【互聯網消費金融風險管控探究：以螞蟻花唄ABS為例（論文）11000字】

互聯網消費金融風險管控探究—以螞蟻花唄ABS為例摘要近年來，我國互聯網消費金融行業取得了快速發展，隨著金融市場的繁榮其弊端也逐漸涌現出來，融資問題成為了制約互聯網消費金融行業的主要限制因素。另一方面，資產證券化得到了快速發展，在推動經濟發展的同時也暴露出其管控的風險問題。但是，資產證券化作為企業融資渠道之一，能夠將流動性較差的固有資產轉變成具有強流動的現金流，同時能遠離風險源，保障參與各方權益。因此，將資產證券化納入互聯網消費金融研究范圍內，梳理發行及運營流程，追蹤證券信用評級穩定性，以風險為導向進行定向管控，總結其優缺點，得出一套普適于互聯網消費金融行業的資產證券化流程對該行業的發展有著重要的意義。本文以螞蟻花唄資產證券化產品—德邦花唄第七十二期為研究對象，從理論層面進行了研究，分析了互聯網消費金融資產證券化存在的風險及現有的管控措施，通過案例研究法和文獻研究法得出應強化征信體系建設、規范準入標準提高證券化基礎資產質量、合理控制企業資本杠桿率的建議。關鍵詞：資產證券化；螞蟻花唄；互聯網消費金融；風險管控目錄1.緒論 11.1研究背景及意義 11.2研究框架和方法 12.相關概念闡釋和文獻綜述 22.1概念闡釋 22.1.1資產證券化 22.1.2互聯網消費金融 22.2文獻綜述 22.2.1對資產證券化的研究 32.2.2對互聯網消費金融的研究 33.理論基礎 33.1資產重組原理 33.2風險隔離原理 33.3信用增級原理 34.螞蟻集團資產證券化風險管控現狀分析 44.1螞蟻花唄專項計劃案例背景 44.1.1原始權益人基本情況 44.1.2螞蟻花唄運作模式 44.2螞蟻花唄資產證券化融資動因分析 54.2.1減少采用股權融資 54.2.2降低應收賬款累積的負面影響 64.2.3緩解監督問題影響業務進程 64.2.4隔離破產風險 64.2.5增強信用變現能力 75.螞蟻花唄ABS分析 75.1專項計劃基本情況 75.1.1發行與運作概況 75.1.2交易結構設計情況 75.2ABS特征分析 85.2.1基礎資產池 95.2.2增信措施 95.2.3循環購買結構 95.2.4倉儲型交易模式 95.3螞蟻花唄ABS效果分析 105.3.1拓寬融資渠道 105.3.2優化收入結構 105.3.3突破融資約束 106.螞蟻花唄ABS風險控制及建議 116.1螞蟻花唄ABS風險及控制措施分析 116.1.1資產質量 116.1.2資產把控 116.1.3現金流估算 116.1.4信用評級 116.1.5稅收政策 126.2促進互聯網消費金融資產證券化的發展建議 126.2.1完善征信體系 126.2.2加強審核監管 126.2.3嚴控公司杠桿 126.4.4增強信貸審核 127.案例結論及展望 13參考文獻： 14緒論1.1研究背景及意義隨著我國的互聯網行業步入高速發展階段，互聯網消費金融逐漸轉變為消費金融的一種主流產品，而資產證券化（ABS）作為其重要融資來源之一，下一步發展與監管也受到各行各業企業的關注。如今我國互聯網消費金融行業雖然得到了一定程度的發展，但其前進之路仍然坎坷不平。互聯網消費金融行業“群魔亂舞”，需要制定規章制度和政策指引對對整個行業進行規范。同時，互聯網金融發展過程中也存在發展過快，風控措施不全面，業務模式不成熟的問題。此外，融資構成了互聯網消費金融行業發展過程中的最大阻力，采取利益方式推動老百姓的消費行為是消費金融的最終歸宿，為了保證目標實現，企業需要有輸出大量物質資產的能力，成本高同時供給能力差是傳統融資方式一直以來的弊端，可變現流動資產匱乏限制著互聯網消費金融行業的長久平穩發展。截止到目前，由于我國的互聯網消費金融行業發展仍處于起步階段，國內的研究仍集中在少數幾個領域，針對互聯網購物信貸結合資產證券化的探索缺乏，并且我國的消費金融存在重重問題。1.2研究框架和方法本文根據相關理論研究了資產證券化在目標行業的實踐情況，通過文獻研究法和案例研究法得出相關結論。文章首先通過對互聯網消費金融ABS的特征和運作模式進行研究，結合ABS在該行業應用的可行性進行探索，得出普適應用模式和相關風險。然后以螞蟻花唄—德邦花唄七十二期—ABS案例為例，分析ABS在具體場景下的應用，評價該案例中的運行模式和風控措施，總結其最終效果。最后總結其成功經驗和不足，對可能存在的的問題提出改進建議，如圖1-1所示。圖1-1互聯網消費金融資產證券化研究框架圖相關概念闡釋和文獻綜述2.1概念闡釋2.1.1資產證券化資產證券化就是公司把有盈利能力的資產組合起來，對特殊目的機構進行售賣，向發起人購買目的資產，將未來現金流和信用增級作為基礎，發行資產支持證券并將其賣給給投資者的過程，這也是各類機構直接融資渠道之一。2.1.2互聯網消費金融互聯網消費金融一種立足于互聯網平臺，公司或金融機構根據大數據征信體系，為消費者提供消費產品與貸款服務的模式。它將傳統消費金融業務的各個環節進行改進與創新，促使其信息化、智能化。依托于日新月異的互聯網發展技術和顛覆性的業務模式，此類產品能夠極大地改善金融服務的效率和質量。2.2文獻綜述2.2.1對資產證券化的研究“資產證券化”的概念首次由美國銀行家提出，但由于其產品形式多變、影響維度多，初期資產證券化的探索五花八門。FrankJ.Fabozzi（1996）認為資產證券化是借助真實出售的方式完成資產流動性從弱到強的轉變。Lupica和LoisR（1998）根據實際應用，認為資產證券化是指把有壞帳風險的流動性資產打包出售給第三方以債券形式發行獲取固定利息收益的過程。國內研究也緊隨其后。朱寶憲和劉煒利（1999）認為其滿足了我國人民快速增長的投資需求，促進了我國的經濟發展，緩解了公司資金短缺的困難，同時資本證券化也對資本市場建設指引了新的道路。葉永峰（2017）研究了公司的籌資戰略，認為理論上資產證券化存在著籌資渠道、結構、成本等方面的優勢，然而在實施的過程中企業也面臨著實際操作上的困難。2.2.2對互聯網消費金融的研究學界研究互聯網消費金融集中在其釋放群眾購買力等方面，大部分研究都表明了互聯網消費金融的進步有力地調動了群眾的購買積極性。Tufano（2009）從功能角度表明消費金融在儲蓄、支付、風控、信貸等方面都有巨大潛力。王江、廖理和張金寶（2010）認為消費金融主要是研究在限制條件下買方怎樣利用有限的資源以獲取最大效用。理論基礎3.1資產重組原理對資產進行選擇是資產重組核心步驟之一。原始權益人分割目標資產，將其進行重分配和組合，形成基礎資產池。資產重組對基礎資產池有資產同質性、信用質量和未來具有可預期的持續流入現金流的要求。這種做法的目的是為了進行風險分散、優化資源配置以達到提高信用級別的目的。3.2風險隔離原理風險隔離原理要求從原始權益人資產種將目的資產隔離出來，避免彼此風險互相波及。一般情況下通過設立特殊目的機構（SPV）來實現目的。原始權益人將目的資產真實出售后，特殊目的結構將承擔專項計劃有關的全部權益損失，從而對投資者的權益進行保護。3.3信用增級原理為了提升債券的信用等級，同時維持現金流的穩定性，特殊目的機構會通過采取內部增信和外部增信的手段實現信用增級，保護了投資人的權益。信用增級可以降低融資成本。內部增級包括分級結構安排等，主要是由證券發行人在發行前設計目的性特殊結構。外部增級則是引入外部第三方以提供信用擔保，在ABS產品發行后，第三方機構保持對產品的持續跟蹤測評，當有外部事件發生對其造成影響后可能會調整產品信用評級。螞蟻集團資產證券化風險管控現狀分析4.1螞蟻花唄專項計劃案例背景4.1.1原始權益人基本情況螞蟻科技集團股份有限公司（下文簡稱“螞蟻集團”）起源于支付寶（中國）網絡技術有限公司。2013年支付寶公司宣布將籌建小微金融服務集團，成為浙江螞蟻小微金融服務有限公司（“螞蟻金服”）的前身，2020年螞蟻金服更名為螞蟻集團。螞蟻集團旗下有支付寶、余額寶、螞蟻花唄、螞蟻借唄等業務板塊。4.1.2螞蟻花唄運作模式1）螞蟻花唄概述螞蟻花唄是螞蟻集團旗下的消費信貸產品。在消費時，通過信用條件審核的用戶能夠使用花唄的額度，“先消費、后還款”，享受延后還款或分期還款體驗。花唄主要服務對象為老百姓的小額“吃穿住行”消費，特點是普惠、小額分散。值得說明的是對于用戶來說，使用螞蟻花唄消費后，在償還花唄時可能需要支付一定數額的服務費。服務費按照還款分期數、應還本金以及分期費率三方面計算，分期費率取決于分期數。具體的分期服務費率如下表4-1所示，每期服務費隨同當期本金收取。表4-1螞蟻花唄分期服務費率表NE.Cms_Insert除此之外，假使花唄用戶沒有按時還款，則需賠付違約金，違約費率是每天0.05％，具體計算方式如下：違約金=當期應付余額?違約費率?違約天數2）螞蟻花唄業務模式螞蟻集團已經建立起以支付寶平臺為依托的具有“阿里特色”的業務體系，如下圖4-1所示。當客戶在阿里系互聯網平臺購物消費時，螞蟻集團以消費者前期在支付寶上的的歷史消費記錄、現金流水等信息為基礎，借助于數據分析技術，有選擇性地邀請一批支付寶用戶，給出企業授予的相應額度，在額度內為客戶進行金融服務。相比傳統信貸工具，螞蟻花唄對用戶信用比較寬松且審批速度快，消費者可以根據個人情況自主選擇還款方式。通過這樣的方式，螞蟻花唄可以在與購物平臺的合作中，從用戶處獲得服務費及利息費用。圖4-1螞蟻花唄結構圖4.2螞蟻花唄資產證券化融資動因分析隨著螞蟻花唄運行狀況越來越好，其所需的資金支撐規模也日益增加。流動資產規模阻礙著螞蟻花唄的前行，掌握足夠暢通的融資渠道是螞蟻集團繼續發展的關鍵所在。ABS可以拓寬公司的融資渠道，將固有資產發揮作用最大化，本文將從融資風險、資產流動性以及成本和收益等角度來解釋該公司發行資產證券化產品的意義。4.2.1減少采用股權融資對于普遍情況而言，股權融資是一種傳統的融資方式，但是螞蟻集團難以長期采取出售股權或增發股份來獲取，原因如下所示。（１）避免權利轉移通過權益手段籌資確實可以獲取部分資金，但是股權的轉移可能導致實際控制權的轉移。阿里巴巴集團曾在接受投資時通過采取合伙人制度勉力維持對公司的控制。因此，吸取教訓的阿里團隊也盡量避免轉移螞蟻集團的股權，根據其當前方案，由阿里合伙人團隊持有螞蟻集團的大部分股權，剩余部分則交與政府平臺和金融機構持有。股權結構收到的限制也降低了公司的股權籌資比例，使其難以獲得長遠發展需要的資產儲備。（２）股權融資數量少、成本高股權融資作為企業融資渠道之一，其融資獲得數額受市場影響波動較大。公司市場價值會影響其融資能力，當市值和企業價值存在較大差距時，股權融資提供的資金遠遠不能滿足公司發展所需。4.2.2降低應收賬款累積的負面影響（１）提高企業運營效率與資產流動性前期螞蟻集團使用自有資金支持開展信貸業務，這給公司產生了高額應收賬款，這些應收賬款只有被用戶還清后，其占用的款項才能夠被重新投入業務循環，因此，應收賬款數額越高，消費者借款期限越長，其資金利用效率也就越低。這些賬款來自普通的消費者，單筆金額相對較小，但由于用戶數量龐大，應收賬款規模也隨之增大。螞蟻花唄賬款的平均周轉期長達4~5個月，導致了絕大部分資產會有較長時間無法動用，資產流動性風險大大增加。同時，應收賬款使資金周轉效率下降，就需要更多的資金源源不斷的融通進來支撐業務持續，依靠傳統的融資渠道螞蟻集團很難獲得足夠大規模的資金。螞蟻花唄的平穩推進需要早日盤活表內應收賬款，提高營運資金周轉率。而ABS把應收賬款打包出售給特殊目的機構/公司，達成資產流動性從弱到強的轉換，獲取支撐開發業務的資產。（２）應收賬款壞賬風險影響應收賬款的存在既占用公司流動資金，又使公司承擔著壞賬損失的風險。同時由于客戶還款的自由裁量權較大，應還賬款的持續時間不能確定，公司負擔的壞賬損失也會隨之增加，使螞蟻集團利潤率產生波動。ABS過程中，隨著應收賬款的所有權轉移，其伴生的風險也隨之轉出到專項計劃資金由投資人分擔，螞蟻集團的收益得到保障。4.2.3緩解監督問題影響業務進程作為金融科技公司，螞蟻集團受到相關監督機構的方方面面的監管。如果螞蟻集團采用傳統的債權融資手段來籌措資金，那么公司應當在資產負債表內計入相同金額的負債，隨著金額的增大，可能會達到規定限制額度，螞蟻集團同比例擴大公司權益資本才能達到監管要求。監管范圍標準限制使公司不能利用傳統融資渠道吸納到足夠支撐其推進業務的資金。4.2.4隔離破產風險通過將基礎資產打包出售給特殊目的機構/公司，螞蟻集團隨后可能面臨的經營風險、破產風險與證券化產品相隔離，從而使ABS產品的交易不受螞蟻集團經營風險的影響在螞蟻花唄ABS中，螞蟻集團承諾放棄對所出售基礎資產的處置權，包括不得對該資產進行再轉讓、質押、抵押等。投資者在享有專項計劃收益的同時承擔著相應的風險。同時，螞蟻集團的經營也不受ABS產品風險影響，實現了與資產支持證券專項計劃的風險隔離。4.2.5增強信用變現能力借助日新月異的互聯網發展，支付寶積累了大量用戶的消費數據和現金流量等信息，加上芝麻信用作為信用評價體現，螞蟻集團構建了以大數據為依托的征信體系，描繪出用戶群的消費信用臉譜，建立了新型征信生態體系，螞蟻花唄作為實現信用數據價值的主要渠道，其授信和貸款審批主要是通過芝麻信用評分體系進行的。螞蟻集團不僅將客戶和數據聯系到了一起，同時也將服務和商品、金融領域和商業領域進行連接，環環相扣的連接勾連成了消費和信用網絡。ABS給螞蟻花唄的信用數據變現提供了幫助，借助大數據征信生態體系以及行業內拔尖的風控能力，螞蟻花唄實現了內部增信，從而節約了融資成本，創造了新的信用變現渠道。螞蟻花唄ABS分析5.1專項計劃基本情況5.1.1發行與運作概況螞蟻集團和德邦證券有限公司從2016年開始展開合作，德邦證券有限責任公司承接了多期花唄消費授信融資資產專項計劃（以下簡稱“專項計劃”），作為計劃管理人，德邦證券向上交所首次申請儲架發行300億元專項計劃。隨后，兩家公司共同推出了德邦花唄消費信貸ABS項目。本節主要以“花唄第七十二期消費貸款資產支持專項計劃”（下文簡稱“花唄七十二期”）進行具體分析。自2019年10月18日起，花唄七十二期由德邦證券(下文簡稱“管理人”)設立運作。該專項計劃設置優先級、次優先級和次級三種資產支持證券。花唄七十二期發行的證券情況如表5-1所示：表5-1花唄七十二期發行的證券情況5.1.2交易結構設計情況資產支持證券涉及多方的交易結構。螞蟻花唄消費貸款的主要特征是單筆金額小、期限短，因此其基礎資產池需要采取多輪的回收資金再投資的循環購買模式。該證券的交易結構以及參與方如下（圖5-1、表5-2）。圖5-1德邦花唄第七十二期交易結構圖表5-2德邦花唄第七十二期參與各方詳情表螞蟻花唄ABS采取復雜的交易結構主要是因為風險控制和信息不對稱的問題。投資者由于能力和認知的限制，很難獲取深入準確的了解擬投資項目。為了消除這種情況給投資者造成的負面作用，項目一般會設立專門機構進行準備工作。5.2ABS特征分析雖然各類ABS獲取資金的手段都是借助于向專項計劃打包出售資產。考慮到不同的籌資需求和資產池，在實際實踐過程中，不同的ABS項目為了達到預期效果會采取不同的措施。下面將根據實際情況，分析螞蟻花唄為了保證ABS能達到預期效果所實施的手段。5.2.1基礎資產池ABS最重要的部分就是基礎資產，其特性決定著專項計劃實施方案如何進行制定。螞蟻花唄貸款具有總體規模大、單筆額度小、持續時間短的特點，同時其授信融資余額與應收賬款不良率呈負相關。種種跡象都證明該業務具有鮮明的長尾效應，螞蟻花唄的用戶群中存在著一批購買力不高的消費者。此外，授信機制的準確度較高，表明用戶基本都得到了對應其消費能力的額度。5.2.2增信措施該專項計劃采取了以下幾項措施來提升該證券評級以期減小融資成本。（１）現金流超額覆蓋德邦證券從螞蟻花唄處收入基礎資產，其中包括了其相對應的全部應收賬款的權利和義務。而后續現金流的數值大多是根據估算預測得出的，于是采取了可以拿來償債的現金流高于應還賬款的現金流超額覆蓋法。這種增信措施可以減小不確定性帶來的波動，實現對標的資產的增信。（２）證券分層融資過程中普遍的增信措施之一是對劣后資產進行回購，以降低投資者的風險。該專項計劃按照從優先級依次降級至次級的順序進行分級及收益分配，原始權益人認購全部次級證券，分攤了大部分風險，保護了優良證券的兌現能力。（３）信用觸發機制當信用觸發事件出現時，其對項目產生的償付加快甚至是直接對其違約中止，應該及時叫停原來設定的循環購買機制，同時把已經收回的錢款統一存放進專項賬戶內，待德邦證券按照約定分配回收資金。通過信用觸發機制，投資者的利益在特殊情況下得到了保障。同時，該機制規定計劃管理人必須進行項目清償，降低了信息不對稱導致的代理問題發生的可能性。5.2.3循環購買結構由于基礎資產期限較短，基礎資產和證券期限不能同步，螞蟻花唄ABS專項采用循環購買結構來解決這一問題。在循環持續時間內，每償還一筆貸款，收回的資金將買入合適的貸款補充，維持不斷流動的資產池循環。5.2.4倉儲型交易模式使用倉儲型交易模式可以解決審批過程中存在的部分問題。在此模式下，德邦證券接受委托成立特殊目的信托，再作為管理人對目的資產進行處理，這樣實現了轉換審批機構的目的。此外這種交易模式可以簡化申請步驟，德邦花唄ABS項目大幅度減少了審批所需成本。5.3螞蟻花唄ABS效果分析ABS可以提供大量資金，優化資本市場的資源配置，通過改善資本結構減少企業的融資成本，提高資金的運作效率。本節將從業、財兩個方面進行綜合分析。5.3.1拓寬融資渠道資金不夠豐盈束縛著螞蟻花唄的發展，而螞蟻花唄通過ABS獲取了充足的財富，使這一困難得以緩解，如下表5-3所示。表5-3螞蟻花唄ABS2016-2019年發行金額表資產支持證券當下已成為螞蟻花唄主要的融資渠道。同時，ABS的真實出售降低了公司的負債率，使其資金融通能力得到提升。由于公司盈利高低取決于資金成本的大小，所以制定籌款方案時，必須將融資成本納入考慮。而ABS實現了破產風險分離，資產質量較高，同時增信措施可行，多重優勢共同使融資成本大大減少。同時多樣化產品滿足了投資者對不同風險偏好的要求，提高了企業的融資自由度。5.3.2優化收入結構ABS項目賣出的優先級證券，使原本屬于螞蟻集團的權利和風險過渡到投資人身上，而隨著其業務的發展，公司獲得的收益中息費減少，過程服務費卻明顯增多。新的收入結構顯然更有利于穩定螞蟻花唄的收入。同時，隨著市場競爭家具，供給增多導致市場份額可能被分薄，這也會導致其收入的動蕩，供求關系決定價格，賣方不能以一己之力影響信貸費率，同時，這種信貸費率也是公司市場競爭力的構成之一，當供給增多后，賣方就得降低價格來維持交易。而天貓、淘寶和1688占據了當今網購市場的較大部分，及時服務費用增加，商家也幾乎不會離開這個平臺，優化了公司的收入結構。5.3.3突破融資約束公司的融資必須處于被監管狀態，監管就會帶來約束，而受約束的融資難以與公司資金需求規模相匹配。ABS可以緩解這一矛盾。ABS實現對基礎資產的真實出售，將其從公司的資產負債表中移除，降低了公司的資本杠桿率，優化資產結構，使其更加穩定。螞蟻花唄ABS風險控制及建議6.1螞蟻花唄ABS風險及控制措施分析6.1.1資產質量基礎資產池釋出的貸款主要受業務風險波動較大，一是因為花唄對用戶的信用要求較低，拉低了其從一開始的基礎資產質量，使壞賬概率變大；二是因為公司業務狀況存在不確定性，當資金流短缺時，ABS的循環購買鏈可能斷裂，影響投資者收益；三是因為當違約實際規模發生時，還款資金的短缺影響證券利息甚至使其整個崩盤，使投資者蒙受損失。控制措施：螞蟻集團采用以風險導向的質量控制方法。對于放出的貸款，公司設置了貫穿貸款的前、中、后的兼顧準入、授額、權限等方面的風控體系。目前，該體系實施效果較好，螞蟻集團的業務發展一切向好。6.1.2資產把控資產池把控的風險源集中在入口和過程中，表現為達標準入與資產隔離。管理人進行資產管理時可能混淆自屬資產和托管資產，使投資者承擔額外風險。此外，管理機構在引入資產時可能錯誤的引入了未達標的資產，拉低基礎資產質量，使投資者承擔機構的操作風險。控制措施：制定準入選擇和資產隔離方案。嚴格卡控基礎資產的進入要求，選擇其重要指標不低于公司現有一般水平的資產，對其仔細核查，達標入場；入場后，保證托管資產和自由資產的隔離狀態，設置專戶進行對應處置，并實行公開透明的公式制度，建立完善完整的監督體系。6.1.3現金流估算專項計劃的方案以對未來現金流量的預測估算為支撐，但是由于外界因素的影響和不可消除的自身缺陷，尤其是各種意外事件和突發事件的影響，這種測算難以做到分毫不差，可能造成現測算值與現實發生值之間存在著不同程度的片啊差，使投資者承擔額外損失。控制措施：原始權益人和專項管理人引入第三方機構對現金流預測值進行重復驗證，在合理范圍內做出保證，對于各種意外事故導致的偏差，借助于現金流超額覆蓋等增信措施，這種估算偏差產生的風險尚可接受。6.1.4信用評級評級機構的判斷不是基于將來行為的預判，而是發生在其基于自有資產和負債情況對未來資產負債率、現金周轉率等指標的預測估計上的。考慮到未來市場波動和公司的盈利狀況，評級機構存在調整證券評級的不確定性，對證券運行產生負面作用。控制措施：在信用評級發生變動時，管理人應在第一時間通知投資人，使其了解可能增加的風險。此外管理機構應配合評級機構的工作，確保其對必要信息的知悉，降低溝通不暢和信息失真對結構的影響。6.1.5稅收政策在我國，對互聯網消費金融的探索仍處于起步期，法律法規及政府政策等在不確定的將來可能對該項目的實施產生負面影響，拉低實際收益，相關部門對與各參與方的要求和標準可能也會產生大的變化。同時，由于公司獲得的收入需要先繳納相應的賦稅才能進行分配，而這種項目的利益分配又輾轉多個環節，涉稅法律法規的調整可能對各層投資方的收入造成影響。控制措施：螞蟻集團應該及時了解各項涉稅法律法規的變動，完善所需信息，補充相關步驟，對業務進行調整以符合新的政策規定和監管控制。計劃管理人應當充分掌握涉稅項目的合規處理措施，在合法合理的范圍內獲取最大收益。6.2促進互聯網消費金融資產證券化的發展建議6.2.1完善征信體系互聯網消費金融的發展需要配合征信體系的不斷完善，兩者之間相輔相成。不完善的征信體系是互聯網消費金融存在的潛在發展隱患。所以有關部門應重視個人征信體系的完善，降低融資成本，推動互聯網消費金融平穩健康發展。6.2.2加強審核監管原始權益人在某些情況下可能存在無法持續經營時，可能對ABS產品產生風險，針對這一問題，政府監督部門應該制定恰當的準入標準，實行嚴格的入場監管，規范發行ABS產品的申請管控。既要嚴格把控資產池，也要仔細核查原始權益人的各項指標，提高對其盈利能力的要求，強化市場監管，降低違約風險。6.2.3嚴控公司杠桿螞蟻集團2018年的高杠桿率事件反映了我國互聯網消費金融企業現階段普遍存在問題，因此應規范互聯網消費金融企業的杠桿率，嚴格控制相關風險。由互聯網消費金融公司的高杠桿問題導致的風險已經引起關注，一旦發生高杠桿風險將導致連鎖反應，因此“去杠桿”仍是目前的重點問題。6.4.4增強信貸審核消費金融ABS的風險集中在難以償還貸款的信用風險上。這要求消費金融平臺構建更加完善的信貸審核機制，積極運用大數據平臺降低信貸審核的風險。因此，利用海量數據探索出消費者的還債能力是互聯網消費金融企業提高自身競爭力以及降低風險的有效途徑。案例結論及展望本文以“德邦花唄第七十二期”案例為研究對象，解構分析了螞蟻花唄ABS項目的營運結構，主要包括基礎資產池、破產隔離、信用增級和循環購買模式等幾個角度，概括出螞蟻花唄ABS的優勢及缺陷。然后，以風險控制為導向貫穿螞蟻花唄ABS的各個環節對重大風險隱患進行識別，把風險隱患劃分為基礎資產質量風險、資金池控制風險、現金流預測風險、評級風險和稅收政策風險等五大類。按照本文對案例分析結果，對該ABS項目提出了可行的風險控制實施建議，包括完善征信體系、加強審核監管、嚴控公司杠桿、增強信貸審核等。諸如螞蟻花唄ABS一類的產品有利于我國資本市場規模的擴大，促使資本市場產品結構趨向多元化，有效地協調互聯網消費金融市場與資本市場的發展，有利于維護金融市場的穩定，使其快速可持續發展。

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