國(guó)際宏觀金融觀察·2024年度報(bào)告 -英國(guó)篇

——英國(guó)篇高金智庫(kù)國(guó)際宏觀金融觀察課題組2025年4月 -20- -20- -26- -30- -37- -37- -38- -38- -39- -39- -40- -41- -41- -41- -42- -43- -45- -46-行政策制定的底層邏輯，深入評(píng)估政策實(shí)施的實(shí)際效果與溢出效應(yīng)。政策建議。年初以來(lái)，英國(guó)通脹持續(xù)下行，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比漲主動(dòng)推行量化緊縮（QT）政策，以逐步解除此前實(shí)施00政府金邊債券（Gilts左軸）公司債（Corporatebondpurchasescheme右軸）圖1資產(chǎn)購(gòu)買貸款計(jì)劃存量匯總①（單位：￡mil而疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響又極大地壓縮了英國(guó)政府的財(cái)政收入，①政府金邊債券：為貨幣政策目的購(gòu)買的APF金邊債券的總存量，扣除銷售和贖公司債：為貨幣政策目的購(gòu)買的APF公司債券購(gòu)買計(jì)劃的總存量，扣除銷售和贖回，按初0Nov20240JanFebMarAprMayJanFebMarAprMay0CentralGovernmentnetborrowingLocalGovernmentnetborro GeneralGovernmentnet圖4政府部門凈借款(￡million）November(￡billion)￡BillionBankofEnglandMemo:Centralgovernmentnet①不包括英格蘭銀行和公共部門控制的銀行.②不包括公共部門控制的銀行.③不包括英國(guó)國(guó)營(yíng)鐵路有限公司和英國(guó)資產(chǎn)處置有限公司.英國(guó)智庫(kù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)和社會(huì)研究所（NationalInstituteofE大規(guī)模改革，如增加公共投資，以擺脫長(zhǎng)期以來(lái)的經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)困境。進(jìn)步政策研究所（CentreforP國(guó)財(cái)政部繼續(xù)對(duì)油氣企業(yè)征收暴利稅。（4）增強(qiáng)醫(yī)療保障：2024-2025財(cái)年，政府將為國(guó)民醫(yī)療服務(wù)capitalgainstax）的較高稅率從2多個(gè)住宅時(shí)的印花稅減免（MultipleDwellings（RachelReeves）秉持財(cái)政原則①,明確表示在本屆政府任期內(nèi)，英債收益率已升至2008年以來(lái)的新高，30年期國(guó)債收益率更是達(dá)到①財(cái)政原則：一是國(guó)家要通過稅收取得一定的財(cái)政收入，在一定時(shí)期內(nèi)能夠充分支出的需求。二是稅收收入要有彈性，通過選擇稅源充裕種，保證國(guó)家財(cái)政收入能與國(guó)民收入同步增2024年英國(guó)國(guó)際貿(mào)易政策呈現(xiàn)多維度的特點(diǎn)，主要包括以下幾（2）積極推進(jìn)其他協(xié)定談判：保守黨強(qiáng)調(diào)通過自由貿(mào)易協(xié)定），（2）保守黨與改革黨：將主權(quán)放在首位，強(qiáng)調(diào)英國(guó)（3）綠黨：將其貿(mào)易政策兼顧主權(quán)和社會(huì)議題，鼓勵(lì)貿(mào)易協(xié)議單位擁有適當(dāng)?shù)娜藛T和系統(tǒng)，以靈活應(yīng)對(duì)貿(mào)易救1.英經(jīng)濟(jì)上下半年出現(xiàn)明顯“換擋”場(chǎng)預(yù)期，但上半年的增長(zhǎng)幅度與下半年的下滑程度仍超出市場(chǎng)預(yù)估。GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.35%，略低于市場(chǎng)預(yù)期的0.5%①（市場(chǎng)預(yù)計(jì)4月至60.7%大幅上調(diào)至1.1%，對(duì)英國(guó)明后兩年①數(shù)據(jù)來(lái)源：GDPfirstquarterlyestimate,UK對(duì)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理的調(diào)查來(lái)衡量經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要指標(biāo)，通常而言，2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在2024年上半年和下半年呈現(xiàn)出明顯的“換擋”結(jié)構(gòu)調(diào)整，激發(fā)消費(fèi)和投資活力，成為工黨政864206543210Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-UK從圖9可以看出，在近期，這一比率高于新冠肺炎大流行前的①注：數(shù)據(jù)基于國(guó)家消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)，不包括能源和食品.43210及貿(mào)易政策優(yōu)化等方面做出積極努力，以提升經(jīng)濟(jì)2024年第三季度，英國(guó)銀行業(yè)在資本充足率方面呈現(xiàn)出一些值￡billions02020202120222023Ratio:% 趨勢(shì)，部分被收入平衡赤字（包括初級(jí)和次級(jí)收入）的增加所抵消。的2.5%，與上一季度的2.1%相比有所擴(kuò)大；若包括貴金屬，赤字占0圖12英國(guó)2024年進(jìn)出口差額(￡million）202020202020202020212021202120212022202220222022202320232023202320242024202446.1%降至42.4%。雖然說(shuō)英國(guó)正在加速與歐盟“脫過其實(shí)，但外貿(mào)去歐盟化的趨勢(shì)顯而易見。相對(duì)而言，英國(guó)對(duì)0NetherlandsNorwayNetherlandsNorwayTotalTrade(￡million）Percentage（%）截至2024Q3BelgiumFrance GermanyIcelandNorway 特朗普的勝選可能進(jìn)一步加劇英國(guó)內(nèi)部不同政治派別之間的分特朗普在競(jìng)選期間宣稱要對(duì)美國(guó)進(jìn)口的所有商品征收10%的關(guān)國(guó)是英國(guó)在亞洲的最大貿(mào)易伙伴，且是最具增長(zhǎng)潛力的經(jīng)貿(mào)伙伴。標(biāo)，貨幣政策委員會(huì)采用中期和前瞻性方法來(lái)確定全方位培養(yǎng)，以推動(dòng)企業(yè)在復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境下實(shí)現(xiàn)創(chuàng)推出各類創(chuàng)新發(fā)展獎(jiǎng)項(xiàng)，如“獨(dú)角獸王國(guó)：英國(guó)科（1）提供政策支持：政府對(duì)符合條件的合格研發(fā)支出出臺(tái)加計(jì)（2）引導(dǎo)資金扶持：引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)關(guān)注科技創(chuàng)新項(xiàng)目，對(duì)（4）營(yíng)造良好社會(huì)環(huán)境：搭建交流平臺(tái)，建MonentaryPolicyCommiAPFAssetPurchaseFacilDebtManagementOffHMTreasuryNIESRNationalInstituteofEconomicandSocialResearchComprehensiveandProgressiveAgreementforTrans-PacificPartn《全面與進(jìn)步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》FinancialPolicyCommi金融政策委員會(huì)領(lǐng)域英國(guó)央行將銀行利率下調(diào)了25個(gè)基點(diǎn)至4.75%。英國(guó)央行公布最新利率決議，決定將基準(zhǔn)利率維金融發(fā)布了一份員工工作文件，詳細(xì)探討了處置大型銀行的主要技術(shù)，并遏制了銀行倒閉可能引發(fā)的系統(tǒng)性后果。該文件首先列出了國(guó)際組織制定的大型銀行處置方案的通用標(biāo)準(zhǔn)，然后評(píng)方法、使用過渡銀行、中央銀行流動(dòng)性支持、責(zé)任擔(dān)保和使用公英國(guó)支付系統(tǒng)監(jiān)管機(jī)發(fā)布了一份歐洲央行關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)聯(lián)盟的聲明，強(qiáng)調(diào)了它認(rèn)為應(yīng)該優(yōu)先考慮的領(lǐng)域，以證券化、整合監(jiān)管和監(jiān)管資源、有針對(duì)性地協(xié)調(diào)公司破產(chǎn)規(guī)則、會(huì)計(jì)框架和證券法、交易后包括使用新技術(shù)進(jìn)行發(fā)行、交易和結(jié)算，以及促進(jìn)代幣化和提升歐洲統(tǒng)一分類賬的潛力。法規(guī)頒布了改革措施，圍繞剝奪客戶獲取銀行服務(wù)權(quán)利的議題來(lái)強(qiáng)化客戶保護(hù)措施。修改內(nèi)英國(guó)聯(lián)合監(jiān)管監(jiān)督委發(fā)布了一份英國(guó)開放銀行未來(lái)實(shí)體設(shè)計(jì)的提案，該未來(lái)實(shí)體旨在建立一個(gè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)更大的創(chuàng)新和更高的職能，以及進(jìn)一步做好消費(fèi)者保護(hù)。該報(bào)告就未來(lái)實(shí)業(yè)的安全與穩(wěn)健，確保持續(xù)發(fā)展的韌性；站在識(shí)別新風(fēng)險(xiǎn)和新興風(fēng)險(xiǎn)以及制定國(guó)際政策的最前沿；在其監(jiān)管的行業(yè)中，支持有競(jìng)爭(zhēng)力和活力的市場(chǎng)，同時(shí)促進(jìn)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和增長(zhǎng)；在英更多信息。該法案包括以下措施：引入了一種新機(jī)制，允許英國(guó)銀行（BOE）使用銀行業(yè)提供的資金來(lái)支付與處置破產(chǎn)銀行機(jī)構(gòu)和實(shí)現(xiàn)其全部或部分出售相關(guān)的某些成本；在判斷處置方案符合公眾利益的情況下，更有效地應(yīng)對(duì)小英國(guó)央行（BOE）發(fā)布了一份討論文件，闡述了其對(duì)支付和結(jié)算領(lǐng)域創(chuàng)新的擬議方法。在制情況下”實(shí)施一攬子銀行圍欄制度改革。這些改革將包括：設(shè)定二級(jí)門檻，以豁主的銀行集團(tuán)遵守該制度--即