營收為440.62（3169.066912利潤為1775億美元（現匯率約合135035億元人民幣，同比增長26%，環比下降15%。英偉達預計，2026450（3236.53億元人民幣，上下浮動2%。按業務部門劃分的多項營收增長迅速：1）數據中心業務營收為391（現匯率約合21218億元人民幣73%10%；2游戲和AIC業務營收為38（現匯率約合27331億元人民幣4248%；3）5.09（現匯率約合36.61億元人民幣，同比增長19%，環比持平；4）汽車業務營收為5.67億（40.781其他數據方面：英偉達第一財季毛利潤為266.68億美元（現匯率約合191.04億元人民幣，同比增長31%；毛利率為605%，與上年同期的784%相比，下降179個百分點；運營支出為5030（現匯率約合36177億元人民幣44%；運營利潤為21638億美元（現匯率約合155627億元人民幣，同比增長2%。圖6：英偉達2026財年第一季度概要資料來源：NVIDIA英偉達公眾號，天風證券研究所英偉達GB200AI服務器機架的過熱及液冷泄漏等關鍵技術難題已解決，富士康等合作伙伴確認，GB200機架已于第一季度末開始出貨，目前產能正快速爬升。在季度財報發布前夜，英偉達迎來關鍵利好消息，該公司新一代GB200AI服務器機架的技術障礙已獲突破。據《金融時報》5月28日報道，英偉達的供應鏈合作伙伴已攻克G200AI服務器機架的一系列技術難題，出貨量正在迅速攀升。這一進展緩解了市場對其430億美元季度營收目標的擔憂，也為周三的財報披露注入強心劑。作為英偉達新一代AI基礎設施，G20036Grae72個lawell圖形處理單元，通過英偉達的VLink通信系統連接。英偉達第一財季因H20芯片庫存過剩產生了45億美元的費用。5月29日，在英偉達最EO黃仁勛表示國的AI行業都將繼續前進，他們擁有訓練和部署先進模型的算力49H20H2045H20產品的銷售額已錄得4625不過隨著Blackwell產品的出貨增長，H20的影響將逐步弱化。英偉達在數據中心核心芯片市場的份額仍在持續走高，這得益于Blackwell產品的強勁需求。英偉達的下季度指引更是體現了市場對Blackwell的強烈需求。通過比較英偉達數據中心增速和全球四大核心云廠商資本開支的增長表現，可以看出英偉達在數據中心市場的競爭力日益增強。圖7：NVIDIA創始人兼首席執行官：黃仁勛資料來源：NVIDIA英偉達公眾號，天風證券研究所微軟發布財年第3財季財報：營收億美元，同比增長微軟公司430日發布公告，公布了財年第3財季（331日）財報業績，營收1億美元，同比增長%（按固定匯率增長%；運營收入為0億美元，增長（固定匯率增長%微軟該季度凈利潤為25818（固定匯率增長19%微軟云服務（icrsftld）營收達424億美元，同比增長20%（固定匯率增長22%微軟公司財年第3財季財報多個業務表現同樣亮眼：1）生產力與業務流程（rdciiyadiesPcees營收為29910（固定匯率增長13%Microsoft36512%。2）智能云（IntelligentCloud）268億美21（固定匯率增長22%zue及其他云服務增長高達33%3（oeesalompig）營收為134億美元，增長6%（固定匯率增長7%，Xbx內容與服務增長8%97億美元，通過股息和股票回購彰顯了對投資者的承諾。圖8：Microsoft資料來源：Pexels，IT之家官網，天風證券研究所AI268億美元，21%Azure33%AIAzure16111億美元，突顯了該部門的盈利能力。微軟在AI214億美元。這項投資Azure、Microsoft365和GitHub。這些服務的AI集成不僅增強了其能力，還提高了客戶的采用率，推動該部門的收入增長。展望未來，微287.5億美元到290.5億美元之間，及云服務持續需求的推動。Microsoft本季三大核心業務全面成長，不僅反映云端與AI帶動企業升級需求，也顯示消費業務在娛樂與搜尋端的韌性恢復。AI布局已不再僅為“未來想象”，而是實際嵌入各部門收入模型中的核心成長引擎。無論是Copilot增強Office工具效益、或是Azure帶動智慧云收入與資本擴張，Microsoft正走向一個更加整合的AI平臺型企業。若能持續以“營收變現力”作為AI投資的導向，并強化資本支出的效益轉換，Microsoft將有望延續目前的動能與市場領先地位。微軟正加快建設數據中心，以應對生成式AI但最近幾個月，公司放緩了部分建設項目，這引發了投資者的討論——這是出于財務審慎還是反映了云計算和不包括融資租賃達到了167.553%，分析師此前預計為163.7億美元。第三財季包括租賃在內的資本支出為214億美元，這是兩年多以來首次低于上一季度，反映出數據中心投資的減少。這些投資旨在推動微軟云計算業務增長。電話會上，微軟首席財務官Hood表示，在7月開始的新財年，資本支出將繼續增長，盡管增速有所放緩。微軟的數據中心容量短缺情況將持續更長時間，比此前預期的更長，無法滿足人工智能的需求。Meta公布財年第1財季財報：營收億美元，同比增長Meta公司430日公布了財年第1財季（截至3月31日）的財報業績，營收達億美元，同比增長16%億美元，同比增長35%。Meta2025財年第1財季交出了一份亮眼的成績單。總營收達到423.14億美元，較去年同期的364.55億美元增長1619%123.69166.4435%；每股攤薄收益（EPS）4.716.4337%175.5527%38%提升至41%。Meta旗下應用同樣表現不俗。Meta旗下應用家族（FamilyApps）的日活躍用（DAP）3436%；廣告曝光量（AdImpressions）5%，每413.92Meta的月活躍用戶接近10億，顯示其在人工智能領域的快速布局。現金流表現強勁，經營240.26103.34702.3億美元。Meta公司對財年第2財季營收做出預測：Meta20252財季42545511301180640720億美元，主要用于支持人工智能和數據中心建設。圖9：MetaQ1FY25收入報表資料來源：ECONOMYINSIGHTS，Veryfb公眾號，天風證券研究所Meta公司預計年公司全年的總支出將在億美元至億美元之間，資本支出將在億美元之間，主要用于支持生成式AI和核心業務。扎克伯格表33Meta2025的首席財務官SusanLiMeta2025年繼續實現強勁的收入增長。扎克伯格預計，Meta今年的資本支出將在億美元之間，將大力發展人工智能。未來幾年，Meta還將投入數千億美元用于人工智能基礎設施。但扎克伯格也表示，現在就對AIea不會因此減少I來看，大力投入資本支出和基礎設施建設將成為一種戰略優勢近期多個國產AI眼鏡新品發布，AI眼鏡成大模型落地新風口AR頭部企業雷鳥創新舉辦RayNeoX3ProAir3s雷鳥旗艦AR眼鏡新品發布會527日，頭部企業雷鳥創新舉辦RayNeoX3ProAir3sAR眼鏡新品發Micro-LED衍射光波導AR眼鏡——雷鳥X3Pro，新一代巨幕觀影眼鏡雷鳥Air3sAI拍攝眼鏡全新型號雷鳥Slim。價格方面：雷鳥X389997649元，目前已在京東、天貓平臺開啟預售，615Air3s14991274元起；Air3sPr上線京東、天貓正V3Sli上線京東、天貓、博士眼鏡旗艦店正式發售。圖10：RayNeo光波導資料來源：RayNeo雷鳥眼鏡公眾號，天風證券研究所X3ProAR眼鏡。雷鳥X3Pro及光學顯示效果等各個方面都做了全面升級。比如在最核心的顯示效果是，雷鳥X3Pro搭Micro-LED光引擎，并與應用材料公司合作開發了RayNeo光波433DX3Pro采用的獵鷹影像Plus4K的1440P頭，AR眼鏡可以理解你周圍的空間，提供更多的交互方式。X3Pro搭載了驍龍AR1平臺。AR1提供了多種全新的功能支持，并且在大幅降低能耗的同時還能提供卓越的AI續航與體驗的雙重提升。而在軟件生態上，雷鳥X3Pro將搭載的最新的RayNeoOS2.0系統，集成了智能翻譯、空間導航、智能錄音和語音轉文字等功能。此外，它還是全球最早LiveAI眼鏡之一，內置由通義獨家開發的多模態大模型，讓用戶能隨時獲得智能響應。據雷鳥創新介紹，未來雷鳥還將進一步推出Agent應用平臺，為用應用服務。雷鳥X3Pro還通過RayNeoAR虛擬機，實現了AR眼鏡與安卓生態系統的深度結合。首批支持抖音、B站、王者榮耀等眾多熱門應用，用戶可在AR眼鏡和手機間自由切換。雷鳥創新也宣布將與阿里云、高德地圖及螞蟻集團等企業，致力于在智能出行和智慧城市領域探索更多的AI+AR應用。圖11：RayNeoX3Pro資料來源：RayNeo雷鳥眼鏡公眾號，天風證券研究所圖12：RayNeoX3Pro應用虛擬機資料來源：RayNeo雷鳥眼鏡公眾號，天風證券研究所Rokid與高德地圖戰略合作，聯合發布首個全場景智能眼鏡導航應用RokidRokidGlasses是一款雙目衍射光波導AR眼鏡，搭載了高通驍龍AR1AI多模態識別技術。此次RokidRokidAI+AR能力與高德地圖的空間智能，目標+視覺+RokidGlasses進行交互，切換步行、騎行、駕車三種導航模式，且在導航過程中也能實現模式的無縫切換。RokidGlasses目前已開啟預約，2025年第二季度正式上市開售，售價元。Rokid創始人祝銘明曾表示，RokidGlasses30-50萬部。RokidGlasses智能眼鏡所顯示的畫面簡潔清晰不復雜，并且畫面呈現的視覺效果在視線遠處，而非緊貼眼前，無需用戶頻繁切換視覺焦點，減輕了用戶的視覺疲勞，降低了安全風險。以騎行模式為例，以往騎行者常需頻繁掏手機查看導航，面臨小地圖展示不清晰、RokidGlasses，騎行者不僅能提前知曉紅綠燈信息，還能實時監測后方來車情況，保障騎行安全。若騎行途中想順戶更好地規劃跑步路線。步行模式方面，當用戶想知道前面商場有哪些餐廳時，RokidGlasses適的粵菜餐廳，并當用戶追問粵菜招牌菜時，能推薦紅米腸，甚至讀出相關評論實現精準導航至該餐廳。圖13：智能眼鏡RokidGlasses交互實況資料來源：IT之家官網，天風證券研究所后續，Rokid將會和高德一起探索，不僅針對駕駛場景拓展專門的導航模式，還將聯手推出更多出行場景新體。除了導航服務外，雙方計劃將生活服務、文旅景區等豐富內容融入RokidGlasses中。例如，在生活服務方面，用戶可通過智能眼鏡獲取周邊商家優惠信息、生活服務等功能；在文旅景區，智能眼鏡可為游客提供景區導覽、歷史文化講解等服務，AR眼鏡市場熱度持續回升，帶動上游近眼顯示項目的投資熱度上升OLED微顯示背板項目，總投資18億元，以滿足下游近眼顯示企業與終端客戶的需求。OLED5,000張/月，以滿足特定客戶及視涯科技需求。項目建設內容包括在奕瑞合肥現有廠房等建筑物內購置先進OLED12個月。奕瑞科技擬與視涯科技及特定客戶建立合作關系，其中視涯科技向特定客戶提供硅基OLED微顯示模組產品，公司作為特定客戶批準的供應商，向視涯科技供應其生產所需的核心材料—硅基OLED微顯示模組背板。MicroOLED技術在年迎來進一步的發展，并帶動上游核心器件項目的投資也進一步加大。隨著未來終端市場對于MicroOLED認可度與需求度的持續上升，MicroOLED產業鏈也將進一步擴大發展，往更成熟的階段前進。奕瑞科技此次大手筆的投入建設硅基OLED（MicroOLED）微顯示背板項目，不僅僅是因為下游視涯科技所帶來的穩定需求，更是看好近年多個MicroOLEDMicroOLEDMicroOLED項目的落地MicroOLED的產能，其中包括宏禧科技、熙泰科技、睿顯科技MicroOLEDOLED仍在AR眼鏡應用占有重要一席之地。除此之外，MicroOLED應用范疇還包因此MicroOLED未來應用發展仍值得期待。圖14：2025年MicroOLED國內生產項目近況資料來源：LEDinside公眾號，天風證券研究所李未可科技推出了三款AI眼鏡新品，分別定位不同用戶群體的需求5月25日，李未可科技在合肥濱湖國際會展中心舉行了一場新品發布會，正式推出了三款全新的AI智能眼鏡——LAWKCityLAWKCityAirLAWK，三款產品分別定WKiy系列包括兩款I提升了佩戴的便捷性和靈活性。LAWKCity3312小時，適合LAWKCityAir14小時續航的基礎上，將無框款重量降低23799元，兼具性價比與實用性，無論是日常通LAWKView作為38g81799元，定位高端拍攝需求的用戶群體。面對小米等大廠入局，李未可科技選擇聚焦商旅細分賽道，以「技術+數據+場景」優勢構建壁壘，目標年內銷量突破10萬臺，推動AI眼鏡成為用戶日常佩戴的第一選擇。圖15：李未可新品發布會行業報告|行業研究周報行業報告|行業研究周報請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明PAGE15請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明PAGE15資料來源：安徽第一城區包河區公眾號，天風證券研究所LAWKLAWKView搭載了第一代AR1AdrenoGPU為LAWKView提供了堅實的硬件基礎，以實現卓越的拍攝體驗與智能交互。第一代驍龍AR1平臺具備出色的處理性能，能夠應對復雜的計算任務，無論是實時的語音翻譯、高清視頻錄制，還是智能圖像識別等場景，都能確保流暢無卡頓的操作體驗。IMX681攝像頭的加入，使LAWK在拍攝方面的表現達到了行業領先水平。1200F2.4光圈和95°廣角配置，能夠捕捉豐富細膩的畫面細節，無論是壯麗的風景、活潑的人物動態，還是精致的靜物特寫，AR1平ISP功能，帶來了卓越的鏡頭畸變控制能力，極大地提升了畫面的真實性和準確性，避免了因鏡頭畸變導致的畫面失真問題。在運動拍攝場景下，EIS電子防抖功能則能有效減少手部抖動帶來的畫面模糊，確保每一幀畫面都清晰穩定。為了能讓AI眼鏡滿足大眾日常佩戴需求，李未可將機身輕量化作為重要目標之一。李未可View拍攝眼鏡機身僅重38g，兼顧時尚與質感的外觀可滿足商務及休閑出行佩戴場景。在鏡片防護等級上也做到了IP5X防塵和IPX4防潑濺，日常實用性大幅增強。圖16：第一代驍龍AR1平臺資料來源：高通中國公眾號，天風證券研究所AI眼鏡的首個智能體——零級智能體ZeroAgent基于自研的WE-I大模型與“零級智能體eoget”系統，新品實現三大突破：1）群體智能“智能體廣場”自主調用包括翻譯、行程規劃等多個功能型Agent自然交互革命：通過集成科大訊飛的定向降噪算法和阿里云通義大模型，ZeroAgent98%37種語言自動識別和無縫切換，大幅提升了語音交互的自然度和效率；3）場景生產力升級：行業報告|行業研究周報行業報告|行業研究周報請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明PAGE16請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明PAGE16聯合米奧會展打造的“AI慧記”“AI慧寫”等功能，能自動生成會議紀要和商務信函，極大提升跨國商務交流與信息處理效率，特別適用于多語種、高頻溝通的會展場景。圖17：零級智能體ZeroAgent資料來源：雷科技公眾號，天風證券研究所DeepSeek-R1更新，思考更深，推理更強DeepSeekR1模型升級后，在多個基準測評中的整體表現已接近國際頂尖模型DeepSeekR1模型已完成小版本升級，當前版本為DeepSeek-R1-0528，顯著提升了模型的思維深度與推理能力。DeepSeek-R1-0528仍然使用2024年12月所發布的DeepSeekV3Base模型作為基座，但在后訓練過程中投入了更多算力，更新后的R1模型在數學、編程與通用邏輯等多個基準測評中取得了當前國內所有模型中首屈一指的優異成績，并且在整體表現上已接近其他國際頂尖模型，如o3與Gemini-2.5-Pro。相較于舊版AIME2025測試中，70%87.5%。這一進步得益于模型在推理過程中的思維深202512Ktokens，而新版模型平均每題使用23Ktokens，表明其在解題過程中進行了更為詳盡和深入的思考。同時，DeepSeek團隊蒸餾DeepSeek-R1-0528的思維鏈后訓練Qwen3-8BBaseDeepSeek-R1-0528-Qwen3-8B。該8BAIME2024eeSeek-R1-0528，超越Qe3-8+10.0%，與Qe3-235B相當。圖18：DeepSeek-R1-0528在多個基準測評中與其它AI模型對比資料來源：DeepSeek官網，天風證券研究所DeepSeek-R1更新后，在多個方面取得升級進步根據DeepSeek內部優化方向和自身的感知，這次升級集中在響應質量、響應速度、對話穩定性和API和接口兼容性等多個方面：1）響應質量優化：復雜推理、多步驟計算更準確；長文理解與生成更連貫、邏輯更清晰；數學、編程等專業性輸出更可靠。2）響應速度小幅提升：在網頁端、App、API接口中響應更敏捷；尤其在處理超長文本輸入時，延遲有所降低（約提升10%至20%。3）對話穩定性增強：上下文記憶更穩定，尤其在超長對話中（支持最多128K上下文4）API和接口兼容性保持穩定：如公告所說，API調用方式、參數、返回結構完全不變；用戶無需調整現有集成，即可無縫使用新版本。DeepSeek-R1-0528模型繼續開源，展現真正可落地的頂級大模型DeepSeek-R1-0528模型以其強悍的表現，配合其開源、商用友好、免費可用等特性，真正展現了什么叫做可落地的頂級大模型——不僅強，還用得起、用得上。DeepSeek-R1-0528與之前的DeepSeek-R1使用同樣的base模型，僅改進了后訓練方ceckit和oeizercfig.js（tlcalls相關變動。模型參數為685（其中14B為TP層，開源版本上下文長度為128（網頁端、App64K上下文DeepSeek-R1-0528DeepSeek-R1次的開源倉庫（包括模型權重）License，并允許用戶利用模型輸出、通過模型蒸餾等方式訓練其他模型。圖19：DeepSeek-R1-0528-Qwen3-8B等開源模型的AIME2024對比結果資料來源：DeepSeek官網，天風證券研究所、疊層OLED等產品創新機遇面板各應用領域呈現出明顯的分化特征終端市場差異化需求明顯電視面板自4月起需求出現明顯回調，主要因品牌客戶庫存已達合理水平疊加外部環境不確定性，開始下調采購訂單。進入5月后，隨著需求減弱趨勢進一步確認，部分品牌客戶要求面板廠給予更大價格優惠。據TrendForce集邦咨詢分析，為應對價格下行壓力，面板廠商在五一假期期間主動實施減產計劃，預計5月行業平均產能利用率將環比下降6-7個百分點，通過調節供給端來平衡市場價格。在此背景下，5月電視面板價格有望繼續保持整體平穩態勢。圖20：面板分化差異資料來源：LED在線，TrendForce集邦咨詢，天風證券研究所顯示器面板維持上漲行情顯示器面板市場延續了3月以來的上漲行情，與電視面板價格走勢形成鮮明對比。這一輪價格上漲主要受到關稅因素驅動：美國對部分顯示產品關稅的豁免政策刺激了品牌客戶的備貨需求。5月份顯示器面板價格仍將維持上漲態勢，但受電視面板需求疲軟的溢出效應影響，預計漲幅將較前期有所收窄。筆記本面板市場保持平穩45月期間呈現橫盤整理格局。年第一季度面板價格的波動主要受三方面因素影響。一是需求端驅動與制約并存，中國大陸的“以舊換新”等政策在初期有效提振了電視面板需求，但政策效應后期有所減弱。而北美市場的季節性促銷結束后，也導致需求出現回落。品牌方的庫存水位成為影響其采購策略的關鍵因素，高庫存抑制了后續的采購意愿。二是供給端策略與突發事件交織，面板廠的產能調控策略對市場供需平衡和價格穩定起著重要作用。年初臺灣地區的地震對部分面板廠的生產造成了潛在影響，一度引發市場對供給的擔憂。上游零部件（如偏光片）的供應狀況也直接影響面板的成本和出貨。三是外部環境的不確定性，國際貿易關系是貫穿整個季度的重要不確定因素，直接影響品牌商的備貨節奏和供應鏈布局，進而對面板需求和價格預期產生影響。LED在線預計：二季度筆記本面板預計仍將維持價格穩定，面板廠或將采取更靈活的價格策略以爭取訂單和市場份額。TCL與阿里云宣布達成合作助理中國科技制造業TCL與阿里云宣布達成全棧AI戰略合作。雙方將聚焦半導體顯示、智能終端等領域，基于阿里云全球化的“云+AI”能力，共同打造垂直領域專業大模型。TCL和阿里云將基于Qwen3Qwen-VLQWQ等模型持續迭代優化半導體顯示專家大模型星智X-Intelligence。星智大模型將作為“決策大腦”，提供半導體垂直領域專業知識問答，高效解決研發、生產等技術問題，推動TCL華星在研發、制造、運營全鏈條的智能化布局。TCL華星研發與制造的“最強大腦”Agents中心。TCL聚焦BC12月的TCTCL發布“TCL全領域全場景AI應用解決方案”I應用解決方案從研發、制造到運營，從交互、畫質到平臺，全方位賦能企業服務端與消費者端應用場景。2024年TCL5.4億元。圖21：TCL&阿里云全棧AI戰略合作簽約儀式資料來源：TCL動態公眾號，天風證券研究所華陽集團為小米YU7PHUD技術支持，開啟智能座艙的新時代。小米YU7采用天際MiniLED屏幕，108PPD超視網膜級高清顯示，903算法，反射率SCE<1%，透光率≤0.01%。圖22：小米天際屏全景顯示資料來源：小米汽車官網，天風證券研究所本周664,234.59（6/2~6/6）3.60%，663003,840.23，本周（6/2~6/6）0.88%，電子行業跑贏大盤。66日申萬電子50.28，6630014.10。圖23：申萬電子行業指數和滬深300指數對比資料來源：wind，天風證券研究所6642,762.87，本周（6/2~6/6）1.17%，66日納斯達克綜合指數為19,529.95（6/2~6/6漲幅為2.18%6月6日恒生指數為23,792.54，本周（6/2~6/6）2.16%；665,286.52，本周（6/2~6/6）漲幅2.97%。圖24：道瓊斯工業平均指數和納斯達克綜合指數對比資料來源：wind，天風證券研究所行業報告|行業研究周報行業報告|行業研究周報請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明PAGE21請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明PAGE21圖25：恒生指數與恒生科技指數對比資料來源：wind，天風證券研究所圖26：中國臺灣加權指數和中國臺灣電子行業指數對比資料來源：wind，天風證券研究所6/2~6/66/2~6/6上證綜合指數上漲1.13%，2.32%1.82%1.62%A上漲1.61%3.65%。表1：本周（6/2~6/6）消費電子行情與主要指數對比本周漲跌幅%消費電子行業相對漲跌幅%創業板指數2.32%1.33%上證綜合指數1.13%2.52%深證綜合指數1.82%1.84%中小板指數1.62%2.03%萬得全A1.61%2.04%行業報告|行業研究周報行業報告|行業研究周報請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明PAGE22請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明PAGE22申萬行業指數:消費電子申萬行業指數:消費電子3.65%資料來源：wind、天風證券研究所圖27：本周（6/2~6/6）A股各行業行情對比6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-1.00%-2.00%-3.00%資料來源：wind，天風證券研究所/其他電子/消費電子/電子/半導體/光學光電子/電子化學7.46%/4.43%/3.65%/3.60%/3.25%/2.33%/1.53%。圖28：本周（6/2~6/6）電子各子版塊漲跌幅8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00